高盛發表研究報告指，在宏觀因素及激烈競爭下，阿里巴巴(09988.HK)第四財季業績仍好過預期，收入及經調整EBITA較市場預期高4%及9%。 期內客戶管理收入(CMR)表現持平，表現好過該行預期的下跌6%，主要由於廣告收入錄得增長。管理層透露，淘寶及天貓4月GMV將按年下跌逾10個百分點，5月份情況則有所改善。高盛認為，4月CMR表現與GMV下降趨勢將一致，現在估計6月底止首財季CMR將下降10%，好過市場預期。 淘寶特價版及淘菜菜業務的合併虧損在於第三財季度達到高峰，上季有所收窄，管理層預計虧損幅度將繼續收窄。高盛並預期，今年6月底止首財季GMV及CMR將按年下跌10%，並於未來三個季度恢復增長，其中GMV將持平、增長5%及10%，而CMR預期將增長1%、6%及11%。在業務復甦、投資策略見成效及嚴格成本控制下，高盛預期至2023年3月底止第四財季中國商務EBITA將中止跌勢，反彈回升15%。 基於對業務最新預測，高盛將目標價從180元下調至至154元，評級「買入」，將阿里2023至2025財年收入預測分別下調4%、6%及7%，預期中國商業CMR於2022至2025財年的年複合增長率為9%。 該行預測2023財年集團整體收入將增長9%至9,270億元人民幣，全年調整後EBITDA按年持平達到1,300億元人民幣，首財季收入料達2,068億元人民幣。