來源：證券時報

在全球增長動能放緩、通脹高企、美元流動性邊際收緊、國內政策聚焦穩增長的背景下，港股四季度整體維持震盪，恆生指數、恆生國企指數小幅收漲。

港股的投資情緒處在邊際修復的過程中，呈現波動築底向上的趨勢。在海外資金與南下資金逐漸企穩以及估值處於相對歷史低位的環境下，關於「當下是配置港股好時機」的市場觀點也逐漸增多。多位買方人士認爲，港股到了「已經可以貪婪的時刻」。

港股邊際效應改善

工銀瑞信基金投資副總監、香港和成長投資能力中心負責人單文對證券時報記者表示，全球宏觀經濟走勢、地產債情緒、互聯網監管政策和基本面等多重因素導致港股近期震盪回暖，香港市場目前流動性處於相對平穩狀態，海外中資股的估值也處於歷史較低水平，港股邊際改善趨勢逐漸明朗。

博時基金有關人士表示，流動性方面，海外和南下資金均呈現企穩跡象。政策衝擊驅動的資金快速流出階段已過去，近期海外資金與南下資金均呈現企穩跡象。海外資金被動流入明顯增長，10月以來南下資金流入最多的板塊依然集中在互聯網龍頭。估值方面，恆生指數、恆生國企、恆生科技指數PE（TTM）處於30%歷史分位附近或以下，估值優勢明顯。

單文也認爲，綜合而言，多維度的因素共同導致港股的波動，但是已經出現諸多邊際改善的信號。

長期配置價值凸顯

那麼，目前港股投資機會如何？單文認爲，港股市場估值有一定相對優勢，並且老經濟處於歷史估值底部，但綜合盈利週期、國內外流動性、中美關係和估值、基本面等多重因素考量，港股短期仍然面臨挑戰。同時，邊際改善趨勢逐漸明朗，長期配置價值逐漸凸顯。

單文表示，短期來看，港股部分核心資產基本面壓力仍然較大，一方面來自於宏觀經濟增速放緩，另一方面公司也需要適應新的監管規則，履行更多社會責任，加大投入等等。綜合宏觀和微觀層面看，企業基本面拐點可能會出現在明年下半年。中期來看，港股的新經濟股票目前有不錯的估值性價比和稀缺性。政策預期改善比較明確，疊加明年下半年基本面復甦展望，港股的投資價值會逐漸顯現。同時，中美關係緩和、政策邊際寬鬆都有利於資金增配港股。

廣發基金國際業務部負責人李耀柱對記者表示，港股在今年受到外部環境影響，估值出現大幅回落；目前無論是橫向對比其他主要權益市場，還是對比自身，估值分位均處於相對低的位置。雖然明年國內經濟增速或有可能趨緩，但寬鬆政策的空間較大，疊加上遊原材料價格回落後中下遊企業的活力修復，預計明年港股的配置價值會顯著增加。

單文認爲，長期而言，看好資金配置港股的大趨勢。一是中概股迴歸，港股將成爲新經濟的主戰場，配置價值和稀缺性凸顯；二是恆生指數改革，強化香港離岸金融中心的代表性和可投性；三是中長期內地居民、公募基金等資金配置港股資產的比例將持續提高。

港股投資機會何在？

那麼，港股哪些投資機會值得重點關注？

單文認爲，對於南下資金而言，港股中的特色標的和板塊包括互聯網、物業管理、運動服裝、生物科技等等；對於海外投資者來說，大型科技股是最能代表中國經濟發展前景、商業模式優秀的投資標的。

綜合而言，長期看好港股中市場空間較大、商業模式較好、稀缺性較強的互聯網科技、生物醫藥等板塊。同時，單文表示：「考慮到港股市場的特殊性，應當更加強調自下而上精選個股的方式，去挑選投資機會。」

永贏基金錶示，近期宏觀經濟形勢依舊疲弱，企業盈利受到影響，港股股價缺乏向上動能。從行業看，房地產受政策影響尚未恢復，整個房地產產業鏈均受掣肘；互聯網行業高壓政策已近尾聲，但尚有餘溫，目前股價表現一般，但投資機會即將出現，對板塊保持關注；汽車行業面臨整體需求端較弱的問題，從中期維度持續關注投資機遇。個股表現很大一部分基於公司自身增長性，從這一維度看，我們看好具備較好增長能見度的公司。

博時基金錶示，今年港股受壓制的主要原因在於行業政策以及債務違約對地產、銀行等權重板塊的衝擊。行業監管壓力邊際改善，可關注互聯網龍頭、醫藥板塊；價格壓力緩解，可關注前期受漲價壓制的中下遊，消費板塊。從長期產業佈局來看，可關注碳中和、新能源產業鏈、汽車及零部件。