受局部疫情爆發致使基建工程開工延遲，以及大宗商品、海運價格上漲等多重因素影響，今年一季度機械行業整體承壓，已經公佈經營數據的上市公司中，七成以上呈現營收、淨利潤同步下滑的趨勢。市場層面，2022年1月至5月，機械設備行業下跌約24%，大幅跑輸上證綜指、滬深300。

低迷的氛圍下，三一國際交出的一季度“成績單”提振了整個行業的士氣。

5月18日，三一國際公吿2022Q1業績，期內公司營收、淨利雙雙逆勢大漲。其中，公司營收達到41.16億元，同比大增70.7%，歸屬母公司擁有人應占溢利4.44億元，同比增長31.2%。在去年營收首次突破百億之後，公司繼續展現增速優勢，維持了穩定的業績增長態勢，為全年業績的再次突破奠定基礎。

公司強勢的業績表現主要得益於兩個方面，一是受益於煤炭等大宗商品產能週期，公司礦山業務板塊景氣度持續高漲；二是前瞻的國際化、智能化佈局漸次邁入收穫期，相關板塊營收和市佔率不斷提升。

一、全年高景氣可期，公司礦山裝備單個板塊營收預計將破百億

可以説，站在了更為景氣的賽道上是三一國際靚麗業績的根源之一。

按應用領域劃分，三一國際的產品主要用在礦山、物流裝備兩大板塊，其產品表現與行業景氣度息息相關。

2021下半年開始，全球大宗商品價格明顯上漲，較具代表性的是，截至2022年2月，動力煤價格較2019年1月上漲74.2%，在宏觀調控的加持下仍維持在900-1000元/噸的高位。價格上漲背後反映出的是供需失衡，需求傳導下，礦山的固定資產投資意願強化，往往會出現行業裝備製造環節增速大於行業增速的情況。

作為國內領先的機械裝備提供商，三一國際的掘進機、堆高機、正面吊等產品常年佔據國內第一，產品競爭力毋庸置疑，加上近年公司在綜採、寬體車等產品領域的創新和資源投入力度持續加大，一方面產品矩陣不斷擴容，另一方面寬體車等產品的排名不斷提升，公司的行業領先地位得到鞏固，一旦行業“風起”，公司的業績第一個“順風而行”。

根據官方數據，三一國際礦山裝備一季度營收增長82.7%，其中礦車營收增速達到325%，且在手訂單已經排到10月。掘進機一季度增長15%，在手訂單已經排到8月，且相較去年月均50台的交付量，今年的月均交付量達到85台，5-6月的月均交付規劃已經接近100台。

根據已有訂單情況和市場摸盤，三一國際的業績能見度極高，公司預計今年礦山裝備單個板塊的營收將突破100億元，並以此為基礎實現全新跨越。

二、海外市場增勢迅猛，多元市場提升抗風險能力

海外市場是三一國際近兩年加緊佈局的重點，隨着拐點臨近，該領域正在釋放更大的業務潛力。

疫苗接種率提升和海外防疫政策調整等綜合作用下，多個海外國家及地區基建工程陸續在今年重啟或復工，三一國際的海外業務同步受益。

2021Q1三一國際海外營收佔比達到26.5%，海外銷售同比增長超過60%，增速快於國內。礦山裝備板塊，公司相繼收到來自印尼、哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦等多個地區的大額訂單，1-2月公司寬體車的出口市佔率更達到22.4%。物流裝備板塊，公司大港機新增中標荷蘭ECT、台灣陽明海運、PSA超大型岸橋等項目，伸縮臂叉車批量進入加拿大市場，一季度簽單56台。

兩大業務板塊國際銷售的超預期增長，再次驗證了公司出海戰略的預見性，而能夠與國際一線品牌同台競技不落下風，更凸顯出公司優異的產品品質和日益壯大的品牌影響力。三一國際亦對海外業務寄予厚望，計劃在2022年實現海外市場超50%增長。三年內，實現海外銷售佔比超過30%，進一步強化多元市場優勢，提升公司的抗風險能力。

三、智能化升級進程行業居前，對外“開源”對內“降本增效”

智能化升級一開始固然有政策的驅動力在，但真誠擁抱數字化、智能化趨勢的三一國際似乎已經深受其利。

一方面，露天煤礦數字化管理，智能化、電動化和無人化運輸等在政策催化下已經進入商業化階段，公司Q1智礦訂單總額約1.7億元，全年目標有望達到3億元，其智能化裝備累計在數百座礦山實現應用。此外，今年4月，公司的無人化智能綜採工作面還收穫第二十三屆中國專利優秀獎。

可以説，在千億礦上裝備電動化、智能化賽道上，公司已經走在前列，尤其是油價上漲背景下，出於成本考慮，預計礦山會加快智能化、電動化裝備替換，將加快公司智能化業務價值釋放。

另一方面，通過內部核心業務數字化、智能化，三一國際的內部運營效率、智能製造水平持續提升，有效地推進了自身的降本增效，改善了經營效率。這種數字化能力正在向外輻射，2022Q1公司機器人業務營收超過3億元，同比實現翻倍增長，訂單結構呈現優化趨勢，外部訂單持續增加，其降本增效能力已經獲得更多認可。

儘管有人擔憂上游原材料價格、產品結構變化以及運費上漲等帶來的影響難以完全規避，但負面的影響正在減弱。比如比如鋼材價格呈現明顯的波動下降趨勢，海運運費也相較去年高點有所下降。此外，站在產業鏈中游，相當部分的成本壓力也可以繼續向下傳導，公司穩健的盈利能力幾乎不會受此影響。

小結

三一國際“一枝獨秀”的Q1業績，強有力地證明了公司穩健的增長能力，已敲定的在手訂單更為公司全年業績的確定性提供保障。

疊加上海等地逐步清零，對供應鏈壓力進行釋放，以及2022年的“穩增長”主線和基建板塊的持續政策暖風，已經在“開源”和“截流”上拿出“樣板”的三一國際，其估值修復值得期待。

（來源：公開信息）

多家大行也注意到了三一國際在成長邏輯以及業績方面的潛力，給出積極的正面評級，目標價均大幅高於公司最新收盤價格。其中，興業證券認為，三一國際積極研發新產品，新產品的市場開拓較為迅速，看好公司未來新產品的前景，因此給予“買入”評級，目標價 12.03 港元，較最新收盤價約有60%的潛在上升空間。