3月28日盤後，微盟發佈2021年業績公吿，2021年錄得經調整總收入達26.86億元人民幣，創出歷史新高；經調整毛利15.17億元人民幣同比增長51.3%；經調整淨虧損5.66億元。

其中，數字商業板塊實現收入19.67億元，該板塊中的訂閲解決方案和商家解決方案分別實現同比90.9%、47.5%的高增長；數字媒介版塊收入7.19億元。

來源：微盟公眾號

需要強調的是，2021年度微盟研發投入大幅增長達到7.75億元，同比增加5.24億元，考慮到大額的研發投入增長和宏觀經濟整體的下行壓力，微盟的年度業績單可謂不俗，也在SaaS行業去年整體受挫的行情給予了市場信心一針強心劑，截至撰稿時，微盟在績後首個交易日的上漲幅度近12%。

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 大客化戰略逐步釋放價值，TSO全鏈路營銷成績斐然

大客化正在成為微盟業績持續增長的重要推動，通過與行業領先企業合作不僅能夠拉高微盟客户價值，還能在行業樹立公司品牌知名度。

智慧零售版塊，微盟在時尚零售、商業地產、連鎖便利等行業百強客户的市場份額取得領先優勢，中國時尚零售百強中，微盟佔比44%，商業地產百強佔比40%，連鎖便利店百強佔比35%。目前，微盟智慧零售商户數為6,126名，品牌商户數達1,003家，包括江南布衣、Columbia、蒙牛NIUBAY、雨潤、立邦等眾多知名零售企業，品牌商户每用户平均訂單收入為23.4萬元人民幣。

2021年微盟智慧零售收入4.26億元，同比193.6%，佔訂閲解決方案收入比重從2020年的20.2%進一步提升至36%，智慧零售業務成為驅動微盟集團大客化戰略的重要引擎。

來源：微盟公眾號

智慧餐飲版塊，微盟完成了“三店一體、全域運營”的技術和運營體系佈局，並且打造了軟件產品和服務產品的一系列標杆客户。該實現收入5,361.6萬元人民幣，同比增長19.6%，佔訂閲解決方案收入的4.5%；智慧餐飲商户數8,406家，餐飲商户的每用户平均訂單收入1.7萬元。在大客化方面，2021年微盟智慧餐飲服務了鼎泰豐、左庭右院、耶裏夏麗等知名餐飲品牌，截至2021年底，微盟智慧餐飲客户在中國餐飲百強中佔比達41%；餐飲大客訂單收入佔比51%。

TSO服務方面，2021年微盟全鏈路營銷一體化商户近500家，其中品牌商户超50家，TSO商户GMV人民幣20億元，貢獻商家解決方案收入約5,000萬元。

大客化戰略和TSO全鏈路營銷的順利推進離不開微盟不斷加碼研發，快速推出新的服務產品。例如，2021年11月，微盟聯合海鼎，深度融合雙方優勢，推出智慧商超、智慧生鮮兩大創新行業解決方案，正在加速拓展市場，預計未來將形成新的業績增量。

生態化拓展進入深水區，國際化佈局成效初現

生態化戰略是微盟成長的底座，通過不斷髮展擴容生態合作伙伴，微盟能夠為客户提供豐富品類的服務產品，有效幫助客户解決各類問題，降本提效。2021年微盟雲PaaS平台持續賦能生態夥伴，新增優質生態合作伙伴超50家，新增雲市場應用超400個。

值得關注的是，微盟WOS新商業操作系統於3月份正式開啟公測，被市場視為微盟一次產品力、技術力以及生態力的全面升級，也是構建微盟生態壁壘的里程碑之作。

中信證券就直接指出，當下企業數字化過程中，往往遇到不同產品多個服務商數據之間的割裂問題，多端一體化的訴求較強。WOS有望構建基於微盟雲平台的一體化產品解決方案，基於7（CRM、企微、CDP、交易、流量、導購、數據7個自有產品）+X（生態產品）構建生態壁壘。

來源：微盟公眾號

基於對去中心化時代企業數字化轉型中的痛點和需求洞察，微盟WOS旨在構建一套迭代快、集成強、可擴展、靈活自定義的商業操作系統，為了更好融合海量商家和眾多開發者攜手構築商業服務能力，着重在三個方面提升實力，構築業務體驗佳的SaaS應用集成平台、打造生態化的業務創新陣地、提供研發效率高的PaaS平台。

首先，微盟WOS將構造一個業務體驗佳的SaaS應用集成平台，可為商家提供全鏈路、全場景、一體化的SaaS產品和創新應用；其次，將微盟WOS打造為生態化的業務創新陣地，微盟將與合作伙伴共同服務商家，滿足商家標準化和個性化需求；第三，微盟WOS將提供一個研發效率高的PaaS平台，供微盟、商家和ISV平等共建和使用。

來源：微盟公眾號

比如，微盟WOS提供了較強的中台能力，包括訂單、商品等，同時大部分流程具備可編排，模型易擴展，並支持複雜組織結構的能力；基於過去的知識沉澱，微盟WOS還提供了低代碼工具，開放組件庫，真正實現大部分的能力可以通過“拖拉拽”完成；安全性上通過啟動安全專項，聯合騰訊成立私域安全實驗室並推出營銷保安全產品等舉措，實現業務、信息、基礎等全方位的安全防護。

筆者認為，微盟WOS正式公測，標誌着微盟開始從SaaS工具廠商，全面向平台型和生態型企業轉型，也凸顯了微盟深耕商業服務賽道背後，強大的核心技術實力支撐。藉由不斷加碼的研發投入，微盟能夠持續為客户提供安全、穩定、可靠的數字底座。

2021年，微盟在國際化的開拓穩步推進。

經過近10年發展，微盟已經在數字商業和TSO全鏈路營銷服務已積累了豐富的技術和運營優勢；同時國家支持國內企業提升全球競爭力，今年3月16日，國務院金融委專題會議特別強調，“促進平台經濟平穩健康發展，提高國際競爭力”，這也為微盟國際化業務的加速拓展提供了良好的支持環境。

去年3月，微盟成功投資跨境電商服務商馬幫軟件。據悉，馬幫軟件（前身馬幫ERP）是跨境電商行業標杆企業，在ERP和跨境電商解決方案領域具備優勢，微盟計劃通過與馬幫的合作，將雙方優勢結合互補形成協同效應，為國內外電商企業提供品牌出海、ERP、供應鏈、TSO 全鏈路營銷等全方位服務，加速微盟國際化戰略的開拓。

去年7月份，微盟正式上線了跨境獨立站產品ShopExpress，將為中國賣家提供從0到1的全鏈路出海服務：包括對接海外主流社交媒體、搜索引擎等多渠道，為賣家提供海外媒體精準引流服務；提供SaaS獨立站系統，打造貼合海外消費者購物習慣的獨立站；以專業團隊為出海商家提供全方位的品牌營銷策略、廣吿投放策略、企業建站、店鋪運營等一站式服務。

至2021年底，ShopExpress已累計迭代超過350項產品功能，服務店鋪數超1000家，未來國際化業務有望成為微盟新的增長極。

數字經濟成為國家戰略，SaaS作為數字基建重要組成或將率先受益

數字經濟已上升到國家戰略高度，並具體提出到2025年我國數字經濟核心產業增加值佔GDP比重達到10%。具體看《“十四五”數字經濟發展規劃》，產業數字化和數字產業化成為核心方向，例如規劃指出“生活性服務業多元化拓展顯著加快，產業數字化轉型的支撐服務體系基本完備”，這意味着包括零售、餐飲等生活服務業態都將加快數字化能力建設，數字化正成為各行業領域的常規武器，未來沒有被數字化所武裝的行業或企業或處於發展劣勢。

數字產業化則提出，“數字技術自主創新能力顯著提升，數字化產品和服務供給質量大幅提高，產業核心競爭力明顯增強，在部分領域形成全球領先優勢。新產業新業態新模式持續湧現、廣泛普及，對實體經濟提質增效的帶動作用顯著增強。”不難看出，對數字產業化的鼓勵表明，國家希望能有一批數字化服務能力出眾的企業脱穎而出，有力幫助各行業的數字化建設，推動實體經濟效率提升。

SaaS毫無疑問是上述支持政策的重要方向之一。

所謂“要想富，先修路”，在傳統經濟體系中，道路修建等基礎設施能夠助力經濟，本質上是對於人與人、人與貨之間交互速度和效率的提高，原先偏遠地區的貨品經由不斷延伸的公路而打開銷路。

與之前傳統基建大發展時期相比，中國基本國情有明顯變化，在目前互聯網滲透率充分發達的中國，消費者用户和企業用户越來越多地被互聯網所連接。QuestMobile報吿顯示，2021年12月中國移動互聯網用户規模達11.74億，可以説已基本涵蓋了中國經濟的絕大多數參與者，因此數字基建同樣將體現出過去傳統基建的效果，藉助互聯網提高人與人、人與貨的交互速度和效率。

特別是隨着國家鼓勵互聯網平台之間互聯互通的開放，有市場觀點認為，未來零售企業銷售渠道佔比或呈現4:3:3模式，即線下門店銷售佔比40%，電商平台銷售佔比30%，企業私域銷售佔比30%，考慮到SaaS對零售企業在運營、銷售、管理和私域構建等方面應用效果顯著，在數字經濟大發展和互聯互通背景下面臨良好發展前景。

在洞悉到這一行業趨勢後，可以觀察到微盟不遺餘力地加大研發投入，希望佔領技術創新高地，抓住行業發展機遇。

微盟作為深耕SaaS行業的先行者，技術能力和行業客户基礎領先，尤其在2021年市場下行壓力下業績穩健增長，業務基本盤穩固，現金流充足；同時加大研發投入交出“WOS”成果，進一步夯實技術領先優勢，中信證券預計隨着商户覆蓋率的提升、商業化的加速，WOS有望成為SaaS新的增長驅動，持續看好微盟在數字經濟中扮演更重要的角色。