本文來自：中金量化 作者： 鄧志波胡錦瑤等

每週關注：首批同業存單指數基金獲批，近百家基金公司積極佈局

上週，首批同業存單指數基金獲批，包括富國、鵬華、惠升、中航、南方和華富基金旗下的6只產品。自9月底首批同業存單基金申報以來，截至11月26日，已有近百家基金公司密集申報該類基金。當前獲批的幾隻產品持有期均爲7天，並以中證同業存單AAA指數爲基準，該指數樣本券由在銀行間市場上市的主體評級爲AAA、發行期限1年及以下、上市時間7天及以上的同業存單組成。指數採用市值加權計算，每日調整樣本，以反映信用評級爲AAA的同業存單的整體表現。指數近一年的收益率爲3.14%，年化波動率爲0.21%。整體來看，該類產品風險收益特徵介於貨幣型基金與短債基金之間。在資管新規淨值化轉型的背景下，爲現金管理類產品的投資者提供了新的選擇。

全球：全球權益類ETF資金淨流入大幅收窄，價值風格資金相對佔優

各類型產品：權益類ETF資金淨流入小幅收窄至90億美元。 上週，全球權益類ETF產品資金淨流入小幅收窄，由112億美元下降至90億美元。債券類ETF產品資金淨流入大幅下降，上週淨流入6億美元，爲近半年低點。貨幣ETF產品資金淨流出16億美元。

圖表：過去半年每週全球各類ETF資金流入

資料來源：EPFR，中金公司研究部，注：數據截至2021.11. 24

主要市場：新興市場股票ETF資金大幅淨流出。 上週，發達市場與新興市場股票ETF資金淨流入有所分化，其中發達市場資金邊際淨流入量由87億美元上升至110億美元，新興市場資金由淨流入24億美元轉爲淨流出19億美元。債券ETF方面，發達市場債券ETF資金淨流入大幅收窄至13億美元，新興市場債券ETF資金結束此前連續5周的淨流入，轉爲淨流出6億美元。

風格及行業：價值風格資金相對佔優。 1）風格：上週，全球市場在風格方面，大盤風格單週淨流入大幅收縮至50億美元，中盤風格ETF資金淨流入由8億美元上升至12億美元，小盤風格ETF資金淨流入小幅提升至21億美元。價值成長風格方面，價值風格資金淨流入由6億美元大幅提升至21億美元，平衡風格資金淨流入大幅收窄至60億美元，成長風格邊際淨流入由10億美元收窄至3億美元。2）行業：細分行業看，上遊行業均錄得淨流入，能源和材料周淨流入比例分別爲0.36%和0.06%。中遊行業中工業和公用事業均錄得淨流出，淨流出比例分別爲0.82%、0.07%，基礎設施行業錄得淨流入0.84%。下遊行業除房地產、消費和科技行業錄得小幅淨流入外，其他行業均錄得淨流出，其中通信行業周淨流出較爲顯著，周淨流入比例爲1.36%。

圖表：上週行業ETF資金流入/淨資產（%, 全球）

資料來源：EPFR，中金公司研究部，注：數據截至2021.11.24

機構及產品：海外ETF發行熱度下降。 根據ETF.com數據顯示，上週海外市場ETF發行熱度下降，僅1只ETF產品成立，爲Direxion推出的納米科技主題ETF。

圖表：上週全球權益類ETF淨流入前十

資料來源：EPFR，中金公司研究部，注：數據截至2021.11.24

圖表：上週全球債券類ETF淨流入前十

資料來源：EPFR，中金公司研究部，注：數據截至2021.11.24

圖表：上週全球權益類ETF淨流出前十

資料來源：EPFR，中金公司研究部，注：數據截至2021.11.24

圖表：上週全球債券類ETF淨流出前十

資料來源：EPFR，中金公司研究部，注：數據截至2021.11.24

機構及產品：上週海外市場僅1只ETF產品成立，爲Direxion推出的納米科技主題ETF。Direxion發行的Direxion Nanotechnology ETF（TYNE）跟蹤S&P Kensho Extended Nanotechnology Index，旨在投資擁有前沿納米技術的公司，包括實際生產納米級材料的公司、在生產中使用納米技術的公司及製造能夠測量納米級信息機器的公司，覆蓋非必需消費品、醫療保健、工業、信息技術和材料等行業。

圖表：近期海外新上市ETF產品

資料來源：ETF.com，中金公司研究部，注：數據截至2021.11.24

國內市場：股票型ETF錄得資金大幅淨流出

市場規模：1）存量： 截止2021年11月26日，國內市場各類指數產品合計1068只，其中，ETF數量達609只，總規模合計13704億元，非貨幣ETF規模達10292億元，股票型ETF規模達8928億元。2）增量： 上週8只ETF成立，規模貢獻45億元，首發規模小幅回升。3）市場格局： 華夏、易方達和國泰基金非貨幣ETF規模居於前三，管理規模分別達2194億元（佔比21.3%）、1275億元（佔比12.4%）和942億元（佔比9.2%），規模前十大公司市場份額穩定在80%左右。

圖表：國內股票ETF規模變化（按指數類別）

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部，注：數據截至2021.11.26

圖表：國內ETF與其他指數產品數量分佈

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部，注：數據截至2021.11.26

圖表：國內ETF管理規模前二十的基金公司

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部，注：數據截至2021.11.26

市場概況：1）資金流向： 上週國內非貨幣ETF整體資金由淨流入轉爲大幅淨流出123億元，其中股票型ETF淨流出173億元，而跨境型ETF淨流入小幅回升至45億元。股票型ETF中，寬基和行業主題ETF資金分別淨流出148和25億元；消費和醫藥行業淨流入相對領先，而TMT行業淨流出突出，上週淨流出33億元。2）市場表現： 上週市場整體上行後回落，稀土ETF領漲。3）市場成交： 上週ETF整體成交活躍度小幅提升，寬基ETF成交額相對較高，MSCI中國A50互聯互通ETF成交居前。

圖表：國內ETF資金淨流向與滬深300指數走勢

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部，注：數據截至2021.11.26

圖表：國內股票ETF資金淨流量(按指數類別)

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部，注：數據截至2021.11.26

圖表：國內行業主題ETF資金淨流量(按細分類別)

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部，注：數據截至2021.11.26

圖表：上週國內非貨幣ETF資金淨流入（出）前十

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部，注：數據截至2021.11.26，紅色表示流入(出)前十、金色表示流入(出)後十

圖表：上週股票寬基ETF日均成交額前五

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部，注：數據截至2021.11.26

圖表：上週股票行業主題ETF日均成交額前五

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部，注：數據截至2021.11.26

圖表：上週跨境ETF日均成交最大額前五

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部，注：數據截至2021.11.26

產品動態：1）申報動態： 上週共有9只指數產品申報，其中2只爲行業主題類產品，覆蓋光伏和電力行業主題，7只爲中證同業存單AAA指數產品。2）發行動態： 本週將有9只指數產品發行，發行節奏大幅提升。3）上市動態： 上週有5只ETF上市，本週有1只ETF上市，爲滬港深消費主題ETF。

圖表：上週申報產品明細（ETF & LOF &場外指數基金）

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部，注：數據截至2021.11.26

圖表：上週發行產品明細（ETF & LOF &場外指數基金）

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部，注：數據截至2021.11.26

圖表：上週上市產品明細（ETF & LOF &場外指數基金）

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部，注：數據截至2021.11. 26

ETF重點關注：

我們認爲行業配置可以沿着以下主線： 1）高景氣、中國具備競爭力或正在壯大的產業鏈：電動車產業鏈、光伏、科技硬件與軟件、半導體、部分製造業資本品等。2）泛消費行業：消費成長賽道可能在逐步進入調整尾聲，逐步佈局輕工家居、食品飲料、農林牧漁等；3）部分估值合理、格局或成長性較好的週期等。綜合行業輪動模型11月份推薦行業爲煤炭、石油石化、基礎化工、電力設備及新能源、鋼鐵。因此，我們建議投資者關注以下相關ETF：鋼鐵ETF（515210.OF）、化工ETF（159870.OF）、碳中和50ETF（516070.OF）、半導體ETF（512480.OF）、新能車ETF（159806.OF）、信息科技ETF（512330.OF）、軍工基金ETF（512680.OF）、農業ETF（159825.OF）。

圖表：本期重點關注ETF產品

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部，注：數據截至2021.11.26

圖表：行業輪動ETF組合年初至今表現

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部，注：數據截至2021.11.26