Jason 陳偉聰/uSMART研究部總監 畢業於香港城市大學工商管理學院，主修經濟及金融考獲特許財務分析師(CFA)專業資格擁有逾13年港股研究和資產管理相關經驗

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港股今周急挫6.4%至22,767點，俄烏開戰令市場氣氛轉差，恐慌拋售令每日平均成交額增至約1,450億港元，北水在疲弱市況累計淨買入成交額約62億。全周焦點仍在於俄烏地緣局勢變化，俄烏原本仍維持拉鋸局面，但局勢在今週四(24/2)演變成戰爭。環球金融市場即進入避險狀態，股票遭拋售，資金轉入美元、美債和黃金等避險資產，大宗商品和能源價格因擔心俄烏兩國之後供應不穩而拉高，於俄烏及歐洲當地有業務的香港上市企業今周跌幅居前。除此之外，多隻重磅股公佈去年度業績，本港銀行股如匯豐和渣打原本受惠加息週期惟憂俄烏事件拖累歐洲業務而回落，科技板塊如阿裏和網易業績符合預期但監管陰霾未退。整體看重磅股業績未爲今周大市帶來提振，港股全周走勢和情緒備受俄烏任何消息所牽動。

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市場預期仍會因俄烏事件反覆上落但最壞時刻已過，暫看北約不會出兵幫助烏克蘭，預期戰爭不會擴大至俄美或俄歐的軍事衝突，參考過去歷史顯示小規模的地緣政治風險對金融市場的影響較爲短暫，預期北約只會以制裁方式應對，加上歐洲國家嚴重依賴俄國的能源出口，除非俄國繼續拉長戰線，否則之後對俄的制裁不會涉及太多能源出口和Swift系統的禁用。一旦事件緩和，全球風險胃納改善不排除刺激股市現技術性反彈。此外，市場預計美聯儲會在下月展開加息，而美國2月份ISM製造業PMI、非農就業人數和平均時薪變幅等數據會在下週公佈，留意上述數據的表現，但預期目前通脹高企下3月加息已塵埃落定。後續反而要留意筆者此前所指，一旦上述經濟數據遜預期，但美聯儲面對通脹高企仍需逼不得已加息，到時美國滯脹風險升溫纔是市場潛在風險。

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現階段歐美製裁相對溫和，暫對俄國和歐洲國家的經濟影響有限，預期事件對內地經濟的影響更低。不過此前內地推出多項新監管政策，市場憂監管陰霾悄悄重臨，內地下月即將舉辦兩會，可能有更多涉及大型科企的政策出臺以促進共同富裕的遠景。另外，人行本週累計放水7,600億元，是逾兩年的單週新高，暗示內地貨幣政策有鬆動空間，繼續觀察下週2月份製造業PMI表現，目前市場預期PMI徘徊於50的榮枯線，預期內地製造業修復進程仍處於緩慢過程，可繼續憧憬兩會會否有支持內需和基建等產業支援政策的出臺。除此之外，港股下週繼續是業績公佈高峯期，留意創科(0669)、信義光能(0968)、百度(9888)和微博(9898)等最新業績。整體預期港股下週投資氣氛仍偏向審慎，走勢會反覆，市場仍會不時受俄烏局勢和內地政策擾動，但預期市場已消化大部分俄烏負面因素，短期恆指在長期上升軌約22,000點附近會有支持。

焦點板塊/個股

發電板塊

1.發改委嚴格規範價格指數採樣行爲，並完善煤炭市場價格形成機制，爲重點地區煤炭出礦環節中長期交易價格設定「合理區間」，其中山西地區熱值5500千卡的煤價合理區間爲每噸370-570元，較昨日煤期貨收盤價有三成下跌空間，有利發電企業減輕發電成本。

2.股價在年初至今回調接近四成，今年市賬率回落至0.9倍，低於行業平均的1.4倍，預期今年煤價下跌有利其煤電業務改善，加上積極向再生能源轉型有利估值的提升。

3.中國電力建造純電動換電集裝箱船，加快綠色水運轉型發展，此外集裝箱式電池更可利用峯谷電差作儲能之用，進一步擴闊儲能電池的多用途應用。

關注股份: 潤電(0836)、中國電力(2380)、華能國際(0902)

Jaco 袁永傑/uSMART投資顧問總監畢業於諾桑比亞大學，主修國際商業管理擁有10年港股、美股研究及操作經驗，擅長利用各種分析方式和宏觀經濟環境分析對股票及市場作出預測

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雖然俄羅斯跟烏克蘭的戰事轉趨緊張，但由於歐央行表示俄烏戰事或會令它們放慢收水步伐，此外，美國總統拜登亦表示不會派兵去烏克蘭，美股借幾種利好消息強勢反彈，道指收報33223點，升92點，標指升1.5%，報4288點；納指升3.34%，報13437點。總括而言，昨天美股雖然v型反彈，但這樣大幅度的反彈成交爺不見得比較高，由於早前美股已跌穿重要水平，走勢只會更弱，除非納指收復14000點纔算轉勢，基本上所有板塊暫時沒有投資機會，不要隨便撈底。

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今天外圍跟中國股市強勢反彈，但由於本港疫情嚴重影響經濟外，再一間千億規模的內房企業被傳出爆雷後，內房相關股及金融股領跌大市，拖累港股走勢，恆指今日收報22767點，下跌134點，成交比上個交易日少，只有1427億，上升股份數目有58%。總括而言，早前港股直接跌穿短線支持位24100點，走勢已經轉壞，如果跌穿22500點的話或會下試21000點，投資不要過份進取。在過去兩星期很明顯看到下跌的成交明顯大過上升。板塊方面，暫時只穩定高息股及通漲受益股有資金流入，今天回升的都是隻前暴跌的弱勢股，大市暫時難言見底。

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