3月31日，第三代半導體領先企業——宏光半導體（6908.HK）發佈2021年財報，公司營收同比增長3.4%至1.26億元，經調整虧損為1,841萬元，主要由於徐州設立新廠房及加大半導體的研發投入導致的。

筆者亦關注到，市場上出現關於宏光半導體淨虧損4.47億元的虧損的討論，這被錯誤地認為是公司經營情況的負面反應。事實上，之所以淨虧損與經調整虧損的差額較大，是因為發行股票進行收購事項導致的會計核算上的虧損，並非實際經營層面所致。

公司發行股票的總成本是根據公允價值計量的，簡單地説就是按照收購落地時候的收市價格計算。由於公司釋放一系列的利好，因此股票處於長期上漲區間。等到收購完成之日，由於股價上漲，發行股票的公允價值已經達5.28億港元，相當於人民幣4.28億元，高出獨立專業估值師就技術知識計量的公平值，這部分的差價在會計上處理為因收購無形資而產生的3.74億元人民幣的虧損。

而本次虧損是一次性的，既不是由經營不善導致，且不影響公司的資產淨值淨額。另外，這反而能説明公司的股價正在向上區間。

過去一年，宏光半導體大刀闊斧佈局第三代半導體的，已經打開了一張宏偉藍圖，成為股價向上的長期驅動力。

當前，宏光半導體的真正價值幾何？

從光電器件到第三代半導體

宏光半導體在光電領域取得成功之後，瞄準了第三代半導體，尤其是GaN（氮化鎵）這個巨大的市場機會。

宏光半導體圍繞成為第三代半導體龍頭的目標，全面佈局研發、製造、封測和應用場景全產業鏈，形成GaN戰略成功的內核。

（1）研發：

宏光正在組建一支領先的技術團隊。其中，宏光聘請半導體領軍人物王寧國擔任非執行董事，作為半導體領域舉足輕重的行業大佬，王寧國曾擔任中芯國際的行政總裁及董事之職，亦是應用材料專利之王，他的加盟成為研發團隊搭建的里程碑事件。

此外，宏光還不斷加強專利技術佈局。其中，宏光收購了世界龍頭GaN企業 - VisIC之 21.86%股權。VisIC成功開發了GaN基大功率晶體管和模塊，產品可廣泛使用於電能轉換、快速充電、射頻和功率器件等應用領域，曾獲國內A股晶方科技對其追加投資。另外，宏光還戰略性投資GAN SYSTEMS。GAN SYSTEMS已經突破高電流GaN功率半導體技術，擁有全球汽車、消費者、工業及數據中心客户，成為在汽車半導體佈局中關鍵一步。

（2）製造/封測：

宏光半導體收購快速電池充電系統解決方案提供商GSR GO集團，對Fast Charging實現了全資控股。Fast Charging是國內少數具備GaN芯片一體化生產能力的IDM供應商。這筆收購正式宣吿公司邁向IDM模式。

另外，宏光自身擁有半導體產線，有市場消息稱其有意新建擴張自身產線。

（3）渠道：

日前，宏光與科通芯城（0400.HK）戰略合作的落地，加速公司在經銷渠道領域的佈局。科通芯城業務範圍涵蓋功率半導體的銷售，是國內知名的IC元器件分銷商，與各大模組廠及終端客户保持密切合作。本次合作，一方面將增強科通芯城的供應鏈能力，另一方面增強宏光半導體的渠道分銷能力，使其產品獲得更廣泛的、更高效的推廣。

（4）應用場景：當前，宏光已逐步落地於消費電子、數據中心、快速充電裝置等應用場景，並與多個下游客户達成戰略合作。

從消費電子到更廣闊的應用場景

從行業的角度來看，GaN的大規模產業落地，是首先應用於消費電子產品上。

而宏光半導體亦如此。公司已引進消費電子產品龍頭羅馬仕，並與羅馬仕、鴻智電通分別訂立了為期三年的戰略合作協議。羅馬仕是一家在全球範圍內提供高質素移動能源技術的創新科技公司，其主要的產品是移動電源、車用充電器及變壓器。宏光將為另一家合作伙伴提供半導體、GaN相關產品及快速充電電池芯片組系統解決方案。

除了消費電子，宏光亦打開了更高壁壘的市場——快速充電裝置以及數據中心。公司已與香港一間法定機構達成戰略合作關係，聯手在智慧城市建設方面提供城市新能源解決方案，滿足電動汽車、電動巴士、電動兩輪車等各種車型的充電需求。同時。宏光在新能源車領域早有佈局，2021年又加持了擁有德國電動汽車供應鏈資質的VisIC，有機會打開快速充電應用市場。

另外，在3月24日的公吿中，宏光宣佈與馬來西亞一家電子公司GUH訂立諒解備忘錄。GUH將就電池工廠的建設計劃，向集團採購100兆瓦時儲能站的全套模塊設備。此外，雙方將於快充電動單車產品的馬來西亞及東南亞的銷售活動達成合作。

日前，宏光還通過全資子公司徐州金沙江半導體與加拿大GaN Systems合作，在西安西北大學超級計算數據中心及江蘇無錫國家超級計算數據中心開展，完成第一次公開的互聯網數據中心行業電力基礎設施GaN實地試驗。實驗結果證明GaN能大幅提高效能，節省電能。宏光有望進一步打開數據中心應用場景。宏光半導體還表示，未來將在全國範圍選擇更多的數據中心和超算中心進行合作和推進。超算中心具備標杆作用，有利於GaN在數據中心行業應用的推廣。

當前，中國“2030碳達峯、2060碳中和”已上升至前所未有的高度，成為大國崛起的必要籌碼。各地政府陸續出台更為細化的相關政策 ，對數據中心的節能要求進一步提升。因此未來 “ 綠色化 ” 能力或將成為數據中心的核心競爭力之一 。GaN能幫助數據中心提高能耗控制能力 ，併為碳中和的最終實現提供強力支撐。而近期四部門聯合印發文件，同意在8地啟動建設國家算力樞紐節點，並規劃10個國家數據中心集羣，“東數西算”工程正式全面啟動；另外“十四五”規劃明確重大科技基礎設施項目快速落地。GaN在數據中心使用場景掀起能源革命，並帶來十分可觀的市場前景。

結語

中國具備旺盛新能源需求，這為第三代半導體的發展提供了肥沃的土壤。伴隨碳中和時代的到來，功率半導體的格局有望被重塑，第三代半導體的千億市場正徐徐拉開帷幕。宏光半導體是國內少數打造GaN IDM一體化生產能力的半導體廠商，有望抓住時代的機遇迎來成長新拐點。