3月17日盤後，中國電力(2380.HK)發佈2021年年度業績公吿，全年實現營收347.34億元，同比增長22.18%；公司清潔能源板塊裝機佔比快速提升至50%以上、盈利貢獻大幅提升，其中，“風電+光伏”的權益裝機和淨利潤貢獻增速均達到約70%。
此外，儲能業務正在中國電力新的增長極。2021年，中國電力控股子公司新源智儲實現淨利潤超過4,000萬淨利潤，全年業務規模接近700MWh，正步入高速發展期。
清潔能源仍是高景氣賽道，技術進步利好清潔能源裝機規模化擴展
國家雙碳目標下，全社會清潔能源佔比提升具備確定性，電力消費需求端的自然增長和新能源車等領域帶來的結構性電力需求增量，為清潔能源發電企業打開了長期發展空間。
根據國家能源局的目標指引，2021年全國風電、光伏發電量佔全社會用電量比重要達到11%，到2025年要達到16.5%。同時疊加隨着經濟發展，全社會用電量6%—7%的自然增長率，以及社會能源結構改變帶來對於電力能源的增量需求（比如新能源車，電能對石油的置換），有資料顯示，風電、光伏裝機未來幾年的年複合增速將超過20%。
風電、光伏的技術進步以及國家碳減排金融工具支持，有助於發電企業的規模化擴張和盈利能力提升。
以風電為例，風電技術繼續向大容量、高塔筒、長葉片、低風速以及智慧化方向發展，現在的風機葉片可達到150米的直徑，相較過去剛從歐洲引入到中國時的77米，增長了近一倍，換算到風機的掃風面積便是4倍的增長（π×r的平方），面積的提升也意味着風機發電的效率大幅度提升。與此同時，風電設備價格顯著下降，平均價格從2021年初約3,000元/kW到2021年底下降到不足2,000元/kW。
清潔能源發電效率的提升，意味着更高的盈利能力，也將刺激企業加速發展清潔能源。
去年11月，央行提出通過碳減排支持工具向金融機構提供低成本資金，重點支持清潔能源、節能環保和碳減排技術三個碳減排領域。具體是，央行通過“先貸後借”的直達機制，對金融機構向碳減排重點領域內相關企業發放的符合條件的碳減排貸款，按貸款本金的60%提供資金支持，利率為1.75%。碳減排支持工具的出台，可直接減輕企業清潔能源建設的資本金壓力，加速清潔能源發展。
綜合來看，技術的進步以及金融政策的傾斜均可有效促進清潔能源的擴張。
清潔能源轉型戰略穩步推進，中國電力長期價值得到市場認可
加速清潔能源建設，出售剝離低效煤電機組，中國電力清潔能源裝機佔比持續提升。截止2021年底，中國電力合併裝機容量2,893.2萬千瓦，清潔能源佔比為52.16%，較去年年底增加8.18個百分點。增量方面，2021年全年公司新增裝機容量全部為清潔能源，清潔能源合併裝機容量淨增長328.6萬千瓦，同比提高27.84%；煤電合併裝機容量減少120千瓦、權益裝機減少136.8萬千瓦。
清潔能源裝機佔比仍將加速提高。根據規劃，中國電力2022年底清潔能源裝機佔比將進一步提升至60%，計劃將新增700萬千瓦清潔能源、200萬千瓦煤電（過往年度續建機組，2台百萬千瓦高效機組），如果能夠繼續出售剝離存量低效煤電資產，則至2022年底公司清潔能源佔比或將更高。
中國電力的清潔能源運營能力繼續優化。2021年，風電機組平均利用小時數2,355小時，高於全國平均的2,232小時，同比提升245小時，光伏機組平均利用小時數1,547小時，高於全國平均的1,281小時，同比提升114小時。
與煤電消耗煤炭不同，對風電、光伏等清潔能源而言，除了固定的運維成本外，增量的可利用小時數並不會大幅增加成本，基本全部成為利潤。因此，更高的機組可利用小時數，表明中國電力清潔能源板塊盈利能力的持續增長。
中國電力向清潔能源轉型的長期價值正開始被市場認知。首先，中國電力股價在2021年全年漲幅接近250%，直接體現了市場對於公司價值成長的認可；同時，業績預虧公吿和年度業績發佈後的首個交易日，公司股價並未因為煤電虧損而受到負面影響，這表明市場清楚認識到煤電板塊的虧損對於公司業績僅是短期擾動，在清潔能源轉型戰略加速推進下，隨着盈利更穩定的清潔能源佔比持續提高，公司的盈利能力和抗週期抗風險能力將顯著增強，當前煤電給公司帶來的短期業績困擾並不具備持續性。
政策方面，動力煤長協機制和煤電市場化改革也將降低煤電成本和提高煤電效益，減少煤電板塊波動。
2021年年底，2022年煤炭中長期合同簽訂履約工作方案落地，業內普遍認為，隨着煤炭長協機制的完善，煤炭成本波動將減少，有利於降低煤電電企業成本的波動性，增強煤電企業的盈利穩定性。
2021年10月12日，發改委印發《關於進一步深化燃煤發電上網電價市場化改革的通知》，明確要求將燃煤發電市場交易價格浮動範圍由現行的上浮不超過10%、下浮原則上不超過15%，擴大為上下浮動原則上均不超過20%，高耗能企業市場交易電價不受上浮20%限制。電價市場化改革的持續推進，使得市場化電量交易規模不斷擴大，電價上浮空間逐漸打開，有利於成本側擾動向用户側合理傳導，該機制將使發電企業直接受益。
煤電有利於電力企業獲得清潔能源建設指標。3月14日，湖北省發展改革委公開發布《省能源局關於落實相關政策推進風電、光伏發電開發建設有關事項的通知》，特別提出對煤電企業組煤保電的獎勵，“對認真履行組煤保電主體責任、在2021年四季度電力保供工作中作出貢獻的企業給予新能源建設規模獎勵”。
不難做出合理推測，湖北省對於煤電企業的獎勵行為也有望在其它省區得到複製，考慮到中國電力在全國多個省份擁有煤電機組，利好中國電力獲取清潔能源指標，加速清潔能源建設。
儲能、綠電交通等正成為中國電力新的增長極
儲能是我國構建新型電力系統的重要靈活性資源，可幫助合理調配電源側、電網側、用電側的電力資源。據瞭解，我國目前新投產的清潔能源大都需要同時配備儲能設施，同時儲能對於我國電力負荷調峯，對工業企業調節峯谷價差減少用電成本均具有重要意義。
2021年7月23日，國家發展改革委和國家能源局發佈了最新儲能政策《關於加快推動新型儲能發展的指導意見》，主要目標是到2025年，實現新型儲能從商業化初期向規模化發展轉變，裝機規模達3000萬千瓦（30GW）以上；到2030年，實現新型儲能全面市場化發展。
在洞悉到儲能市場將迎來爆發式增長的發展機遇後，2021年7月，中國電力與海博思創合資成立新源智儲，中國電力絕對控股。新源智儲以儲能電站的開發、設計、集成與運營為主要業務，研發團隊擁有10年以上的電池管理系統研發經驗，在儲能集中控制技術、系統熱管理技術和算法和控制策略等方面已實現行業領先，數十項核心技術已取得發明專利。
僅成立半年，新源智儲的儲能業務規模便達到66.8萬千瓦時，併為中國電力貢獻4,209.3萬淨利潤。但這僅僅是中國電力儲能業務高速發展的開始，根據規劃，新源智儲2022年業務規模將達300萬千瓦時以上。未來隨着儲能業務規模的擴大，新源智儲還能夠為客户提供包含更多經濟附加值的儲能解決方案和能量管理等效率提升服務，拓展營收渠道。
綠電交通領域，中國電力作為第一大股東參股的啟源芯動力已累計管理充換電站近百座，在鋼廠、礦山、港口等特定業務場景為工業車輛提供電池充換基礎設施服務。
總結
在企業內部體制機制創新方面，中國電力也在大力推進。一方面，通過股權激勵、市場化用工改革和項目跟投等舉措，提高企業員工的工作積極性，並將員工利益與公司利益進行深度捆綁，在公司內形成良性奮鬥環境；另一方面，公司十分重視ESG建設，ESG作為當前最被強調的發展標準之一，對於企業兑現社會價值和高質量發展均有助力效果。
值得關注的是，中國電力雖然2021年錄得虧損，但仍堅持派息，展現了對股東十足的誠意。結合公司長期基本面的持續優化趨勢，清潔能源轉型加速對盈利能力的明顯提升效果，以及儲能、綠電交通等新能源業務開拓帶來的光明前景，看好中國電力在國家雙碳經濟指引下步入企業價值兑現之路。
