星巴克(SBUX.US)是全球領先的餐飲連鎖企業，多年來實現了引人注目的業務增長。2021年，由於投資者對該公司2022年的保守預測反應不佳，該公司股票的表現遜於大盤，而勞動力和供應鏈方面的不利因素也被視爲潛在問題。儘管如此，從長遠來看，星巴克將能夠實現有吸引力的業務增長，目前的估值看起來並不過高，但也不是特別低。

截止至11月24日美股收盤，星巴克的股價爲每股113.97美元。這比52周高點126美元低了約10%，比52周低點96美元高了約20%。與整體市場相比，星巴克公司今年表現不佳。

今年7月，該公司的表現相對與大盤保持一致，但自那以後，市場對SBUX的熱情似乎已經消退，過去幾個月，該公司一直在橫向波動或下跌，而同期大盤卻上漲至歷史新高。當然，從估值角度來看，這使得SBUX在相對基礎上更具吸引力，因爲其股價在最近一段時間內並沒有上漲。

分析師認爲，目前星巴克的價格被適度低估，因爲市場普遍預期的目標價爲122美元，這意味着未來12個月星巴克的股價有可能上漲。

誘人的增長機會

多年來，星巴克一直被視爲增長較快的餐飲企業，這是理所當然的。多年來，通過在全球各地開設新店，該公司的運營足跡顯著擴大，而可比銷售增長也是該公司業務增長的一個非常重要的因素。

星巴克的顧客對價格不是很敏感，這就是爲什麼在過去，公司的產品價格上漲可以在沒有任何重大負面後果的情況下推動。與此同時，星巴克通過其應用程序和忠誠度計劃，設法提高了顧客的忠誠度，從而將許多消費者“鎖定”在其生態系統中。

由於星巴克的產品仍然很受歡迎，而且在Z一代和千禧一代最喜歡的品牌中得分很高，看起來星巴克將能夠在未來獲得一個有吸引力的，而且可能還在增長的市場份額——至少只要它的品牌保持強大，只要公司與客戶保持良好的聯繫。

在疫情期間，星巴克可比門店銷售額也保持了健康增長，在今年第四季度，可比門店銷售額增長了17%，在美國實現了22%的強勁增長。多年來，星巴克一直是一項引人注目的增長型投資。該公司未來將繼續保持穩定的增長速度。如果星巴克能保持這樣的增長速度，再加上開設更多的門店，那麼在可預見的未來，星巴克的收入增長將不會有什麼問題。

如今，星巴克的門店數量約爲33000家，遠遠低於麥當勞的39000家。既然邊走邊喝咖啡比吃漢堡更容易，而且當涉及到麥當勞和星巴克的產品時，更多的人似乎會關注健康問題，那麼星巴克未來的門店數量最終可能會超過麥當勞。從長遠來看，星巴克確實存在着巨大的業務增長機會，不僅通過銷售增長，還通過擴大門店數量。

星巴克管理層表示，該公司的財務業績和長期增長模式將繼續受到新店開業、可比門店銷售額和營業利潤率管理的推動。這些關鍵的運營指標是業務增長和公司營銷和運營策略有效性的重要指標。

當談到星巴克的未來每股收益增長率時，另一個影響很大的項目是公司股份數量的變化。多年來，星巴克一直在定期回購普通股：

星巴克流通股數量變化

該公司計劃在未來採取同樣的做法，因爲星巴克最近承諾在未來三年內實施一項新的200億美元的股東回報計劃。這將包括股息和股票回購，但由於股息每年僅花費公司20億美元，或三年內60億美元，很明顯，管理層將專注於股票回購。

在2022財年至2024財年，140億美元的回購將相當於在此期間(以當前價格計算)回購11%的公司股份，即每年回購近4%的股份。單是這一點就會帶來個位數的每股收益增長，即使星巴克不會實現全公司的利潤增長。然而，由於利潤增長是可以預期的，因此分析師預測星巴克未來幾年的每股收益將出現誘人的增長。

星巴克預計在2023年和2024年的每股收益將以15%左右的速度增長，而在本財年，它的每股收益增長了6%，但並不引人注目。2024年之後，分析師對星巴克每股收益增長的預期也很高，但由於此前公佈預期的分析師數量較少，這些預期可能不那麼準確。

估值過高？

星巴克的股價是今年收益的33倍，並不便宜。另一方面，投資者還應該考慮公司的增長記錄、引人注目的長期增長潛力以及對股東有利的資本回報政策。考慮到這些東西，星巴克有超出預期的歷史，這意味着當前的每股收益預期可能太低，這實際上意味着實際的估值較低。

根據對今年的預測，星巴克當前的盈利倍數與過去的估值相對一致。因此，以目前的價格來看，星巴克既沒有被有意義地高估，也沒有被有意義地低估。相反，該股目前的估值相對公平，基本上與該公司股票過去的估值相當。

現在該買入、賣出還是持有?

在第四季度財報發佈後，公司股價跌至每股略高於100美元，這種下跌並沒有持續很長時間，星巴克很快又升到了110美元上方。以目前的價格來看，星巴克的估值似乎相對合理。

隨着疫情有望在2022年結束，進一步的重新開業努力可能會爲星巴克帶來可觀的業務增長。然而，巴西惡劣天氣導致的投入成本上升，導致咖啡價格上漲，可能在短期內給星巴克的利潤率帶來一些壓力。同時該公司已決定明年將工資提高到每小時至少17美元，勞動力支出的增加也可能導致利潤率下降。

總之，在可預見的未來有積極的一面也有消極的一面。考慮到星巴克的估值既沒有處於歷史高位，也沒有處於歷史低點，目前的股價還沒有便宜到足以讓人直接買入，但到目前爲止，股價也沒有貴到足以讓人有理由賣出以鎖定收益。

從目前的水平來看，星巴克在未來幾年應該會產生穩定的、但不一定過於吸引人的總回報。如果星巴克的價格再次降到100美元，那這回是一個投資者買入的好時機。