一季度扭虧為盈，股價大漲8%，順豐的春天來了？

格隆匯 04-29 22:10

今年一季度，順豐控股終於扭虧了。

昨晚發佈的一季報顯示，今年前三個月順豐賺了10.22億元，與去年同期虧損9.89億元相比，已成功扭虧為盈。同時，順豐還發布了股權激勵計劃，賦能公司長遠發展，增強了市場信心。

業績好轉的利好，疊加今天A股大幅反彈，上證指數收復3000點的大好形勢，今天順豐控股大漲8%。其實，自去年2月124元的高點至今，順豐控股累計跌幅超過50%，股價幾乎腰斬，這波上漲有點超跌反彈的意味。

業績扭虧為盈，股價大漲，順豐的春天要來了嗎？

一季報顯示，今年前三個月順豐實現營收629.84億元，同比增長47.78%；淨利潤10.22億元，同比增長203.35%；扣非歸母淨利潤為9.12億元，同比增長180.42%。相比去年同期已大幅扭虧。

業績實現扭虧離不開以下幾個原因。

一方面，得益於順豐主動調優產品結構，減少了低毛利產品件量，使公司整體毛利率得到提高。

近年來，在互聯網電商的帶動下，我國快遞行業發展迅猛。但隨着入局者的增多，快遞行業的競爭愈發激烈。阿里參股的四通一達承接了大量淘寶的電商件運輸業務，京東物流背靠着京東商城，後來者極兔在拼多多的支持下迅速崛起，順豐以優質服務獲得了大量商務快遞業務。

隨着行業“內卷”的加劇，快遞單票價格逐步下滑。2007年，快遞市場的單票價格還為28.5元，到2020年大幅下滑至10.55元。2021年，嚴重的“價格戰”一度引發監管關注。為了搶佔市場份額，連一向走高端路線的順豐也不得不壓低價格來獲取電商件，而大幅降價必然會壓縮企業毛利率和淨利率。

從2017年至2020年，順豐的毛利率和淨利率整體呈下降趨勢，在2021年上半年，順豐營收佔比超九成的速運物流及供應鏈業務，毛利率一度降至9.93%，通過一系列努力後，2021年末這一業務毛利率才提升至25.5%。

順豐最大的營收來源於時效快遞。2021年，時效快遞佔營收比重超過46%，供應鏈及國際佔比約19%，經濟快遞和快運的佔比分別在11%、15%附近，冷運及醫藥、同城急送佔比均不足5%。通過聚焦核心戰略、主動調優產品結構與客户結構等一系列努力，順豐的業績終於有了好轉。

另一方面，順豐新開展的同城業務去年毛利率也開始轉正，虧損有所收窄。3月底順豐同城發佈的年報顯示，2021年營收為81.74億元，同比增長68.8%；淨虧損為8.99億元，淨虧損率由2020年的15.6%收窄至11%；毛利由負轉正，但也只有1.2%。

儘管虧損程度有所好轉，但順豐同城業務依然是所有業務中淨利率最低的，虧損的業績必然拖累順豐的總體盈利能力。

此外，順豐在去年收購了嘉裏物流，準備大舉進軍國際貨運市場。在去年第四季度合併嘉裏物流業績後，順豐的供應鏈及國際業務得以拓展，總營收也獲得了增長。

嘉裏物流總部在香港，主要從事綜合物流、國際貨運代理及供應鏈解決方案業務，擁有橫跨六大洲遍及全球的物流網。嘉裏旗下的Kerry Express是泰國本土最大的快遞公司，在泰國佔據着很大市場份額。

儘管在調優產品結構、新業務同比減虧、合併嘉裏物流業績之後，順豐控股今年一季度的業績實現了扭虧為盈，但我國快遞行業的競爭依然非常激烈。

目前大量電商件被四通一達、京東物流、極兔佔領，順豐很難從中搶奪增量，而且快遞行業的均價已經被壓得很低，走高端路線的順豐也難以獨善其身。在加上受疫情影響，消費市場低迷，快遞公司的業務也很難不被影響。

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