前言

包括蔚來(NIO)、小鵬(XPEV)和理想(LI)在內的中國電動汽車製造商在2月份的交付數量大幅下降。然而，2月份交易量環比下降的原因可能是中國的節假日和較少的交易日數。投資者應預期，3月份的交貨量將出現實質性反彈。宏觀因素進一步降低了蔚來的估值。但蔚來汽車股價下跌是被廣泛誇大了，電動汽車行業以及蔚來汽車的反彈時機已經成熟!

蔚來2月份共交付6131款車型，同比增長9.9%。這家中國電動汽車初創公司共交付了3309輛es6、1738輛ec6和1,084輛es8。蔚來汽車廣受歡迎的ES6——一款可容納6-7名乘客的全電動高級運動型多功能車——再次佔據了蔚來汽車2月份出貨量的一半以上。蔚來汽車的交付增長在2022財年的前兩個月顯著放緩，主要原因是正好趕上了中國的節假日，以及2月份的交易日數量減少。這兩個原因也解釋了爲什麼其他電動汽車初創企業的交付量在2月份也出現了下降，因此生產和交付量的連續下降可能只是暫時的。

小鵬汽車在2月份經歷了最大環比下降，總交付量環比下降52%。蔚來位列第二，環比下降了36%。與2月份相比，理想汽車的交貨收縮率爲31%，排名第三。另外，最近小鵬以驚人的180%的速度增長，但理想汽車表現更佳，2月份，共售出了8414輛理想ONE——運動型多功能車，同比增長265.8%，也因此，成功從小鵬汽車手中接過了行業內增長最快的電動汽車公司的領導地位。

上述分析可知，在交付增長方面，小鵬和理想輕鬆擊敗了蔚來，但這可能會在2022財年發生變化，因爲該公司受益於去年對生產線的改造，以及今年將上市的新車型ET5和ET 7。

即將到來的催化劑

蔚來正面臨着兩種可能推動其股價上漲的催化劑。

第一個催化劑是定於本月晚些時候公佈的第四季度收益報告。強勁的汽車銷售、增長的利潤率以及強於預期的現金流可能提醒投資者，蔚來汽車仍是一個增長股。預計蔚來汽車將公佈調整後的每股收益(0.12美元)，但根據今年最後一個月汽車交付的恢復情況，這家初創公司可能會超過預期。

其次，NIO的ET5和ET7轎車也可以被視爲催化劑。ET5預計將於2022年9月開始向中國客戶交付，而ET7旗艦轎車將於第一季度末開始交付。這兩款產品的發佈和預售細節可能會對蔚來汽車的股價產生積極影響。可以估計，由於新的ET5和ET7的交付，蔚來目前的交付水平每月可以提高2-3千輛。

蔚來汽車仍將快速增長，營收增長目前被低估

最近幾周甚至幾個月，投資者對具有高估值因素的股票持懷疑態度。儘管從預期銷量來看，蔚來汽車的增長並不算少，但這家電動汽車初創公司在2021年吸引了更高的銷售乘數因子。中國電動汽車行業的增長前景仍然具有吸引力，因爲中國佔全球電動汽車銷量的一半以上。

蔚來汽車的營收預計將從2021財年的57億美元增長到2026財年的300億美元，這意味着平均每年增長40%。預計小鵬和理想也將在未來5年實現顯著的營收增長。這三家電動汽車初創公司的營收預計都將上升。

由於過去6個月左右電動汽車行業的價格下跌，蔚來及其競爭對手的估值因素也大幅下降。就在6個月前，蔚來汽車的P-S比率（市銷率）還要高得多。如今，蔚來汽車在電動汽車市場的前景估值僅爲收入的兩倍。

NIO的風險

這裏有許多必須提到的風險。當前的政治事件，比如俄羅斯入侵烏克蘭，給市場帶來了壓力，導致估值大幅下降，特別是在疫情期間經歷強勁增長的行業。半導體短缺也是汽車行業的一個問題，儘管這不是蔚來汽車上月交貨量下降的原因。如果競爭對手在2022財年的交付速度明顯快於蔚來，如果供應鏈危機在可預見的未來嚴重影響蔚來的交付前景，那對蔚來的看法將會發生改變。

最後的思考

蔚來的估值目前脫離了現實。價格與價值之間的不匹配可能與近期影響成長型股票定價的一系列負面因素有關。俄羅斯入侵烏克蘭、通貨膨脹率飆升和加息預期近來令整體市場承壓，尤其是成長股。我們相信市場遲早會開始趕上蔚來的業務現實。目前蔚來的估值有任何意義，蔚來是目前成長型投資者最好的投資之一！