Jason 陳偉聰/uSMART研究部總監 畢業於香港城市大學工商管理學院，主修經濟及金融考獲特許財務分析師(CFA)專業資格擁有逾13年港股研究和資產管理相關經驗

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港股今周升2.3%至24,965點，已連續5週上升並創近兩個月來新高，今周每日平均成交額約爲1,330億，北水累計淨買入成交額約128億，維持積極的買入。今周美國10年期債券孳息率曾升穿1.9釐，引發美股高估值的板塊出現「殺估值」行情，美股開始顯著的調整。基於港股估值相對落後下，受外圍加息因素影響較少，今周首三個交易日主要作回調整固行情。週四港股趁LPR利率下調，以及憧憬內房放寬使用預售款，推升恆指單日飊升824點，全周低估值的板塊繼續獲資金吸銷如大型科網、內房、金融和保險板塊，惟高估值的板塊走勢相對跑輸，如新能源汽車和鋰電板塊。

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下週市場的焦點在於聯儲局議息聲明和美國債息的走向，關注加息路線，留意美聯儲主席鮑威爾對加息的展望，以及對通賬的表述。一旦美國10年期債券孳息率短期觸及2釐，將進一步剝弱增長型企業的融資和發債，不排除股價會進行更深的「殺估值」調整。此外，美國重要的經濟數據不多，關注美國1月份製造業PMI和12月耐用商品訂單數據。另一方面，近期人行趁人民幣偏強帶來的有利條件，下調市場利率有助緩和今年國內面對經濟下行壓力，短期政策面有放寬空間。不過外圍經濟體加息週期料比預期中加快，中美兩國息差會快速收窄，資金有外流風險下人民幣中線難維持強勢，預期內地往後會傾向使用財政刺激政策多於貨幣政策，不排除有扶持個別產業發展的政策出臺。

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整體而言，現階段港股仍處於估值修復階段，外圍加息和通脹高企等負面消息對港股影響有限，投資情緒轉好及市寬有所改善下，不排除部份外圍資金有機會流入吸納估值較低的港股，港股後市仍具上升動能，延續估值修復行情。短線而言，臨近春節預期下週交投會較淡靜，恆指在上週急升突破下降通道的頂線，逼近25,000點關口會有較大阻力，短期不排除在突破兩萬五關口前先作一個回調整固，今年第一季展望後市可升至25,700-26,000點的水平，可趁回調時分注吸納估值偏低且業務具穩定增長的板塊如財政穩健的二線內房、水泥鋼材、旅遊航空，以及低估值的科技及消費股。此外，春節期間部分板塊如航運港口會在春節假期停工，短期股價或會承壓，相反春節受惠股如旅遊航空消費等短期或受惠。

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焦點板塊/個股

內房板塊

1. 有傳內地最快本月底前推出新規定將放寬開發商使用預售託管賬戶內的資金，舒緩行業目前資金嚴重短缺問題。
2. 人行下調5年期LPR的利率，引導房貸利息支出下降及改善樓市銷售。
3. 行業積極進行自救行動(包括配售集資和出售資產)，早前融創表示首季到期債務已全部兌付，預期主動回購債券和已籌募足夠資金的內房，可渡過首季債務到期高峯期。
4. 行業估值較歷史平均水平爲低，融資渠道的改善有利估值進行修復。

關注股份: 財政能力較強的二三線內房股，如融創(1918)、旭輝(0884)和龍光(3380)

Jaco 袁永傑/uSMART投資顧問總監畢業於諾桑比亞大學，主修國際商業管理擁有10年港股、美股研究及操作經驗，擅長利用各種分析方式和宏觀經濟環境分析對股票及市場作出預測

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美國昨天公佈了美國勞工部公佈截至1月15日止一週的首次申領失業救濟人數連升3周，增加5.5萬人，至28.6萬人，創去年10月以來新高，多過預期的22.5萬人。此外，12月美國二手樓銷售4個月來首次下滑，按月減少4.6%至以年率計618萬間，遜預期643萬間。不過最重要的是美國國會參議院司法委員會投票通過推進反壟斷議案出臺，導致多隻科技股由升轉跌，拖累納指三大指數由升轉跌。道指昨天下跌313點，報34715點。標指下滑1.1%，收報4482點。納指更下挫1.3%，收報14154點，創七個月新低，總括而言，現時美股三大指數已跌穿重要技術支持位，相信近期或會有更深的調整，在宏觀經濟角度方面，聯儲局在高通脹下只有收水，會令估值在歷史新高的美股造成重大打擊，即使要入市也是用反彈的心態去操作，不要輕易抄底。

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港股方面，有媒體報導由於在年初新增貸款不及預期的壓力下，中國金融監管機構鼓勵商業銀行加快發放貸款，以助力恢復經濟動能,變相是爲市場增加流動性，令大市及銀行板塊跑贏大市。此外，國家發改委等部門發佈方案提出，大力推廣新能源汽車，逐步取消各地新能源車輛購買限制，這是在昨天表明會刺激消費下又一宏觀政策支持經濟，衆多好消息令港股明顯跑贏全球股市，恆指收報24965點，上升13點，成交比昨天少，有1541億，上升股份數目有49％。總括而言，昨天港股大成交升穿24600點的阻力位後，短線氣氛相信已經好轉，但這兩近期的升幅都缺乏成交配合，相信25300點是下一個阻力位，而且在聯儲局收水及Ａ股走勢轉差下，所有夢想股均不要沾手，基建相關，傳統國企亦是可以趁低買入的板塊，至於大型科技股暫時都是區間上落。

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