本文来自格隆汇专栏：投中网 作者：王满华

中国电信之后，A股再次迎来一只超级巨无霸。

1月5日，三大电信运营商之一的中国移动在上交所主板挂牌上市。上市当天，中国移动开盘报63元/股，较发行价57.58元/股，上涨9.41%，截至发稿，中国移动的总市值超1.3万亿元。

此次回A股上市，中国移动得到内地资本市场追捧，超额配售选择权全额行使后，募资总额将合计达到560亿元。根据此前公吿，中国移动本次A股IPO引入了19家战略投资者，涵盖国家级基金、大型央企、互联网公司以及国际主权基金，阵容堪称豪华，合计认购金额高达243亿元。

值得一提的是，就在上市前夕，中国移动发布公吿称，公司拟回购不超过20.48亿股港股股份，相当于不超过2021年股东周年大会当日公司已发行港股股份总数的10%。按照1月4日收盘价48港元/股计算，上述回购将耗资983亿港元（约合人民币803.6亿元）。有业内人士认为，中国移动此举或为A股发行后股价起到稳定作用。

募资560亿元，A股近十年最大IPO

中国移动此次回归A股，也一举打破了去年8月由中国电信创下的A股近十年募资记录。

根据招股书，中国移动此次发行采用战略配售、网下发行和网上发行相结合的方式进行，同时，公司此次还引入了绿鞋机制，通过该机制，承销商可在股票上市之日起30日内根据市场情况调节融资规模，以稳定大盘股上市后的股价走势。

发行公吿显示，若绿鞋全额行使，则发行后中国移动总股本数量为9.65亿股，预计募集资金总额达到560亿元，该数字也超过了中国电信此前创下的542亿元纪录，成为近10年来A股最大IPO，在A股新股募资总额排行榜中名列第五。

值得一提的是，此次IPO，中国移动还引入了19家战略投资者，涵盖国家级投资基金、大型央企、险资、互联网公司以及国际主权基金，阵容堪称豪华，合计认购金额高达243亿元。

具体来看，在本次战略配售中：

社保基金、国调基金、国新投资、集成电路基金、中非发展基金、中文投基金等国家级投资基金合计获配1.41亿股，占比33.33%；

国家电网、国家能源集团、中国电科、中国一汽、国投公司、中国能建等大型央企合计获配1.37亿股，占比32.51%。

中国人寿、中国人保、太平人寿、中邮人寿等险资合计获配1.13亿股，占比26.75%。

此外，京东、正大集团、文莱投资局等境内外企业和国际主权基金也参与了此次认购。

根据招股书，中国移动本次募资用途将围绕“新基建、新要素、新动能”，推进数智化转型，构建新型数智生态，用于5G精品网络建设、云资源新型基础设施建设、千兆智家建设、智慧中台建设、新一代信息技术研发及数智生态建设等5个项目，总投资达1569亿元，拟使用募资额560亿元，各项目分别投入募集资金280亿、80亿、50亿、50亿及100亿。

日赚3亿，拟千亿投入5G网络建设

作为电信运营商龙头，中国移动的业绩表现颇为亮眼。

据招股书显示，2018年-2020年，中国移动营业收入分别为7368.18亿元、7459.17亿元、7680.7亿元；同期归母净利润分别达到1166.99亿元、1063.25亿元、1078.37亿元。2021年1-6月，中国移动实现营业收入4436.47亿元，归母净利润为591.18亿元。经计算，上半年，中国移动日均赚约3.26亿元。

值得一提的是，中国移动2021年上半年的营收和净利润均超过了中国电信和中国联通的总和。数据显示，2021年1-6月，中国联通营业收入为1642亿元，税前利润为113亿元；中国电信同期则实现营收2192亿元，净利润为177亿元。

具体来看，中国移动的主营业务收入主要来自四大板块，即个人市场、家庭市场、政企市场和新兴市场。其中，个人市场为第一大营收来源。

数据显示，2021年上半年，中国移动个人市场营收约为2555.45亿元，占主营业务收入的64.99%。2018年至2020年，该项目营收占比分别为75.78%、72.77%、68.56%。

在招股书中，中国移动也对2021年度业绩进行了预计。中国移动表示，预计2021年度营业收入约为8448.77亿元至8525.58亿元，同比增幅约为10％-11％；归母净利润约为1143.07亿元至1164.64亿元，同比增幅约为6％-8％；扣非后归母净利润约为1072.85亿元至1093.28亿元，同比增幅约为5％-7％。

此外，中国移动还拥有全球最大的客户规模和网络规模。

招股书显示，截至2021年6月末，中国移动共有9.46亿移动客户、2.05亿家庭客户，均位居全球第一。基站建设方面，截至2021年6月末，中国移动累计开通5G基站达50万个。而根据今年11月初，中国移动总经理董昕在合作伙伴大会上透露的消息，截至目前，中国移动已开通5G基站超过56万个，规模全球最大；同时，已发展5G套餐客户3.6亿户、终端客户2.5亿户，规模居全球第一。

值得一提的是，未来，5G精品网络建设仍将是中国移动发力的重点。公司计划将新建5G基站不少于50万个，同时建设5GSA核心网及网络云资源池。

本次IPO，5G网络建设也成为募投重点。招股书显示，中国移动“5G精品网络建设项目”规划总投资额达983亿元，其中设备费计划投资816亿元，占比超过八成。该公司曾在首次披露A股上市招股书中提及，该项目拟投入的募集资金金额达到280亿元，占到了此次募集资金总额的50%。

破发成市场关注焦点，公司发行前夜启动大规模回购

虽然头顶“A股近十年最大IPO”光环，还有业绩傍身，但中国移动上市后是否破发却一直成为市场关注的焦点。

出现这种担忧并不难理解。

首先，近期A股新股破发现象屡见不鲜。其中，2021年10月底，A股就曾出现过前所未有的连续7个交易日均有新股在上市首日即破发的现象；12月15日，国产创新药明星公司百济神州上市首日开盘即破发，股价大跌超16%，截至1月4日收盘，该股股价已较发行价跌去26%。

其次，去年回A的中国电信的股价走势也影响了不少投资人的投资热情。2021年8月20日，中国电信在上交所主板上市，虽上市首日收获34.88%的涨幅，但随后便出现了连续两日跌停，并持续保持下跌趋势。截至1月4日收盘，中国电信股价报4.38元/股，已跌破发行价。

市场的担忧直接表现在了行动上。

2021年12月27日，中国移动披露首次公开发行股票发行结果公吿。数据显示，中国移动网上投资者弃购金额为7.43亿元，网下投资者弃购金额为1270.49万元，总弃购金额达到近7.56亿元，该数字直接刷新了A股弃购纪录。

不过值得一提的是，在发行前夜，中国移动突然宣布将在港股启动回购，拟回购数量为不超过20.48亿股港股股份，相当于不超过2021年股东周年大会当日公司已发行港股股份总数的10%。按照1月4日中国移动在港股的收盘价48港元/股计算，上述回购将耗资983亿港元。对此，有业内人士分析称：“中国移动此举或为公司在A股发行后股价起到稳定作用，护航意图比较明显。”

此外，申万宏源也认为，中国移动上市破发风险小于中国电信。在“绿鞋”护航下中国电信上市首月未破发，但绿鞋机制到期后次日盘中首次破发，其后股价持续低位震荡。考虑到中国移动按申报稿募资净额计的预期发行PE约为12倍，较中国电信首发PE低40%，且中国移动位居三大运营商首位，预计其上市后破发风险小于中国电信。