You are browsing the Hong Kong website, Regulated by Hong Kong SFC (CE number: BJA907). Investment is risky and you must be cautious when entering the market.
中信證券:中國車企將加速全球出海進程

本文來自格隆匯專欄:中信證券研究,作者:袁健聰 尹欣馳 等

汽車電動化將驅動系統從傳統“發動機+變速箱”轉化為“電池+電機+電控”,供應鏈從封閉轉向開放,中國電動化供應鏈已憑藉成本優勢實現出海。未來智能化成為行業競爭勝負手,中國車企有望憑藉先發優勢與快速迭代,持續擴大對海外車企的領先優勢,為海外市場拓展奠定堅實基礎。中國車企如比亞迪、長城、蔚來、小鵬等已經開始出口海外,預計未來中國車企海外銷量將持續提升,實現中國汽車工業從“供應鏈出海”到“整車出海”的質變。看好持續推進電動化,加速拓展海外市場的自主車企,重點推薦比亞迪(A+H)、長城汽車(A+H)、吉利汽車、廣汽集團(A+H)、上汽集團、蔚來汽車、小鵬汽車等。

從燃油車到電動車,供給格局重塑。

從燃油車到新能源汽車,行業正在發生幾點變化:

1)電動化降低造車門檻,吸引新參與者。除存量車企外,目前已有造車新勢力、互聯網企業以及部分傳統地產企業入局造車;

2)電動車供應鏈更加開放,價值量發生轉移。傳統燃油車動力總成如發動機一般自供,變速箱則一般由Tier1穩定配套;電動車“三電”系統供應鏈更為開放,為中國供應商的全球配套機遇。

3)特斯拉引領,電動車企全球市場關注度提升。2017年特斯拉首次擠進全球車企市值排名前十位(位列第八);2020年,特斯拉超越豐田,市值全球車企第一名;2020年以來,比亞迪、蔚來等電動車企市值排名也相繼進入全球前十。

電動化浪潮下,中國車企有望實現“換道超車”。

發動機、變速箱和底盤“三大件”決定汽車動力性、平順性和舒適性,是傳統汽車的核心技術壁壘所在,也是中國車企的薄弱環節。從《Ward's Auto World》“沃德十佳發動機”榜單看,歷史上幾乎無中國品牌。汽車驅動系統從發動機+變速箱轉為“三電”系統後,硬件壁壘弱化,在如智能化等軟件壁壘提升。我們選取蔚來、豐田等相近車型對比可以發現,相較於傳統燃油車,電動智能車更能滿足未來終端用户對消費升級和個性彰顯的需求。中國企業在2017-2021年加速迭代電動智能車型,目前在產品性能方面已經達到全球領先水平。

從“供應鏈出海””轉向“整車出海”,打開成長新空間。

根據中汽協統計數據,2019/2020年中國汽車全年出口分別為102萬輛/99萬輛,同比+1.6%/-2.8%, 2021年1-11月,汽車企業出口179.3萬輛,同比+110%,其中純電動車型比例從2020年4.7%上升到2021Q4 24.3%(主要以特斯拉Model 3為主)。未來隨着中國企業通過歐洲高標準WVTA(全稱Whole Vehicle Type Approval)認證(為歐盟整車型式認證),我們預計中國車企也將加速全球出海進程,2020年以來,中國越來越多的品牌和車型正加速出海,傳統車企如長城、比亞迪,新勢力車企如小鵬、蔚來等紛紛憑藉旗下優質產品實現出海,打開成長新空間。

風險因素:

全球新能源汽車銷量不及預期,中國企業出口遭遇貿易爭端,中國

投資策略:

汽車電動化將驅動系統從傳統“發動機+變速箱”轉化為“電池+電機+電控”,供應鏈從封閉轉向開放,中國電動化供應鏈已憑藉成本優勢實現出海。未來智能化成為行業競爭勝負手,中國車企有望憑藉先發優勢與快速迭代,持續擴大對海外車企的領先優勢,為海外市場拓展奠定堅實基礎。中國車企如比亞迪、長城、蔚來、小鵬等已經開始出口海外,預計未來中國車企海外銷量將持續提升,實現中國汽車工業從“供應鏈出海”到“整車出海”的質變。看好持續推進電動化,加速拓展海外市場的自主車企,重點推薦比亞迪(A+H)、長城汽車(A+H)、吉利汽車(H)、廣汽集團(A+H)、上汽集團、蔚來汽車、小鵬汽車等。

Follow us
Find us on Facebook, Twitter , Instagram, and YouTube or frequent updates on all things investing.Have a financial topic you would like to discuss? Head over to the uSMART Community to share your thoughts and insights about the market! Click the picture below to download and explore uSMART app!
Disclaimers
uSmart Securities Limited (“uSmart”) is based on its internal research and public third party information in preparation of this article. Although uSmart uses its best endeavours to ensure the content of this article is accurate, uSmart does not guarantee the accuracy, timeliness or completeness of the information of this article and is not responsible for any views/opinions/comments in this article. Opinions, forecasts and estimations reflect uSmart’s assessment as of the date of this article and are subject to change. uSmart has no obligation to notify you or anyone of any such changes. You must make independent analysis and judgment on any matters involved in this article. uSmart and any directors, officers, employees or agents of uSmart will not be liable for any loss or damage suffered by any person in reliance on any representation or omission in the content of this article. The content of this article is for reference only. It does not constitute an offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, financial products or instruments.The content of the article is for reference only and does not constitute any offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, virtual assets, financial products or instruments. Regulatory authorities may restrict the trading of virtual asset-related ETFs to only investors who meet specified requirements.
Investment involves risks and the value and income from securities may rise or fall. Past performance is not indicative of future performance.
uSMART
Wealth Growth Made Easy
Open Account