摩根士丹利發表研究報告指出，H&H國際(01112.HK)寵物營養及護理(PNC)業務擴張，以及成人營養及護理用品(ANC)業務穩定，將有助公司提升今年收入增長。但出生率前景暗淡及競爭激烈，可能令毛利高的嬰幼兒營養及護理(BNC)業務面臨挑戰。 該行認為H&H國際對新業務的投資，與更高的財務槓桿，亦可能拖低公司盈利能力。雖然公司估值處於歷史低位，但缺乏重新提高利潤的催化劑，維持「與大市同步」評級，目標價由16元降至12元。 此外，摩根士丹利指出，隨著成人奶粉業務的快速增長貢獻雅士利(01230.HK)大部分銷售額，公司應較嬰兒配方奶粉同業實現更好的收入增長。不過，成人奶粉的毛利較低，亦可能拖累雅士利的毛利。維持對其「減持」評級，目標價由0.52元上調至0.68元。