近期，國家在環保領域密集發佈了利好支持政策，再次為環保行業的長期健康發展注入強心劑。

環衞服務市場化推進，利好成熟服務企業

2月9日，發改委、生態環境等多部門發佈《關於加快推進城鎮環境基礎設施建設的指導意見》，提出到2025年，重點在污水、生活垃圾、危險廢物、醫療廢物等領域加快處理處置能力建設，並具體制定量化目標；同時在具體實施過程中強調，堅持市場導向，引導社會資本廣泛參與，形成權責明確、制約有效、管理專業的市場化運行機制。

由此來看，在國家積極推進城鎮環境衞生服務能力建設升級的背景下，配合我國城鎮化率的繼續增長，我國城鎮環境衞生服務市場在未來5—10年具備確定性的成長邏輯，專業服務企業將在其中直接受益。

有公開資料預計，2019年中國環衞服務市場規模為2,998億元，到2024年市場規模將達到5,591億元，年複合增速達13.3%

值得關注的是，北控城市資源2022年開年以來連續斬獲環衞大單，分別中標深圳龍崗平湖街道城市管家服務項目和西安藍田縣城鄉環衞一體化服務項目（西南片區），新增服務合同總規模合計14.36億元，預計年化合同收入2.54億元，已超過去年新增年化合同規模的一半，這表明北控城市資源的拿單能力在持續提升。

投資市場對於公司的連續拿單能力同樣給予積極反應，2022年至今，北控城市資源股價上漲超過30%，大幅領先行業水平，同時期內A股環保版塊下跌近3%，港股環保版塊下跌4%。

以深圳龍崗平湖街道城市服務管家項目為例，競標者中不乏中聯重科這類行業領軍企業，但北控城市資源能夠在眾多強手中脱穎而出，是公司多年深耕環衞市場累積的技術服務能力優勢和市場信譽使然，同時也與其佈局華南區域市場多年的努力密不可分。

國元國際分析師就認為，未來社會對高質量、高標準、精細化的環衞服務要求會提高，北控城市資源作為深耕行業多年的成熟企業，不僅能夠持續為市場提供專業化、高質量的環衞服務，還通過持續加大機械化、智能化的投入，不斷提升精細化管理能力。

疊加國家積極推進城鎮環境衞生服務能力建設升級帶來的長期發展機會，筆者認為，北控城市資源業績有望實現持續穩定的增長。

 全國土壤第三次普查啟動，固廢危廢處理需求或加速

2月16日，國務院印發《關於開展第三次全國土壤普查的通知》，決定自2022年起開展第三次全國土壤普查，用四年時間建成土壤普查數據庫與樣品庫，形成全國耕地質量報吿和全國土壤利用適宜性評價報吿。

事實上，我國土壤污染問題突出，根據國盛證券報吿，2014年我國土壤超標率16.1%，耕地近2成被污染。因此，全國土壤第三次普查的啟動，無疑將對土壤污染檢測與修復的重視提高到新的層面。

廣發證券則表示，近期環保領域政策的密集出台，彰顯國家對於推動“環保基建”與“再生循環”的動力與決心，預期環保細分行業中固廢、危廢、再生資源、水務、監測等領域均有望充分受益，2022年環保總體投資有望顯著提升。

考慮到北控城市資源成功形成了“環衞+危廢”雙輪驅動的業務格局，已在行業中佔據了有利發展態勢。首先，在環衞領域的開拓為公司提供了可持續現金流量，也可不斷提升公司品牌力；而高毛利的危廢處理業務，可有效提升北控城市資源的盈利能力，增厚企業價值成長。

可以預計，在危廢處理需求強增長的情形下，公司的危廢業務同樣值得期待。

根據2021年半年報，北控城市資源的營收中，環衞業務佔比77.5%，危廢業務佔比16.2%，且危廢業務的佔比仍在快速提升，2020年同期公司危廢業務佔比為12.5%。

估值有望加速修復

回到估值角度，即使開年以來上漲幅度超過30%，北控城市資源目前的PE-TTM僅為5.4左右，不僅大幅低於港股環保版塊10.9的PE，更低於A股環保版塊約17.7的PE。

鑑於近期相關政策頻繁發佈為環衞整體市場奠定了長期向好發展的基調，連續中標大型環衞訂單證明了北控城市資源的市場化競爭力，更為公司業績的可持續增長提供了保障，部分消除了投資者先前對於公司拿單能力和成長性的質疑。

因此可以認為，北控城市資源當前估值已顯現出較強安全邊際，看好公司延續強勢市場表現，步入價值修復區間。