美東時間16日週三公佈的會議紀要顯示，今年1月的貨幣政策會議上，與會美聯儲決策者認爲，無論是加息還是縮減資產負債表規模（縮表），本次美聯儲的收緊貨幣步伐都可能比前一次加息和縮表時要快。和1月會後決議聲明一樣，紀要釋放了可能3月加息的信號，但沒有暗示是否可能3月就大幅加息，也未提及縮表的時點等更多細節。

華爾街日報評論稱，紀要展示的討論暗示，美聯儲官員更滿意在此後的會議上加息，這可能意味着今年3月、5月和6月的此後三次會議有一系列加息。

BMO Capital Markets的董事總經理兼美國利率策略主管Ian Lyngen評論稱，除了之前已經傳遞的鷹派轉向，本次會議紀要幾乎沒有提供任何其他信息，沒有討論是否加息50個基點，在縮表計劃的論調上也沒有什麼意外，這意味着，相比市場預期，紀要倒顯得鴿派。Capital Economics的首席美國經濟學家Paul Ashworth評論紀要稱，美聯儲官員看來並沒有鄭重考慮是要以一次加息50個基點開啓收緊貨幣週期，還是今年剩餘的七次會議每次都加息一次。Miller Tabak & Co.首席市場策略師Matt Maley評論稱，美聯儲爲後續更加激進地撤走刺激和收緊貨幣留下更多餘地。但他們似乎在告訴大家，美聯儲不會在3月迅猛加息。

適合很快開始加息 加息步伐可能超過2015年時 未透露可能一次加息50個基點線索

1月的美聯儲會議按兵不動，保持近零利率和減少購債規模不變，但釋放了可能最快今年3月的下次會議就決定開始加息的強烈信號。會議紀要顯示，1月會上，與會聯儲官員預計，很快會適合開始加息，因爲通脹繼續遠超聯儲目標水平2%，他們總體判斷認定，通脹前景有傾向上行的風險。

大部分與會官員認爲，如果經濟形勢發展符合預期，加息步伐超過2015年加息週期時是有保障的。不過，與會者強調，適宜的政策路徑將取決於經濟和金融形勢變化，以及它們對經濟前景的影響和前景相關的風險。他們將每次會議都更新對貨幣政策立場適合環境的評估。

值得一提的是，擁有今年美聯儲貨幣政策委員會FOMC投票權的鷹派高官——聖路易斯聯儲主席布拉德最近不止一次公開表示，面對高通脹的衝擊，今年7月以前聯儲應該累計加息100個基點。這強化了市場對今年上半年、尤其是3月可能一次加息50個基點的預期。而本次會議紀要中並未透露任何可能加息50個基點的線索。

預計今年晚些時候開始縮表 縮表步伐超過2017到19年

對於縮表，鑑於通脹壓力高企，勞動力市場強勁，與會者繼續認定，應該很快結束淨資產購買。大部分與會者青睞，按照去年12月公佈的每月減少購債步伐，到今年3月初結束購債。幾名與會者青睞更快結束購債，以便傳遞更強的聯儲致力於打壓通脹信號。

會議紀要寫道：

「雖然與會者一致認爲，將在今後的會議上決定縮表的時點和步伐，但他們指出，當前的經濟和金融環境可能保證，縮表的步伐比2017年到2019年期間更快。」

「與會者主張，鑑於當前美聯儲證券持倉規模高，大幅降低資產負債表的規模可能是適合的。」

與會者認爲，撤除當前的貨幣寬鬆取決於加息和縮表的時點和步伐。在此背景下，多名與會者預計，一些條件可能確保今年晚些時候開始縮表。

與會者指出，未來仍不確定美聯儲的持債規模能否和有效且高效執行貨幣政策保持一致，因此，爲了判斷準備金和資產負債表長期內的適合規模，必須密切監控市場環境。

縮表原則意味着未來可能主動拋售MBS 未提縮表可能時點及規模

1月會後美聯儲發佈的「縮表原則」提及，聯儲屬意的主要縮表方式是，通過調整再投資系統公開市場賬戶（SOMA）所持證券收到的本金款項金額，並不是主動拋售債券。長遠來看，FOMC有意SOMA內主要持有美國國債。

對於上述兩條原則，多名與會者認爲，未來某個時間，可能適合出售機構MBS，或者將部分投資機構MBS收回的本金再投資於美國國債，這樣就能將SOMA的投資組合構成轉變爲以美國國債爲主。

會議紀要寫道，1月會議沒有就縮表的具體細節做出任何決策，與會者同意將在未來的一些會議上繼續討論。但紀要並未透露縮表可能適合具體何時開始以及具體規模等信息。

強調靈活性 若通脹未如期回落可能更快收緊貨幣

與會者繼續強調，調整政策要保持靈活性，在當前不確定性高的環境下執行貨幣政策要基於風險管理的考量。大多數與會者指出，若通脹並未如他們預期的回落，適合比當前他們預計的速度更快撤除寬鬆。

一些與會者認爲，迅速撤寬鬆可能存在金融環境過度收緊的風險。少數與會者則認爲，通過美聯儲透明和有效的溝通對經濟前景及其風險、貨幣政策適宜路線的評估，這種風險可能減少。