近日，首程控股(00697.HK)公佈了年度報吿，其中報吿致股東的信再次吸引到了市場的關注。

在港股A股眾多上市公司中能夠常年堅持不懈交出一份洋洋灑灑充滿深度思考、有詳實覆盤、清晰總結和明確展望的致投資者信的公司其實並不多，反倒是在資管領域像巴菲特這樣一年一度朋友圈刷屏的股東信倒是頗為引人矚目。見微知着，從精心撰寫的股東信也不難看到有志於成為高效和領先的基礎設施資產高效運營中心機構的首程控股正在積極向業界翹楚看齊。

實際上自2018年至今，首程控股執行董事兼董事會主席趙天暘已發佈過5封致股東信，其不僅僅是向股東通報及解讀業績的文件，更是外界深刻理解首程控股轉型發展的重要窗口。公司領頭人通過這樣一種形式將自己藴含智慧火花與經營哲思的深度思考對外分享，並積極向股東、投資人溝通公司發展的情況，未來的發展戰略。這也傳遞了一個積極的信號，首程控股始終在堅持維護股東的利益，而公司所有行動也都是基於長期價值來展開。俗話説“火車跑得快，全靠車頭帶”，從公司領頭人的所思所想中實際上也能夠讓投資人更好的把握首程控股未來的航向。

五年的股東信見證了首程的轉型之路，而檢驗成績的最有效的方式莫過於業績和分紅表現。正如股東信中所言：“五年來，我們的主要經營指標實現了突破性的增長。主業營業額從轉型初年的1.77億港幣到2021年的11.95億港幣，增幅為577%，2021年同比2020年增幅為69%；扣非後的税前淨利潤從2017年0.57億港元到2021年的6.95億港幣，增幅為1119%...五年來公司的現金分紅總金額累計28億港幣…”從這一連串數據不難看到首程控股在轉型過程中實現了業績的快速增長，並帶給股東及投資人豐厚的回報。

從今年的股東信中，其實能夠看到首程控股的企業發展方向、戰略定位更加明確，“基礎設施資產高效運營中心+基礎設施不動產基金管理”的商業模型日益清晰，公司通過五年的轉型已經站上了一個新的台階。而展望未來，在筆者看來，首程控股或也將成為停車出行領域的“普洛斯”。

作為全球領先的現代倉儲物流設施開發商、運營商和資產管理人，普洛斯業務遍及中國、美國、巴西等17個國家和地區，資產管理規模超1200億美元，在全球有97處辦公室。值得一提的是，截至2020年末，普洛斯持有現代倉儲物流設施建築面積約6600萬平方米，在全球範圍內僅次於安博（9197萬平方米）。而驅動其成功的核心便在於其以基金平台為節點將現代倉儲物流設施的開發、運營及退出串聯成閉環，構建起以資本循環為核心的商業模型。而其核心的護城河也在於實現了資產、資金與產業鏈的深度融合。

不同於普洛斯聚焦的是物流領域，首程控股專注的“能力圈”在於停車出行領域。公司擁有規模龐大的停車資產，同時亦積極在出行全產業鏈領域探索佈局，構建智慧出行生態圈，挖掘停車出行萬億藍海的巨大市場潛力。

在這之中，停車資產業務也同樣高度強調“重運營”，首程控股通過持續深耕與投入，不斷加碼創新，提升運營效率，在行業中構建了專業的運營能力，並能夠將這一能力持續複製到新的項目當中。而不斷積累的優質的基礎設施底層資產天然具有的資產證券化優勢，在RIEITs風口之上進一步打開了首程控股的成長空間。藉助REITs為停車出行資產提供發展渠道和退出通路，實現產業運營和資產管理的有機結合，首程控股由此成功構建了“基礎設施資產高效運營中心+基礎設施不動產基金管理平台”的商業模式。

不難發現這一模式之下實際上與普洛斯的商業模式亦有異曲同工之處，一方面在於輕資產，能夠實現快速的複製與擴展，考慮到所佈局停車出行賽道龐大的市場空間，這也意味着首程控股在基礎設施資產高效運營中心的打造上面臨着長期的發展機遇。另一方面，在於資產管理運作，REITs資管模式下，首程控股實現產業與資本的有機融合，並構築了全鏈條生態閉環，能夠持續深度挖掘產業鏈的價值，擴大收益來源，並實現“投融管退”的循環可持續發展。

從此次股東信中亦不難看到首程控股在兩大領域取得的成績以及所展現的強勁發展勢頭。基礎設施資產運營上，首程控股接連開拓並取得重大項目，展現出公司強大的綜合運營能力。同時在停車資產管理領域，公司也已經建構出規劃和設計、投資和建設、管理和運營、創新增值的全週期、全鏈條的綜合能力，佔據行業領先優勢。

而在基礎設施不動產基金管理上，首程控股加速佈局REITs領域，深度參與了REITs發行，成為幾乎全部已上市REITs項目的重要長期戰略投資人。其也正憑藉着強大的基金募資能力、精準的產業投資能力、精益的運營和管理能力、成熟而全面的退出能力，加速打造其獨一無二的REITs全產業鏈運作發展模式。

種種佈局動作及成果之下，有理由相信首程控股在致股東的信中所展望的，中國一定可以出現世界級的基礎設施運營和資管機構，這樣的願景並非遙不可及。