01

如果中概股退市，會血本無歸麼？

現在大家的預期很悲觀啊，都開始想到退市後。

1、中概股是這樣的，還有兩年的談判期。能談成，繼續留下，談不成，退市。

2、頭部中概股有預案。就是那些二次港股上市的，就是給自己準備的預案，港交所也做好了準備，所以這事非常利好港交所。

3、小市值中概股可能會退市。就是沒有在港股上市，只在美股上市的那些市值小的中概股。但阻力很大，因為私有化的話，以什麼價格私有化？價格太低，財務投資者級別的大股東會否決。或者，提前回到港股、A股上市，然後在美股那邊退市。

4、最壞的情況，跌的慘無人道。打個比方，某隻中概股賬面現金5塊，市值跌到1塊錢。那麼公司儘可能的回購流通在外的股票，然後回到A股、港股上市。也就是拿着帶血的老外的籌碼，中概股的持有者徹底本土化。概率有，但很低。因為中概股現在的情況是，被惡意做空。

5、中概股被惡意做空，超低估了。現在的情況是，大家已經不討論基本面了，而是討論惡意做空什麼時候會停止。因為基本面很簡單，未來不用互聯網了？物流停掉大半，購物全靠線下，社交全靠打電話，那也太扯了。

市場鐵律，賣在樂觀，買在悲觀。現在已經錯過了最好的賣出機會，都這麼悲觀了，在想着賣，方向就錯了。

02

説説圓通快遞。

1、圓通2022年1至於2月淨利潤5.45億元，那麼1至3月的淨利潤就是7.5億到8億元之間，考慮到一季度春節因素成本略高於其他時候，那麼圓通2022全年淨利潤預計在35億到40億之間，目前圓通是快遞行業龍二，給予28倍估值，合理市值是980億到1120億。

2、需要特別指出的是，圓通速遞和順豐空間是民企快遞企業裏面擁有航空的公司。也就是，相對於中通韻達申通等，圓通速遞是擁有差異化優勢的。

3、航空的優勢讓圓通速遞在國際貨代和國際快遞業務具有非常大的優勢，未來隨着產品的分層推進，隨着高端快遞需求增長，圓通的航空也將有望助力於產品分層和中高端快遞服務。

4、圓通業務量1月至2月複合增長27.81個點，增速仍舊非常樂觀，1月2月達到業務量22.97億件。若不是主動放棄較低價格的產品快件，業務量增速將更高。

綜合總體看，圓通速遞公司穩中向好的方向發展，公司營業收入和淨利潤均實現驚喜增長，公司的綜合實力不斷得到極大的提升。

03

中信證券稱A股市場底已二次確認，股市真的企穩了嗎？

中信證券表示A股市場底已二次確認，A股即將迎來價值和成長的共振上行。如果按照中信證券的判斷，當前A股市場已基本上具備了投資的價值，股市大概率企穩了。但是，站在當前國內外的市場環境與政策環境來看，A股真的具備了企穩的條件嗎？

一、從外部環境分析，目前影響A股走向的，主要來自於地緣局勢的衝擊、美聯儲加息預期、全球疫情反覆以及高油價助推通脹壓力抬升等因素。另外，針對中概股企業，還牽涉到《外國公司問責法案》的實施，並對部分中概股企業帶來了摘牌退市的風險預期。

1、就目前來看，外部環境並沒有發生實質性好轉的跡象，而這些因素對市場投資情緒難免會構成不少的衝擊影響，同時也會影響到市場資金的風險偏好水平。

2、從去年四季度以來，全球股市已經開始出現高位滯漲的表現。步入2022年，全球股市的走勢呈現出較強的聯動性，在A股快速下跌的背後，美股港股以及歐洲股市的整體表現並不樂觀，全球股市基本上處於深度調整的狀態之中。與複雜嚴峻的外部環境相比，A股市場的內部環境卻温和不少。

3、在GDP增速目標確定為5.5%左右的背景下，實際上強化了未來穩增長的預期，未來國內的貨幣政策並不會發生大幅收緊的風險，為股票市場的走勢營造出有利的環境。

4、從多家上市公司公佈的1、2月份經營數據分析，基本上呈現出穩健經營，甚至是穩中有進的發展狀態。但是，近期上市公司股票價格與上市公司的基本面出現明顯背離，股價走勢並未真實反映出上市公司的經營狀態。

5、當前A股市場的估值水平與歷史和全球可比估值水平嚴重背離，從某種程度上反映出目前A股市場逐漸具備投資的價值。

二、與中信證券的觀點對比，個人認為目前A股市場的平均估值還不算非常便宜，只是處於歷史估值中位數附近的水平。

1、雖然與海外不少市場指數相比，A股市場的估值優勢更強一些，但近年來A股市場的擴容步伐卻有升無降，而股市持續擴容壓力，也從一定程度上分流了股票市場的存量流動性，不少上市公司已經陷入流動性不足的局面之中。

2、市場流動性不足，將會從一定程度上影響到上市公司的股票價格發現功能。假如市場長期處於供大於求的狀態，在存量資金博弈的背景下，可能會導致一批上市公司陷入流動性不足的局面，即使是部分低估值的藍籌股，也可能因此陷入低估值陷阱或者流動性陷阱的狀態。

3、從A股市場健康發展的角度出發，應該要均衡股市投資與融資功能的發展，市場擴容仍需適度，維繫市場活躍的流動性狀態，也是提升股市防風險能力、增強市場投資回報能力的體現。

04

白酒行業一季度業績實現高增長。

隨着多家白酒公司首次披露1-2月經營數據，白酒行業一季度業績高增長基本確認。

一、行業分化加劇。

1、白酒行業競爭持續加劇，消費需求向中高端、次高端和高端白酒集中。山西汾酒、今世緣、酒鬼酒、天佑德酒前兩個月淨利潤均遠超去年一季度總和；酒鬼酒今年前兩個月淨利甚至逼近2021年上半年的業績；貴州茅台前兩個月的業績雖沒有超過去年一季度總和，但營收和淨利潤同比增速均達20%。

2、1-2月白酒企業業績都保持較高的增速，一方面是由於春節本是銷售旺季；另一方面是這些企業大多是全國性或者區域性名酒企業，多數已完成產品結構升級，實施積極的全國性市場拓展戰略，獲得較高的利潤。

3、目前酒企並不都是形勢大好，在升級中有分化，分化的優勢效應聚集到名酒層面。在名酒企業和中高端產品銷售增長的同時，也應理性看到，在行業分化加劇、區域名酒銷售渠道下沉的擠壓下，一些非名酒和以中低端產品結構為主的酒企生存日益艱難。

二、基本面具備強支撐。

1、五糧液董事長曾從欽在2022年投資者溝通交流會上表示，從行業發展來看，結構性增長仍是行業發展的主旋律，向優勢品牌、優勢企業、優勢產區三個集中趨勢還在進一步加強。更重要的是，白酒行業成長邏輯和基本面都具備強支撐，千元價格帶持續擴容。

2、山西汾酒此前表示，2022年要錨定“汾酒復興”戰略目標；堅持中高檔酒發展定位，優化市場結構和產品結構；持續推動全國化、國際化的市場佈局，加速拓展南方市場；統籌規劃與配置原酒產能儲能，積極挖掘現有生產潛能，加快推進新建產能項目落地，夯實汾酒發展後勁。

3、今世緣在2022年工作大會上表示，今年是今世緣衝刺百億目標的關鍵之年，更加突出差異化、高端化、全國化的“三化方略”。

4、酒鬼酒表示，2022年公司繼續秉承做強基地市場、打造高地市場、深度全國化的策略，不斷強化基地市場精耕細作、強化高地市場品牌引領，迅速有效地推進全國優商佈局，強化和優化圈層營銷、核心店建設。

05

首發月報後永輝漲停了？永輝又被看好了嗎？

在龍頭股們掀起發佈月報的浪潮之後，商超巨頭永輝超市也首次公佈了月度主要經營數據報吿。2022年1至2月，永輝超市實現營業總收入204億元左右，同比增長3%左右，其中同店增長約1.6%；永輝超市實現經營性淨利潤7.6億元左右。該報吿期內，因對外投資股價變動等非經營性因素產生的影響，可能會產生1.5億元-2億元左右的計提。

一、永輝超市2021年業績預計會發生鉅虧。

業績預吿顯示，永輝超市預計2021年歸屬於上市公司股東淨利潤為虧損39.3億元，而上年同期為盈利17.9億元。與此同時，2016年至2019年，永輝超市第一季度的營業收入同比增速都在13%以上。2020年第一季度營業收入同比增長32%，淨利潤同比增長39%。

二、最近一段時間各大企業發月報的消息，已經成為了大家關注的焦點，永輝超市發佈月報後實現了漲停，實在是太讓人意外，我們到底該怎麼看待永輝超市的發展？

1、從各個市場發展的角度來看，當前資本市場之所以出現大規模的下跌，更多的是因為恐慌心理，整個市場的基本面並沒有發生根本性的變化。發月報的目的是給市場提振信心，不要被市場的恐慌情緒嚇倒。

2、永輝超市之所以能夠出現漲停，一方面是因為永輝超市作為少數率先發月報的公司，給資本市場所帶來的信心還是非常明顯，自然也能夠受到資本市場比較好的反饋。另一方面則是永輝超市這兩個月的業績有了比較好的發展。在這樣的大背景之下，永輝超市實現了反彈。

3、對於當前整個資本市場來説，永輝超市雖然月報非常好，但是其年報可能的鉅虧將有可能拖累市場對其的判斷。除非永輝超市能夠向資本市場證明自身的發展沒有問題，年報中出現的虧損趨勢，已經得到了根本性的逆轉，只有這樣才能夠真正推動永輝超市的長期可持續的被資本市場看好。

06

隆基股份：195億大擴張，電池新技術推進加速，繼續重點關注！

事件：隆基股份與鄂爾多斯政府簽訂投資合作協議，擬在鄂爾多斯市伊金霍洛旗投資建設一體化產能，包括20GW硅棒及硅片，30GW高效電池及5GW高效組件，預計投資金額分別為76/103/16億元，合計195億元。

1、產能全面擴張，一體化率持續提升。2021年底公司硅片、電池、組件產能分別為105/38/65GW，目前可統計的在建和規劃各環節產能分別達到50/64/5GW。硅片環節，供需轉弱的行業背景下公司依然堅定擴產，包括本次項目的20GW及上週公吿的曲靖二期20GW硅片增擴為30GW，表明公司在拉晶工藝、上下游協同等方面依然領先，對硅片成本優勢的保持具有信心。電池環節，產能加速擴張下短板有望快速補齊，兩年內自供比例有望從目前的不足六成提升至八成左右，有利於公司充分發揮一體化綜合競爭優勢。

2、新技術量產在即，電池有望成為公司下一個阿爾法。公司高度重視電池環節的技術變革，近兩年加大研發投入，並參與產線核心設備設計研發。產能規模上看，繼曲靖一期10GW，西鹹15GW，銀川5GW，泰州4GW（由寧夏樂葉3GW變更而來）之後，加上本次鄂爾多斯30GW，目前新技術電池產能在建及規劃規模已達64GW。

3、投資額上看，鄂爾多斯項目單GW投資額在3.4億元/GW，相較於此前的寧夏5GW（4.2億元/GW）和西鹹15GW項目（3.7億元/GW）得到下降，但略高於泰州4GW項目（3.0億元/GW）。技術路線上推進最快的為結合Topcon和IBC的HPBC新電池技術，首期泰州4GW產能預計於2022年8月投產，後續新技術擴張有望加速，HPBC電池技術有望鑄就公司新的阿爾法。

4、預計公司2021-2023年實現利潤97、152、201億元，對應PE為45、29、22倍，繼續重點關注。

07

醫藥政策大方向依舊是收緊。

總結：現階段看醫保結餘率還是可以，總量不緊張，但是隨着老齡化醫保會越來越吃緊。所以醫保大方向還是控費，創新藥和利潤高的醫療用品都會納入集採是有可能的，醫藥2022年全年看空。

1、醫保緊張壓力沒那麼大。2021年醫保資金累計結餘3.6萬億、支出2.4萬億，結餘率達到150%，商保要求結餘率不能超過20%，醫保結餘率過高；總量來看並不緊張，但存在的問題是各種不平衡，包括城市間不平衡（上海一個城市就結餘3000億）、職工醫保與居民醫保不平衡（職工醫保3億人結餘2.9萬億、居民醫保11億人結餘0.7萬億）、未來進一步老齡化的潛在醫保支出壓力、個人賬户結餘佔比40%等等。

2、醫保外的東西也開始集採，因為整個醫療服務的價格職能都歸醫保局管。醫保局本身就可以管醫保外的東西，集中採購種植牙不是多管閒事，是行使的價格管理職能，所以未來更多的價格不合理的醫療服務都可能會被醫保局納入管理範圍。

3、國內仿製藥處方佔比65%、銷售佔比63%，理想情況是處方量佔比80%、銷售額佔比20%，整個製藥行業有8000億的置換創新藥的空間。創新藥醫保談判的談成率越來越高，但是要看是國產新藥還是進口新藥，進口新藥也在加快審批。

4、生物類似藥和中藥集採會相對温和。國家不是要搞死產業，藥品行業總量除了2020年以外並沒下滑，醫藥行業的韌性很強；普通化學仿製藥只能拿到一般製造業的利潤，倒逼企業滿足未滿足的需求，創造與疾病譜變化相關的藥物，思考醫保支付方向的變化。

5、DRGs後，我國與海外的差別是，國內包括檢驗在內的一些費用會從住院向門診轉移，檢驗會盡量在門診解決。

6、商保應該做的是疾病預防，把商保範圍內的人羣做好疾病的早診早篩，從而降低疾病治療的成本。

08

今年建材行業同樣值得關注。

建築建材行業由於下游房地產需求不振，這個板塊現在也少有人問津，但其實今年的基建投資對建材也是有很大提振作用的。特別是今年外圍局勢混亂，出口對經濟發展的貢獻度不確定，疫情還在影響各地區正常秩序，大宗商品不斷漲價，經濟面臨下行壓力，企業和個人賺錢都比較難，三駕馬車就剩基建能保持正常運轉。

1、今年財政赤字率維持在2.8%，雖然定的目標比去年少了一點，但考慮到財政收入增長和其他收入，去年還有一部分沒花完的錢結轉到今年使用，財政支出規模同比增加2萬億以上，同比增長8%左右。

2、專項債的項目建設也會在2022年釋放，包括今年前兩個月發行專項債已經達8775億元，佔全年額度比例為24%，都為項目發力做好準備。同時，2022年中央預算內投資為6400億元，年度同比增長了5%。

3、這次政府工作報吿也對基建投資方向做了描述：“重點水利工程、綜合立體交通網、重要能源基地和設施，城市燃氣管網更新改造，防洪排澇設施，地下綜合管廊、數字信息基礎設施等。”

4、基建其實也相當於在向市場中放水刺激經濟，那麼直接在水龍頭底下等水的肯定最受益的，等他們賺了錢再往外花，幫助別人改善經濟，那效果肯定就要打一個折扣。

5、現在政府層面大筆資金已經準備好了，這種情況下有訂單項目的公司業績增長的確定性更大，特別是那些與市政建設、交通、水利、專業工程等相關的建材公司。

6、雖然房地產不景氣對建材的影響還會持續，但目前看政策已經在給房地產託底，給房地產的三道紅線也是為了提升地產行業投資的有效性，防止盲目加槓桿，以致於給未來埋下隱患，長期也有利於房地產行業良性發展。

7、可以考慮一些不受地產影響的基建、專業工程和鋼構建築龍頭公司，而且受益於基建，訂單飽滿，估值低，業績增長確定性高的公司，中國交建可以算做一個，其他的各個環節的龍頭，也值得關注。

09

青山集團LME鎳被逼空的基本過程。

青山集團這個案子某種程度上算是一種金融強盜手段，首先通過限制俄羅斯交割資質，再來一起搞垮他參與的合作方青山集團，事情的大概情況如下。

1、青山集團作為俄羅斯鎳礦的大客户，為了減少價格波動帶來合約風險在倫敦採取套保交易，這是業內正常操作開出20萬噸鎳空單。

2、然後倫敦停了俄羅斯的交割資格。

3、青山集團鎳空單不能交貨，拿不出這麼多庫存變裸空被瑞士鎳巨頭嘉能可盯上了，逼倉開始。

4、然後看到倫敦鎳一天晚上漲90%加上槓杆，青山集團這次套保單子可能把幾年利潤虧完了，而且人家只是鍵盤敲幾下就吸走了中國冶煉集團的血汗錢。

5、青山集團是華友鈷業重大合作商，此次事件已經波及華友鈷業，華友鈷業開盤幾分鐘閃崩跌停，由於新能源汽車鎳礦佔比高，其他鋰礦原材料也可能被狙殺，所以天齊鋰業，寧德時代一大批新能源公司，今天暴跌，整個資源股公司都被波及，包括銅鋁鋅一大批交割單位是海外國家的。

6、金融收割無處不在稍有不慎，就被資本拿走。

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