本文來自格隆匯專欄：君臨

2022年第一個交易日，市場延續了去年的結構性行情，指數受新能源、創新藥等權重股影響收跌，但個股層面卻有三千多家公司上漲。

表現最好的依然是各種利好政策頻出的中藥，以及元宇宙方向。

最近，創新藥和中藥之間出現了截然相反的走勢，中藥在“政策+消費升級+業績回升+估值窪地”等因素的影響下越走越強。

CXO之前作為醫藥板塊的避險地，突然被一則“FDA制裁”消息搞崩，加上本身估值高，開始連續調整。

目前的情況看，不排除有部分醫藥主題基金正在平衡創新藥和中藥的倉位。

元宇宙方面，元旦期間幾個虛擬人陸續推出，如湖南衞視小漾、江蘇衞視虛擬鄧麗君，帶動相關板塊大漲，市場對於元宇宙依然充滿熱情。

脱離概念炒作，從場景普及和業績兑現的角度，VR作為元宇宙入口，應該是其中確定性最高的部分。

VR設備

1、產品趨於成熟

之前大眾對VR產品的體會是硬件性能差、可玩應用少，總體體驗不足，但在2021年，情況明顯改變。

這個聖誕節，VR銷量增長強勁，Oculus移動端應用在聖誕節期間登頂美區免費榜榜首，並在14個國家/地區躍居前五。

目前，Oculus Quest系列銷量差不多有1000萬台，這個數量説明產品在硬件上已經比較成熟，也正在無限接近扎克伯格提出的“臨界點“。

他認為1000萬這個用户量是“內容和生態系統爆炸增長”之前的關鍵門檻。

當VR行業活躍用户越來越多的時候，行業將會進入內容開發者獲利豐厚—開發者開發更多優質內容—硬件銷量更多—內容開發者更多獲利的正向反饋。

市場總喜歡把VR/AR放在一起討論，覺得是一回事，但其實這兩在硬件、應用上的發展都有明顯差距。

簡單地説，VR/AR均需要使用計算機繪製虛擬圖像，但VR中的圖像全部由計算機繪製，往往需要更高性能的GPU。

而AR需要對場景進行理解，需要使用非常複雜的算法實時運行，因此對CPU的性能要求很高。

應用場景方面，VR以娛樂用途為主，更側重於遊戲、視頻、直播、社交等C端領域。

而AR可用於工業、軍事、醫藥、教育等日常生活的各個方面，用途更加廣泛，在C端和B端皆有應用。

市面上主流VR產品

硬件方面，區分VR與AR最簡單的方式是，VR需要一個不透明的頭戴設備完成在虛擬世界中的體驗，而AR需要清晰的頭戴設備看清真實世界和重疊在上面的信息和圖像。

AR出貨量雖然也很快，但體量遠小於VR頭顯，所以目前VR依然是元宇宙中確定性最強的一環。

從頭部企業發展狀況看，國內外科技巨頭早已佈局VR多年，臉書、微軟、英偉達、騰訊、字節都花費重金，準備打造自己的產業生態鏈。

2、一體化成主流

VR頭顯主要包括外接式、一體式、手機盒子頭顯三類，一體式是現在的主流。

三種VR頭顯產品

VR頭顯的硬件又包括核心器件、終端，以及配套外設。

軟件層面，國內與海外差距巨大，系統依然主要由蘋果、三星、索尼、谷歌等國外巨頭壟斷。

硬件層面，我國已有不少廠商參與，其中終端機制造、顯示屏、光學器件等方面技術已經較為成熟，但芯片領域仍然由國外廠商佔據統治地位。

以國內VR一體機產品為例，處理器約佔總成本的16.4%，比外接式頭顯，一體機的存儲成本也更高，約佔一體機成本的27.3%。

但是這兩塊主要被國外廠商壟斷，比如處理器，主流產品基本用的是高通曉龍芯片組，國內比較低端的產品才會用全志科技、瑞芯微的處理器。

儲存環節，也是被三星、SK海力士、鎂光瓜分，國內廠商競爭力很弱。

此外，屏幕和光學器件分別佔一體機成本的33.9%、5.5%，國內企業在這兩塊有明顯優勢。

3、屏幕：Micro OLED未來趨勢，檢測設備受益明顯

2020年以來，Fast-LCD憑藉性價比優勢成為VR的主流顯示屏幕，Quest2也使用了Fast LCD屏幕。

這方面京東方優勢明顯，全球主要的Fast LCD產品都由其供應。

不過，下一代的VR顯示屏中，Micro OLED會成為主流。

由於本身的工作原理，Fast LCD屏幕成像仍需一定背光響應和數據傳輸時間，而Micro OLED（硅基OLED）具備延遲低、高分辨率等優勢，非常適合VR設備。

之前20年上市的13款VR頭顯中還沒有用Micro OLED屏幕的，結果在21年的產品中，已經有4款採用。

據IDC預測，2022年全球VR頭顯出貨量將增長到1800萬台，按50%滲透率計算，應用Micro OLED(硅基OLED)的VR頭顯約為900萬台。

到2022年，全球由VR帶動的Micro OLED市場規模約為85億元人民幣。

Micro OLED、Micro LED綜合良率更低，對檢測設備依賴更大。

一般，同世代線下OLED產線良率要低於LCD產線良率，據塔堅研究數據，同等投資規模下所需檢測設備規模為LCD的1.5-2倍。

按LCD面板檢測設備佔產線投資12%計算，OLED面板檢測設備佔產線投資將達到18-24%。

而Micro-LED芯片由於尺寸普遍在100微米以下，生產線的線寬精度、芯片小型化等製作難點較多，相應的附加值和技術難度同樣較大，對檢測設備需求更大。

在此背景之下，面板檢測設備市場將迎來擴張。

相關標的：

 精測電子：公司產品覆蓋了平板顯示各類主要檢測系統，從檢測對象看，目前公司產品已覆蓋LCD、OLED、Mini-LED和Micro-LED等各類平板顯示器件。

目前，公司在Micro LED檢測方面處於國內絕對領先地位，與蘋果、Facebook有良好合作關係，在VR/AR終端檢測方面已有相應產品和訂單，並形成收入。

 博傑股份：公司產品包括自動化解決方案、聲學測試解決方案、光學測試解決方案、視覺測試解決方案等，目前，公司已有相關設備可用於VR產品檢測。

隨着元宇宙進程加速，VR/AR設備或帶動新一輪3C設備的需求增長，公司有望受益。

4、光學：菲涅爾透鏡仍是主流

在VR場景下，人眼與屏幕的距離僅為3cm，由於與手機、平板等電子設備距離人眼的距離不同，顯示效果不同，因此也需要採用不同的光學顯示方案。

VR頭顯中的光學器件主要有菲涅爾透鏡、短焦方案兩種。

菲涅爾透鏡是在普通透鏡上做出了改進，將連續的曲面被截為一段一段曲率不變的不連續曲面，在節省大量的材料的同時，達到相同的聚光效果。

菲涅爾透鏡（左）、普通透鏡（右）

目前菲涅爾透鏡在國內外技術都已經非常成熟，供貨穩定，是當前VR頭顯中使用的主流光學器件。

但菲涅爾透鏡也存在體積較大、不支持屈光度調節等問題，未來的大方向還是短焦方案。

國內廠商在VR光學方案佈局多以傳統透鏡為主，考慮到國內的滲透率還很低，VR/AR光學器件對業績的貢獻會非常明顯。

Facebook的2021年中期業績中，非廣吿業務同比增長85.37%，遠高於過去四年，增長主要由VR推動。

大廠的業績增速驗證了VR行業的高景氣，隨着產品和用户數不斷形成正反饋，其他相關公司也會迎來高速成長。

相關標的：

 兆威機電:對VR/AR眼鏡（VR頭顯）電機齒輪箱做了升級設計，通過微型對焦電機的往復直線運動，來控制鏡片到屏幕的距離。

公司這套VR/AR眼鏡瞳距傳動解決方案可以使產品更輕薄，也會明顯提高產品的消費體驗。

 聯創電子：在AR/VR產業領域，擁有成熟的關鍵的核心技術如幾何光波導，超薄鏡頭等。

公司替Magic Leap研製的相關鏡頭產品一直在出貨，且與Facebook有全景鏡頭的合作。

 舜宇光學科技：

2015年開始佈局VR/AR、機器視覺等應用領域，VR/AR設備用鏡片及鏡頭早在2016年就已經實現量產，是Oculus VR鏡頭的核心供應商。

公司完成了VR顯示模塊及AR彩色波導片的研發，在VR/AR視覺模組市場佔有率行業領先，作為VR賽道的核心配件會受益於行業爆發。