近期，市場傳來陣陣暖意，經歷“深蹲”後的多個板塊獲機構集中看多，“超配區間”、“戰略樂觀”等成為關鍵詞，尤其是去年至今都深處“水深火熱”的中概股。不僅是大行重新全面上調評級，內外資機構更用真金白銀來加倉，釋放出明顯的反轉信號。

而除了價值藍籌之外，一些身處超級賽道的小盤股也再度獲得產業資本的青睞，比如二手車領域的優信(UXIN.US)。

優信集團獲增持1億美元，盤中逆勢大漲近三成

5月16日美股盤前，國內二手車電商平台--優信宣佈，已與兩家現有股東（蔚來資本和愉悦資本）簽訂了一份具有約束力的投資意向書，在2021年6月簽署的3.15億美元的投資基礎上，追加認購價值1億美元的公司股份。正式投資協議的簽署預計將於6月30日前完成。

據公吿披露，此次兩家投資機構認購價格為0.7013美元/ADS，較上一交易日(5月13日)收盤價(0.42美元/ADS)溢價近70%。

對此，市場情緒表現亢奮。消息出來後，優信逆勢高開逾20%，並迅速衝高近30%，最後有所回落，在納指大盤暴跌超1%的不利形勢下，最後依然收漲近7%。

這一舉動無疑是給優信及二手車行業送來了一股春風。眾所周知，蔚來資本是蔚來汽車創始人李斌先生聯合紅杉中國、高瓴資本等共同發起設立，代表李斌的態度，此次對追加優信的投資,進一步體現產業資本和行業大佬對中國二手產業未來發展的強烈看好，而優信於國內在線二手車賽道中擁有領先佔位也為其所看重的關鍵。

二手車萬億市場，優信如何破局？

種種跡象表明，二手車行業或許正迎來最好的時代。

近幾年來，以促進汽車消費為導向的政策形勢一片大好，比如2018年3月政府工作報吿再度提到“限遷全面解禁”、2020年5月起實施減税新規（二手車經銷模式減按0.5%徵收增值税），推動二手車發展駛入“高速路”，尤其是二手車零售業。

得益於龐大的保有量基礎，中國二手車市場是汽車產業中確定性極高的萬億級賽道，伴隨近幾年經濟步入換擋階段仍維持增長。據中國汽車流通協會數據顯示，2021年二手車交易量為1758.51萬輛，同比增長22.62%，交易金額為11316.92億元，同比增長27.32%。流通協會對於2022年也給出了較高預期：預計全國二手車交易量將超2000萬輛。

儘管國內二手車行業已邁入萬億交易規模，但市場規模的增長還在繼續。據商務部數據顯示，在成熟的汽車市場中，二手車交易量與新車銷量的比例一般在1.5:1以上，但到2021年中國市場該比例僅為0.67:1，相比成熟市場水平，依然存在較大差距，可以預測到未來中國二手車市場尚有兩倍以上的成長空間。

由於二手車買賣是低頻需求，平台要想賺到更多利潤，無非是要擴大客流、提升轉化率以及圍繞交易鏈條開拓更多的場景。從根本上來看，這涉及車源與客源兩大關鍵要素，事實上要做好這兩端都不容易。

車源方面，主要涉及兩件事：一是穩定的收車渠道；二是過硬的車輛品質。

一方面，由於國內二手車市場格局高度分散，線下傳統模式以獨立二手車商以及私人間交易佔絕對主導。據公開數據顯示，兩者合計份額已超過九成。而獨立二手車商中有一半以上為小車商。這也導致大量的車源來自於車商與個人手中。

經過多年發展，優信已建立起成熟且多元化的收車渠道，包括覆蓋超過40個城市個人車主、主流拍賣平台（車易拍、小檸、天天拍車等）以及超過200家線下車商，以此確保銷售車源的穩定供給。

（來源：公司路演文件）

另一方面，二手車屬於非標化產品，往往是“一車一況一價”，由於全國目前仍缺乏統一的定價標準及認證體系，導致市場信任度較低，加之車況不透明、以次充好的現象時有發生，也進一步打擊了消費者的信心。此外，不同於新車，二手車業務主要環節包括檢測、回收及再次出售，其中檢測尤為關鍵，若存在差錯或問題將導致較大虧損。

基於此，國內包括經銷商、互聯網平台等都不斷構建和完善造基於自身數據及技術能力重新定義“標準”。

對此，優信也已形成了一套極為嚴苛的選品標準。

據瞭解，優信二手車上架所售車輛均需經過專業檢測師深度檢測。目前，優信二手車使用業內最高的檢測標準，其車輛檢測體系符合國際ISO9001認證標準，核心檢測區域達13項，每項又含多個小項，所涉內容包括車輛外觀內飾、駕駛系統、重大事故損傷排查、涉水及火燒排查等各方面。此外，公司還配備經過專業培訓的檢測師團隊及自有專利的“查克”檢測系統，且全過程均以第一視角高清錄製。檢測結果還需北京總部專家團隊核驗後，一輛二手車才能在平台上架。

（來源：天風證券）

在定價方面，優信從2016年7月起就完成了人工智能定價系統的開發及投入使用，以高效提供公允華的二手車報價解決方案，極力降低買賣雙方的信息不對稱。截至2017年，該系統每天為車輛定價20萬次，平均誤差率已降至5%以下。隨着公司不斷優化算法，持續完善數據分析維度，有望逐步提升其定價系統效率。

解決了車源及定價問題，基本上可以説成功了一半。那麼如何進一步取得消費者信任，拓寬客流？因為車況一直是消費者擔憂的問題，所謂眼見為實，一些客户尚未培養起線上購車的習慣，包括“最後一公里”如何保障和落地，都對線上化發展形成了一定的阻力。

對此，優信建立起線下超級大賣場，開創“線上商城+自有庫存”的二手車新零售模式。2021年4月、11月，優信在西安、合肥的兩家“超級大賣場”先後開業，其中合肥大賣場是中國最大的自營二手車賣場，庫存超2000輛。

這種超級倉儲式賣場的好處在於，既與線上商城形成聯動，又可結合公司強力物流，輻射以省會為中心的周邊城市。若與車況不符，可以不簽收，使買車像收快遞一樣簡單。這種模式其實也被認為是美國二手車電商龍頭Carvana“自動售貨機”的翻版。該賣場在公司季報中體現為IRC（檢測及整修中心），即該賣場在售車功能之外，也起到檢測和整備車輛的作用。

（來源：公司路演文件）

不難看出，優信自建賣場意在提升對於整個交易鏈條的把控能力，通過其行業領先的車輛檢測整備能力，保障車輛車況，提升車輛品質。這也是成為公司得已從平台模式成功轉向自營模式的關鍵之一。

對於優信而言，從收車、質檢再到上架商城及線下物流倉儲等交易鏈條的逐步完善，核心導向在於提升二手車經營效率及客户體驗，而數字化升級已成為行業發展重要突破口和方向。公開數據顯示，國內二手車電商滲透率已從2016年約7%持續增長至2021年約21%，線上化趨勢顯著。

與此同時，隨着二手車交易鏈條的完善，也意味着二手車生意由賣產品向產品與服務並重的商業邏輯轉變。

不論是商品，還是服務，最終好不好，還是得由市場説了算。

自優信轉型自營模式以來，客户淨推薦值(NPS)持續上升。據2022財年第三季度數據顯示，最新的NPS漲至59分，處於業內頂尖水平，且客户口碑也有明顯改善。

（來源：公司路演文件）

優信打造“中國Carvana”，業績持續向好

中國二手車行業發展已超過三十年，但相比歐美成熟市場百年曆程，顯然還是尚處“年少”。儘管時間有限，但也是歷經不少風雨，尤其是線上化發展，從互聯網羣雄逐鹿到如今多頭奮戰，優信作為數字化方向的先行者，也是幾經輾轉，目前仍然以領先者姿態活躍在二手車市場上，發展韌勁可見一斑，以其有利的佔位及領先佈局，未來有望充分享受到二手車發展紅利期。

鑑於目前國內二手車行業滲透率較低，且格局高度分散，仍未出現絕對的龍頭，海外成熟市場已湧現出像全美最大的二手車經銷商Carmax（KMX.US）以及二手車電商Carvana（CVNA.US）無疑為國內未來格局的演化提供了錨。優信已逐步實現二手車交易的全面線上化，並根據中國市場環境通過“超級大賣場”實現對二手車車源的統一管理與調度，有望成為“中國版Carvana”。

而優信模式也有可能會引發中國二手車線上市場遊戲規則的變化，進而重塑行業格局。不論怎樣，這一模式轉變所帶來的成效至少目前還是有目共睹的。自2022財年Q1（截至2021年6月30日的三個月）以來，優信實現了二手車業務量、價、利的持續上升，推動營收及毛利率實現連續三個季度增長。

儘管二手車線上化趨勢顯著，但從消費習慣、政策規範等多方面都還不夠成熟，註定還有一段較長的路要走。但今時不同往日，身處行業風口+領先佈局+業績持續改善，證明優信戰略的有效性及未來潛在的機會。

此次，蔚來資本對於優信的加註，不僅反映出創始人李斌對優信及二手車產業的態度，也增強了雙方未來業務合作的可能。而蔚來“高舉高打”的定位，以及新勢力以自營為代表的經營模式，也將令優信在新能源時代獲得更為有利的市場佔位以及更大的機會。據瞭解，優信目前已與蔚來、理想為代表的新勢力車企在區域市場展開二手車業務試點，正為未來擴開版圖謀篇佈局。

如今優信總市值已不到2億美金，業績持續自證+再獲股東加持+市場轉向，在多重利好下，吸引力已可見一斑。