Alphabet Inc . (GOOG)是第四季度科技公司財報的大贏家。與此同時，當Meta platform(FB)因業績不佳而崩潰、而Netflix (NFLX)崩潰得更厲害時，谷歌(GOOG)卻推出了一款在收入和利潤方面都顯著領先的產品。投資者對此印象深刻，因此，對於谷歌僅是小幅拋售，而不是大幅拋售。截至本文撰稿時，谷歌今年僅下跌了8.9%——這是“市場先生”投下的一張巨大的信任票。

由於在高收益增長的情況下進行了拋售，如今谷歌開始顯示出一些“價值”特徵。該股市盈率僅爲24倍，銷售市盈率爲7倍，現金流市盈率爲19倍，處於歷史低位。雖然谷歌還沒有跌到fb級的低價水平，但與過去相比，它的確是便宜的。但是，我不認爲GOOG是一個觸底的便宜貨。

儘管與FB和BABA等被擊敗的科技公司相比，谷歌的股價存在顯著溢價，但這種溢價在很大程度上是合理的。谷歌是少數幾家不僅擁有網站和應用程序，而且還擁有運行它們的平臺的科技公司之一。它擁有Android操作系統，這是世界上最受歡迎的移動操作系統，也是應用程序營收排名第二的公司，而且還設計硬件。雖然Alphabet不是蘋果(AAPL)水準的硬件巨頭，但它最新推出的智能手機卻相對成功，打破了此前的銷售紀錄。因此，這家公司在將硬件和軟件捆綁成一個集成的生態系統方面做得很好。也許這是除蘋果之外的所有公司中最好的。

在最近的《每日日報》(Daily Journal)投資者會議上，查理•芒格提到谷歌和蘋果是兩家明顯“根深蒂固”的科技公司。他的意思是說他們在市場上的地位不容置疑。2021年，全世界見證了蘋果通過阻礙Meta平臺的數據跟蹤，一手搶走了它的一部分收入。今年早些時候，Meta承認，蘋果的這一舉措到年底將花費100億美元。此外，Meta還指出抖音、供應鏈和其他因素是其業務的不利因素。但其實，Alphabet遠沒有那麼容易受到這些風險因素的影響。Alphabet控制着自己的移動操作系統，因此不太容易受到蘋果所做出的舉措的影響。此外，谷歌最大的廣告平臺Google.com並不像社交媒體平臺那樣依賴於數據跟蹤，這爲其提供了額外的安全保障。因此，Alphabet可以被視爲一家“堡壘”公司，在在線廣告行業根深蒂固，相對缺乏競爭威脅。

市場競爭態勢

我之所以看好Alphabet，很大程度上是基於它的競爭地位。該公司擁有一系列可持續的競爭優勢，這爲它持續成長提供了基礎。很明顯，如果一家公司在一個不斷增長的市場中佔據主導地位，那麼它的收益就會隨着時間的推移而增長。所以，讓我們來看看Alphabet與競爭對手相比的表現如何。

在在線廣告方面，谷歌的主要競爭對手是Meta platform(FB)。它擁有24%的市場份額，僅次於Alphabet。其次是亞馬遜(Amazon)，市場份額爲11.6%。其他值得關注的公司還包括微軟(Microsoft)及其子公司領英(LinkedIn)，以及Snap和Twitter等規模較小的社交媒體公司。

Alphabet自己的在線廣告市場份額爲28%，是迄今爲止所有公司中最大的。就其本身而言，這並不一定是一種優勢。一個佔據市場主導地位的公司可能會因爲一個追趕它的競爭者而失去其地位。但在Alphabet的情況下，有理由認爲它的領先地位將保持下去。理由如下：

首先是平臺控制。Alphabet不僅擁有網站和應用程序，還擁有瀏覽器(Chrome)和操作系統(Android)。這意味着，與競爭對手相比，Alphabet的業務不那麼容易受到其他公司行動的影響。蘋果可以通過屏蔽跟蹤從Facebook獲得收入。它對Alphabet的能力就沒那麼大了，Alphabet有自己制定政策的移動平臺。當然，谷歌的應用程序也受到了蘋果應用程序跟蹤透明度(ATT)變化的影響，就像facebook的影響一樣。但Alphabet有權決定Android是否以及何時採取類似政策，這是一個巨大的優勢。如果Alphabet爲安卓系統引入ATT，它可以給自己提供優惠待遇，就像蘋果在IOS上引入跟蹤功能時所做的那樣。

其次是，它的廣告平臺不像一些公司那樣依賴於數據跟蹤。在谷歌搜索中，Alphabet可以簡單地顯示與用戶搜索內容相關的廣告。這並不需要用戶的任何先驗知識。可以肯定的是，谷歌確實使用了重新定位和位置數據來提高廣告效果。但谷歌的核心廣告功能並不需要大量的數據來顯示相關的廣告。如果你搜索“t恤”，谷歌可以只使用這一條信息來顯示t恤的廣告。在社交媒體應用程序上，沒有類似的方法來“即時鎖定目標”，因爲這些應用程序的信息查詢較少，而個性化查詢更多。

財務狀況

該公司最近一個季度的業績表現非常出色：

·收入:753億美元，增長32%(比上年多出35億美元)

·營業收入:219億美元，增長39%

·淨利潤:206億美元，增長35%

·攤薄後每股收益後:30.69美元，上漲36%(比每股高出3.45美元)

這是一個強勁的表現。不僅所有指標都超出了分析師的預期，而且是在許多其他科技公司業績平平之時實現的。盈利能力尤其令人印象深刻。根據以上數據，我們可以計算出GOOG的營運利潤率爲29.3%，淨利潤率爲27.3%。

如果我們看看長期平均值，情況也是類似的。Alphabet主要財務指標的五年複合年增長率包括:

·收入:23.4%

·營業收入:27%

·淨利潤:31.3%

·攤薄後每股收益:32%

因此，谷歌最近一個季度的業績並非異常。該業績與公司的長期增長記錄一致。現在，隨着Alphabet的許多競爭對手受到蘋果ATT政策的打擊，有理由認爲，Alphabet將在未來攫取更多的廣告收入，保持歷史增長趨勢不變。

如果這還不夠，Alphabet還擁有全球最強勁的資產負債表之一。在最近一個季度末，它宣佈:

·3590億美元的資產

·1070億美元的負債

·股東權益爲2,510億美元

·140億美元的長期債務

從這些數字可以清楚地看出，Alphabet的財務狀況極其穩健。資產遠遠超過負債，而長期債務與權益之比僅爲0.055！然而，儘管Alphabet增長強勁、財務穩健，但其市盈率僅爲24倍，營運現金流的市盈率僅爲19倍。這些市盈率並不是很劃算，但對於大型科技公司來說已經相對較低了。更重要的是，這些市盈率低於谷歌過去的交易市盈率。

風險和挑戰

正如我們所看到的，Alphabet是一傢俱有強大競爭力、高增長和健康資產負債表的公司。它看起來絕對像是一隻穩定的科技股。然而，也有一些風險和挑戰需要注意。這些包括:

政治風險。Alphabet的服務很容易因政治原因在外國被禁用。就在最近，爲了應對烏克蘭危機，俄羅斯禁止了Facebook和其他社交媒體網站。Alphabet旗下的YouTube很可能也會出現同樣的情況。Alphabet的服務已經在幾個國家受到了不同程度的限制。如果有更多的公司加入榜單，Alphabet的營收可能會受到影響。

法律風險。Alphabet強大的競爭地位使其自然成爲反壟斷訴訟的目標，過去它也曾面臨過此類訴訟。例如，它不得不支付2.7億美元來解決法國的一項廣告技術訴訟。這筆罰款佔Alphabet總利潤的比例並不高，但如果是更大的和解金額，則可能會對該業務構成威脅。

宏觀問題。目前有一些宏觀趨勢對Alphabet的股票不利，但不一定對其業務不利。主要是加息。利率越高，經濟增長就越不理想。原因在於，較高的國債利率意味着無風險的回報率更高。在貼現現金流分析中，較高的利率會大大降低未來增長的現值。這對Alphabet這樣的成長型股票來說是不利的，尤其是在股市的交易價格較高的情況下。