01
賣水賣到300億？日賺兩千萬的農夫山泉還害怕元氣森林嗎？
農夫山泉發佈2021年財報，財報數據顯示，過去一年，農夫山泉實現營收296.96億元，同比增長29.8%，淨利潤71.62億元，同比增長35.7%。以此計算，農夫山泉過去一年每天淨賺近2000萬元。2021年7月，農夫山泉為了推廣自家氣泡水，與元氣森林“貼身肉搏”，最終，元氣森林在2021年的銷售額為75億元。很多人都非常疑惑，農夫山泉一家賣水的公司為什麼能夠賺這麼多錢？作為一家每天能賺到2,000萬的超級巨頭，農夫山泉非常忌憚元氣森林，這件事我們又該怎麼看呢？
首先，農夫山泉賣水賺到300億，實際上也是很正常的一個現象，最核心的原因就是農夫山泉本身的成本其實是很低的，雖然水源地優勢看上去是需要大量的投入，但是這種投入大部分都是一次性投入的沉沒成本，所以在這樣的情況之下，農夫山泉的前期投入只要能夠被分攤掉之後的整體利潤水平就非常高，而且農夫山泉本身在市場上已經形成了屬於自己的市場支配地位，在中國的瓶裝飲用水市場之上，農夫山泉可以説已經成為了最獨一無二的那家企業，很多人大部分喝的水都是農夫山泉。我們看到不少政府的發佈會上面，雖然已經把標識都已經去掉了，但是無可爭議的那個瓶子就是農夫山泉。在這樣的大背景之下，農夫山泉本身的利潤水平達到了一個非常高的水平，也就變得順理成章了。
其次，我們看到這些年，農夫山泉正在不斷的進行多元化的發展，除了自己最核心的優勢業務礦泉水之外，農夫山泉在其他市場之上包括功能性飲料，茶飲料，果汁飲料等等都進行不斷的突破和佈局。雖然礦泉水的整體利潤相對比較高，但是實際上農夫山泉僅僅有礦泉水這一個爆品，產品其他的產品相對而言都是處於一個相對一般的狀態，所以在這樣的大背景之下，農夫山泉才會如此看重多元化賽道的發展，而對於一家飲料企業來説，由於市場的護城河很低，基本上可以説沒有任何的防守手段，所以只有不斷的進行多元化的發展，才能夠提升自己的市場競爭力水平。
第三，對於當前的農夫山泉來説，元氣森林的確是最大的競爭對手之一。畢竟對於當前整個市場來説，元氣森林是處於一個不按牌理出牌的狀態，它所擁有的優勢都不是傳統飲料產業，所有的可以説是一種跨界的模式，所以在這樣的情況之下，我們看到當前元氣森林的氣泡水非常火，而農夫山泉所推出的相對應的產品，卻沒有在市場上取得該有的市場地位，所以在這樣的大背景之下，農夫山泉的確需要好好研究一下，到底該如何應對這個新進的市場鮎魚。
02
醫藥板塊的投資機會重要要來了？
當前疫苗檢測及醫藥板塊是市場關注的焦點，以葛蘭管理的中歐醫療健康混合A為例，近一週漲幅在同類3000多隻基金中排名前100，近1月淨值漲幅也較為領先。資金也在不斷湧入醫藥板塊相關基金。天天基金近1月購買筆數最多的基金排行榜顯示，近1個月來，工銀前沿醫療股票A購買筆數約為17萬筆，中歐醫療創新股票A約為6萬筆，廣發醫療保健股票A約為5萬筆。
一、大佬抄底，個人投資者再度湧入，醫藥板塊的投資機會終於要來了？
目前經過將近一年的調整，醫藥板塊已經進入一個比較有性價比的位置了。從PEG估值角度來看，醫藥板塊相關標的也都從2倍以上PEG調整到了1倍左右PEG的估值水平，處於歷史低位的位置，即使把醫保降價相關因素考慮進去，也能找出不少較有性價比的標的了。
二、對於未來看好的細分領域方面。
1、看好CXO板塊，目前疫情在全球範圍內都處於較為嚴峻的狀態，CXO相關標的未來兩年仍有望保持高速增長的態勢，
2、看好中藥配方顆粒賽道，該賽道目前處於政策支持狀態，且相對於中藥飲片具有不小的優勢，有望在未來幾年快速放量。
三、對於疫苗板塊，可以分成新冠疫苗相關與非新冠疫苗相關兩個部分。
1、新冠疫苗相關產品在這幾年為疫苗企業創造了很多利潤，不過隨着時間的推移新冠疫苗的出廠價在逐漸降低，後續利潤可能會進一步減少。
2、非新冠疫苗其實在過去一年除了HPV這個供不應求的產品以外，受疫情影響，銷售情況都不是很理想，再疊加新生兒數目的下降，新生兒相關的二類疫苗投資邏輯受衝擊比較大。
總體而言，HPV疫苗的高景氣度有望維持三年以上，HPV疫苗頭部企業無論是產品研發能力還是營銷推廣能力都有着十分亮眼的表現。
03
健凱科技：小而美的藥物藥械配套廠。
第一點：首先確定聚乙二醇衍生物的市場規模有多大？這個聚合物是目前已知的生物相容性最好，對人體無毒無害無刺激。公司掌握了三代技術純化程度99%以上，要把藥搞成長效化，那麼peg化是個最優途徑。而且不僅能和各種藥物注射劑搞好關係，還能和醫藥器械搞在一起。也就是説下游應用廣泛，目前還在不斷研究拓展中。
第二點：護城河有多深？peg為特色市場，技術門檻高，競爭對手少。公司的研發投入比例較高，2020年佔比營收的14%左右，2021年佔比15.4%。國外巨頭是美國NEKTAR(老闆以前在裏面打工的)和日本NOF，國內有四家小公司。一個有意思的數據是公司海外營收高(主要就是美國)，佔比一半以上。這説明這個公司不是國產替代概念，而是直接在海外領先。價廉物美是肯定的，技術不差然後價格便宜。而且公司説老美加税沒什麼影響，因為合同規定税收由購買方支付。
第三點：財務數據健康嗎？毛利率淨利率雙高。美國的nektar毛利率也很高，這是商業模式決定的。基本沒什麼有息負債，應收賬款佔比不高，收現比淨現比及格。自由現金流充足。
第四點：有沒有提高效率創造價值?肯定有啦，他可以提高多種藥物的藥效和時常，有蛋白質，基因藥物，抗體，大分子，小分子等等都是。應該説是個長期主義的好標的。管理層有好幾個都是科學家，都長期研究這個行業。
第五點：成長空間能不能量化?這個確實很難做到精準。不過在2021年報裏有個擴產計劃可以作為參考——2021年生產量1.633噸，銷售量1.311噸。產能利用率98%。在建產能12-20噸，在建產能已投資額9127萬元，在建產能預計完工時間2022年。(2020年報裏完全沒有提到在建產能)——假設2022年完成擴產，產能下限是12噸，已經比2021年翻了幾番了。不知道產能利用率能有多少?但我想公司不會傻乎乎的在沒有把握的情況下瘋狂擴產吧?所以可能2022年還是高增長，保守説50%以上吧。
第六點：估值怎麼樣？長期營收增速能達到30%以上，扣非淨利潤增速>50%，(有點奇怪的是2021年4季度淨利潤低增長，扣非淨利潤負增長，營收數據大跌，而且單季毛利率淨利率都下跌，不知道什麼情況?這是個減分項，風險點)。假設2022年扣非淨利潤增長50%，給予30倍PE,則合理估值是118元/股。
現在的股價從最高點下來已經腰斬了，但還有188元/股。我再次提醒自己投資下注要耐心+悲觀。至少那個風險點得搞清楚怎麼肥事？
04
新能源補貼拖欠問題有望加速解決，關注運營商現金流改善。
1、根據中國證券報報道，目前主管部門正在就可再生能源補貼欠款事項進行系統性清查，3月底前將完成企業自查。預計最快一個季度，主管部門將對上述企業清查完畢，此後國家將一次性發放歷史拖欠補貼。
2、從2022年的預算規劃去看，2022年中央政府性基金預算支出8071.34億元，相比2021年，中央政府性基金預算收入為4087.71億元，預算支出為4003.31億元。2022年中央政府性基金預算支出金額大幅增加，或是為解決新能源發電項目補貼拖欠問題做準備。
3、可再生能源補貼拖欠一直是限制我國新能源發展主要問題之一，補貼問題的解決有望：
1）緩解企業流動性問題；
2）修復政府信譽；
3）更好的推動新能源發展。
後續隨着補貼問題的解決，首先利好的是綠電運營企業的現金流修復。
05
化肥大漲，哪個票還能上車？
化肥今天因為這個消息大漲了，但是其實化肥的行情最近一直以來都是有所體現的。
首先，因為化肥涉及到很多基礎的化工，化工品價格最近本來就在持續攀升，所以傳導到下游之後，自然也就開始上漲。加上俄烏事件的影響更是導致化肥價格上升。
其次，去年化肥就漲過一波了，那時候還是淡季，化肥都漲，主要原因就是下游的農產品產量不行，很多地方供不應求，有擴產需求，而化肥又是種植中主要成本之一。自然也就上漲了，最明顯的就是，玉米的漲價帶動了磷肥的上漲，雲天化就是受益股份。
最後就是此次的穩價政策，到了傳統的旺季的時候，需求更是旺盛，直接的政策干預是最好的證明。所以今天也漲的不錯，但是按A股的脾氣，一般這時候預期也就差不多了，該賺到的利潤也賺到了。前不久已經觀察到消費端農產品價格有所回落，所以化肥持續高價估計難維持了。
建議關注：雲天化（化肥受益，磷礦，新能源有擴展空間）
06
雙匯發展業績點評。
雙匯發展剛剛發佈2021年業績：公司肉類產品（含禽產品）總外銷量330萬噸，同比上升8.3%；受豬價、肉價下降較大的影響，本期實現營業總收入668億元，同比下降9.7%；同時，由於2021年生豬行情超預期波動，對凍品節奏把控出現偏差，造成國產凍品和進口豬肉盈利水平同比大幅下降，本期實現歸屬於母公司股東的淨利潤48.7億元，同比下降22.2%。
雙匯發展現在的股價已經較去年8月高點回撤56%以上，主要的邏輯是業績和估值雙殺，尤其是主營業務的屠宰基本盤已經顯著惡化了。
2018年，雙匯發展、雨潤食品、金鑼、龍大肉食、新希望，雙匯僅佔2.4%，CR5<7%。但牧原在2022年1月底，8家屠宰企業投產產能達到2200萬頭/年。而國內重點屠宰企業最高為大紅門、雙匯發展，屠宰量為1200萬、1139萬頭。牧原肉食將超大紅門和雙匯躍居為國內屠宰產能最高的企業。並且，牧原會做全產業鏈，自己養殖的豬自己全部屠宰。未來2-3年，牧原出欄量將至少達到1億頭以上，屠宰量也將跟上，會成為生豬屠宰的巨無霸企業，而雙匯則會受到明顯擠壓。不太看好雙匯未來的發展。
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