在新冠變異毒株Omicron出現後，股市一度擔心變異毒株影響經濟復甦而變得緊張不安。甚至經濟學家擔憂疫情再度爆發會減緩美聯儲收緊政策的步伐。但美股經歷過一輪迴調後，上週的強勁反彈表明，投資者似乎已經擺脫了對Omicron和通脹飆升的擔憂。市場似乎又重新回到了正軌，Omicron也成爲美聯儲利率決議前的一段小插曲。

經濟、就業、通脹三大因素促使美聯儲加快縮債

①美國經濟表現強勁：根據亞特蘭大聯儲的GDPNow指標，第四季度實際國內生產總值(GDP)年化增長率爲8.7%。這比他們預期3%的平均增長率要高得多。經濟有不俗的表現，也減少了美聯儲加速縮債的後顧之憂。

②美國初請人數創52年新低：截至12月4日當週，美國首次申請失業救濟人數降至18.4萬人，爲1969年9月6日以來的最低水平，成爲美國就業市場改善的另一大有力證據。

③通脹爆表：美國勞工部上週五公佈的數據顯示，美國11月CPI年率錄得6.80%，較前值上漲0.6個百分點，創1982年6月以來新高；11月核心CPI年率錄得4.90%，較前值上漲0.6個百分點，爲1990年12月以來新高。同時，報告還顯示，多數類別的價格出現廣泛上漲，情況與10月報告類似。汽油，住房，食品和汽車是推動CPI環比增長的主要因素。

數據增強了市場對美聯儲在今年最後一次政策會議上加快結束購債計劃的預期。事實上，全球各國央行和政府都面臨着越來越大的對抗通脹壓力。牛津經濟研究院首席美國金融經濟學家Kathy Bostjancic表示，最新的通脹數據「令美聯儲承受更大壓力」，他們處在一個非常艱難的位置上。她預計，明年第一季度通貨膨脹「將保持高位」。

道明證券表示：「簡而言之，CPI基本上與預期一致，但仍然相當強勁。這些數據增加了美聯儲官員在FOMC會議上變得更加強硬的理由。」

拜登團隊可能錯估通脹形勢，但美聯儲已放棄通脹「暫時論」

在美國通脹高企之際，美國總統拜登試圖安撫民衆，稱儘管美國11月出現了近40年來最快的通脹，但價格漲勢正在放緩，尤其是汽油和汽車。並重申，通過1.75萬億美元的「重建更美好未來」社會支出計劃將有助於降低價格。

白宮國家經濟委員會主任狄斯更是大讚失業率降至1969年的水平，實際家庭收入增加，以及他所說的勞動力參與方面「令人鼓舞的跡象」。狄斯拒絕預測物價上漲是否會持續到明年，只是表示，大多數獨立預測人士預計，通脹將在2022年期間「大幅」放緩。

但他們顯然低估了後疫情時代通脹急升的強度及持久度。聯合國上個月的一份報告稱，高運費正威脅着全球經濟復甦，從現在到2023年，可能使全球進口價格上漲11%，消費物價上漲1.5%。全球航運危機看來將持續到2023年。

全球九成商品依靠海運輸送，大量商品運輸延誤且運費高企，恐將進一步加劇全球通脹。儘管隨着經濟重啓，人們可以把錢更多地花在服務消費上，但受到新的變異毒株影響，高運費預計很難降溫，而且疫情期間攢下的大量儲蓄可能被消費者用於購買更多商品。

RBC分析師Michael Tran認爲，儘管最糟糕的時期可能已經過去，但貨運價格在未來幾年內都不會恢復到疫情前的水平，「我們在9月底看到的價格疲軟只是一個假象。從大數據的角度來看，情況並沒有得到實質性改善。」

國際貨幣基金組織(IMF)首席經濟學家Gita Gopinath上週四表示，各國央行沒有保持寬鬆貨幣政策和低利率的空間，她並警告稱，新冠疫情的代價可能比預計的要高得多。「我們現在所處的階段是，各國沒有足夠的空間來維持非常寬鬆的貨幣政策，保持極低的利率。我們看到世界各地的通脹壓力正不斷增加。」

雖然拜登依然在爲高通脹辯解，但美聯儲主席鮑威爾此前已經放棄通脹「暫時論」並表示，決策者將在12月討論是否比預期提前幾個月結束每月購買1200億美元的購債行動。這也爲預期明年更早升息提供了支撐。貨幣市場目前已完全消化6月前加息25個基點的預期。

ING首席國際經濟學家James Knightley說：「在我們目前的預測中，9月和12月會加息，但如果科學證據表明我們沒有進入更黑暗的疫情階段，我們可以想象三次加息的可能性要大得多。」

機構前瞻美聯儲利率決議，關注加息步伐

經濟學家認爲，美國民衆的生活成本正在以近40年來最快的速度上升，這進一步表明，美聯儲可能會開始暗示將要加快政策收緊步伐，可能更早地開始加息。儘管美聯儲已經開啓縮債，但安聯首席經濟顧問埃利安認爲，美國的通脹目前還沒有經過峯值頂端，在未來幾個月內，消費者價格上漲的速度仍將接近當前水平。

富國銀行的高級經濟學家Sarah House表示，最新的通脹報告將坐實美聯儲會在明年的某個時候開始加息，當我們得到美聯儲的「點陣圖」時，會看到預測加息的比例顯著上升。

Highway Frequency Economics首席美國經濟學家Rubeela Farooqi表示，強勁的11月CPI數據只會強化加快縮減資產購買的理由。而目前更重要的是鮑威爾對於進一步收緊貨幣政策的信息。

摩根大通資產管理公司首席全球策略師David Kelly表示，我認爲他們現在的計劃可能是明年加息三次，2023年加息四次。

在此前，9月份的美聯儲會議點圖中，大多數美聯儲官員預計首次加息將在2023年，少數官員預測首次加息在2022年。聯邦基準利率的目標區間目前爲0.0%-0.25%。美聯儲官員表示，預計每月至少維持600億美元美國國債，和300億美元房屋抵押債券購買。該預測低於10月份時800億美元美國國債和400億美元房屋抵押債券的購債規模。

越來越多的投資者正在調高他們對加息的預期。投資者對美聯儲在明年3月的會議上加息25-50個基點的可能性升至34.2%，高於一週前的25.9%。5月份加息25-50個基點的可能性從一週前的38.4%升至43.2%，加息50-75個基點的可能性爲13.1%。

SGH Macro Advisors首席美國經濟學家Tim Duy認爲美聯儲在明年3月加息的可能性很高，儘管他認爲決策者不會再點陣圖上預測3月份加息。

花旗分析師仍預計，美聯儲的加息速度和幅度極有可能高於市場定價或美聯儲點陣圖顯示的水平。我們的基本預期是美聯儲將於明年6月首次加息，與市場預期大致相符，後續或將每季度加息一次，直至政策利率達到2%左右。

瑞士信貸分析師James Sweeney稱，預計美聯儲點陣圖將顯示在2022年加息兩次，2023年和2024年分別加息四次。點陣圖顯示出的未來三年這10次加息將較當前市場定價鷹派得多。QE方面，預計美聯儲將從一月中旬開始把每月的縮債規模由150億美元調整爲300億美元，並在2022年3月中旬結束縮債計劃。此外，預計美聯儲還將下調今明兩年的失業率預期，並小幅上調通脹預期。