瑞聲科技3Q21業績會紀要解讀
交流要點
- 總體來看，3Q21收入5億元人民幣，同比下降6.1%；淨利潤1.8億元，同比下降57.4%，主要原因是疫情、成本上升、需求弱、新機型發佈延遲。短期供應鏈仍有不確定性，公司積極提高運營效率。
- 分業務來看，聲學收入22億，同比+1.9%，佔總收入的8%，毛利率下降2.1pct，主要是疫情影響了安卓聲學產品的生產。電磁傳動及精密結構件收入14億，同比-7.9%，由於主要客戶馬達產品價格以及精密結構件業務價格同比下滑。光學和MEMS收入分別爲3.9億、2.54億，同比分別-17.6%、31.1%，均是受缺芯和原材料價格上漲的影響。
- 汽車業務還在孵化中，採用微新技術開發高能量密度的產品，在性能、體積、功耗上有更大的優勢，具體產品落地還要看汽車和客戶需求。
會議要點：
1）3Q21收入倒退6.1%，利潤倒退57.4%，原因是疫情、成本上升、需求弱、新機型發佈延遲。A客戶3Q旺季，業務正常。安卓端收入倒退。
2）光學3.9億收入。塑料鏡頭收入2億，出貨量8000萬，對比2Q21 1.7億大幅下降，毛利率環比下降8.7個百分點至24.7%；模組收入1.8億，毛利率5%。
3）3Q21 6P鏡頭佔比不超過10%，全年最多15%，達不到15-20%的指引。
4）WLG有新項目，4Q21會大量生產。
5）本季度收購東陽精密100%股權，作價4.5億，該公司2021上半年稅後利潤爲人民幣4470萬元。
業務概況：
3Q21 收入42.5億元人民幣，同比下降6.1%，毛利潤率22.7%，毛利9.6億，同比下降9.6%，淨利潤1.8億元，同比下降57.4%。利潤下降的原因是：1）疫情，2）國內經營成本上升，3）國內手機消費需求虛弱和缺芯對產品的延後或取消訂單。短期供應鏈仍有不確定性，公司積極提高運營效率。
聲學分部：三季度安卓聲學產品的毛利率環比下降了7.4個百分點。目前越南工廠已經全面恢復正常生產， 隨着海外疫情的一次性影響得到緩解，預計四季度安卓聲學產品的毛利率將會逐步恢復。公司爲汽車客戶提供整體聲學解決方案，已經和一家國內頭部造車新勢力合作開發量產產品，預計集團車載聲學系統產品將搭載在其不久將上市的全新車型上。
光學分部：塑料鏡頭和光學模組的出貨量環比下降，主要是由於上遊芯片及原材料短缺，國內客戶推遲及取消部分機型，導致需求減弱。新一個WLG項目將在4季度實現量產。
電磁傳動及精密結構件分部：
馬達的出貨量環比提升。精密結構件順利進入筆記本電腦和平板電腦市場，預計非智能手機業務收入佔精密結構件收入超過15%。收購東陽精密會增加精密結構件業務的協同效應。
收購東陽精密100%股權，作價4.5億，該公司上半年稅後利潤爲人民幣4470萬元。
智能汽車：提供全方位的車載解決方案，包括光學、聲學和MEMS。
具體經營和財務狀況：
光學業務：
3Q 收入3.9億，下降17.6%，毛利率15%，同比下降9.6pct，主要受缺芯和原材料的影響，還有國內智能手機客戶新機型取消。塑料鏡頭出貨量環比下降57%（從1.71億降至8000萬）。6P佔比不足10%。第三季度塑料鏡頭毛利率環比下降8.7個百分點至24.7%。隨着第四季度上遊芯片短缺情況的緩解和客戶訂單的恢復，塑料鏡頭的出貨量和毛利率有望恢復到正常水平。
第三季度月均模塊出貨量500萬隻左右，環比下降21.3%。由於部分訂單從第三季度延遲到了第四季度，預計光學模塊第四季度的出貨量將會恢復。
跟全球知名手機OEM合作的WLG最新項目10月份已經發布，1G5P，旗艦機型，4季度大規模量產。
聲學：
收入22億，+1.9%同比，毛利率26.3%，下降2.1pct，毛利率5.79億，同比0.7%。安卓聲學產品的毛利率環比下降了7.4個百分點。目前越南工廠已經全面恢復正常生產， 隨着海外疫情的一次性影響得到緩解，預計第四季度安卓聲學產品的毛利率將會逐步恢復。集團的標準化小腔體聲學模塊，在安卓聲學產品出貨量的佔比已接近10%並將持續提升，標準化產品出貨量的提升預計將會進一步提高安卓聲學產品的毛利率水平。
電磁傳動和精密製造：
主要客戶馬達產品價格以及精密結構件業務價格同比下滑，收入14億，同比-7.9%，毛利率20.3%，下降0.2pct。電磁傳動提供“硬件+軟件”一體化解決方案，滿足高中低端安卓手機的需求，提升市場滲透率。金屬結構件出貨量環比提升33.8%。集團與國內主流的安卓手機客戶建立了良好的合作關係，客戶集中度持續分散。順利進入筆記本計算機及平板計算機市場。
MEMS：
2021年第三季度，微機電系統器件業務收入爲人民幣 2.54億元，同比下降31.1%，毛利率爲15.3%，同比下降3.7個百分點。毛利率環比下降0.6個百分點，主要是由於上遊芯片價格的上漲，導致生產成本上升以及主要客戶產品價格下降。拓展至TWS耳機、智能音箱、平板計算機、車載等市場。
Q&A
Q：麻煩管理層梳理一下3季度市場和公司經營上遇到的狀況，和這些狀況對收入和利潤的影響，這些因素4季度有沒有開始發生積極的變化，有沒有什麼具體的指引：
外部環境影響業務，3Q是北美客戶旺季，海外客戶的出貨量強勁，聲學和馬達的出貨量也是很積極的，A客戶市場份額穩定。收入的影響主要是安卓手機客戶問題。根據IDC統計，安卓出貨3Q同比下降10%，主要原因是缺乏新機發布和缺芯，對業務帶來挑戰。聲學馬達的客戶羣體比較均衡，所以就算安卓下降，北美還是能彌補。但對於結構件和光學業務，主要由安卓貢獻，所以受到的影響比較大，對4Q的恢復謹慎樂觀，光學業務也在恢復。
結構件同比下滑主要是因爲華爲去年下半年有影響，剔除華爲影響CNC業務有增長，客戶更加多元。華爲的收入佔比從去年90%下降到60-70%。對東陽的投資也是想提升筆電業務的佔比。
3Q21淨利潤下滑2.5億：1）越南疫情的影響，6月最嚴重，7月恢復，銷售延遲，影響毛利率1個百分點；2）人工社保有1個百分點的影響；3）此外有匯兌收益，所以今年少了1個億的貢獻。限電沒有對公司造成影響，以後有些地區有電費上調，對4Q影響在0.3%左右，可控範圍。
Q：這個季度和上個季度塑料鏡頭、攝像頭模組的收入和毛利率：
3Q21 塑料鏡頭收入2億，模組收入1.8億。鏡頭毛利率不到25%，模組5%。
Q：公司在光學的投入比較大，塑膠鏡頭和7P以上的研發進度：
7P研發進展順利，2Q和3Q有樣本出來，客戶在評估，會繼續研發7、8P的塑料鏡頭，8P樣品過1-2個季度也會出來，但主要戰略在混合鏡頭上，上半年一個項目量產，4Q會有項目量產。明年幾家客戶都會開展混合鏡頭項目，排到明年下半年。重慶工廠、歐洲工廠已經開工，模組方面有提升，明年希望能有超過千萬級的出貨量。
Q：玻塑鏡頭WLG比較：
在汽車，無人機等新領域都有開始考慮應用WLG，客戶反饋不錯，未來一兩年會繼續推廣。WLG在無人機今年已經有銷售，未來在醫療、工業方面會繼續發力。
Q：1-3季度整體鏡頭出貨量有增長，相對成熟的鏡頭產品的優勢，鏡頭競爭格局有變化，管理層是否方便分析一下經營格局：
鏡頭升級趨勢不變，客戶升級速度變慢，明年需求還在。高端手機的性能會越來越好，未來WLG和6P、7P還會不斷增長份額，中低端性價比趨勢會延續，精密生產能力、模具能力來實現低成本。
Q：確認一下精密結構件收入中有15%來自非手機業務：
結構件產品線挖掘了非手機客戶，主要是筆記本、平板電腦客戶。明年還會見到更多非手機結構件業務的增長點，會從各個3C產品來看看怎麼持續穩定地發展結構件。
Q：PPT講了很多汽車的東西，包括智能座艙方案，微信聲學和光學進入到車上跟現有player有什麼優勢。以前光學、聲學都是獨立事業部，會成立汽車事業部嗎：
2018-2019年已經有產品佈局和開發，不是近一年才啓動的項目，內部還在孵化期，等客戶導入之後再考慮用獨立的BU來管理汽車業務，但是汽車BU的光學還是會歸屬於誠瑞光學。
微新技術更多是一些高能量密度應用的能力，開發高能量密度的產品，在性能、體積、功耗上有更大的優勢。可以通過完整的系統解決方案，從硬件和軟件來滿足客戶需求，也可以提供單一零部件。客戶的反饋給公司信心。具體的產品落地有彈性，看汽車和tier 1 客戶的需求。
Q：收購日本公司，明年的產品pipeline是什麼，手機和筆電的佈局是怎麼樣，出貨規模怎麼樣：
收購爲了拓展業務羣體，提高筆電市場佔有率，剛纔Kelvin結構了從去年下半年開始大客戶收到斷供影響有壓力，瑞聲開始分散客戶結構。從pipeline角度和盈利能力客戶。進入新領域沒有額外的capex，盈利能力正面影響。
明年的客戶數量不方便說太多，東陽精密本來也有幫歐美大組件客戶開發平板電腦做金屬組裝，未來業務拓展非常樂觀。收購還在進行中，明年等到年報的時候可能有更多可以對外說的。
Q：非手機15%收入佔比，有包含東陽的收入嗎，還是要等更確定的時間：
目前給的數都沒有包含東陽，東陽已經公告了，但是還在走審計等流程，12月的時候才能合併報表。
Q：光學asp，4季度的壓力有多大，15-20%的指引mix能達到嗎：
QoQ shipment下降比例比較大，受安卓客戶需求影響，asp影響只有2-3%，4Q21和1Q22外部環境還是有競爭，明年上半年和4Q會有asp下降，但是不會有15%這麼大的降幅。6P 從shipment佔11%，4Q在恢復的狀態，絕對量有增長，相對量（佔總出貨量）不會超過15%的比例。
Q：明年除了手機其他產品有沒有進展，之前收購Ibeo，激光雷達有什麼可以展望的東西。組織的變革有什麼影響：
非手機業務各產品線已經在做拓展。筆記本和平板也在拓展頭部客戶，陸陸續續有項目合作，明年會繼續獲取更多項目。
在做汽車聲學和光學的業務拓展，但是週期比較長，年中宣佈投資Ibeo之後開始聯合在做項目研發。估計2023年纔有比較明確的收入體現。汽車業務未來1-2年之內佈局更加明確。客戶的互動已經全面在啓動。音頻已經在佈局整車音箱、單個揚聲器、超低音、低音揚聲器等產品。
Q：確認一下汽車鏡頭產品是玻璃鏡片還是玻塑鏡片，車載的產能是怎樣佈局的：
車載推有兩種，一種是WLG+傳統玻璃鏡片，測視、環視、前視 等500、800萬像素。車內DMS、OMS用G+P的鏡頭，蘇州在建幾條自動化生產線，在供內部出貨。WLG和模造方案做玻璃都可以的，但是公司更偏向推WLG，精度更高，也要看客戶規格。剛纔講的打磨玻璃不是模造，是球面的製程。
Q：Mems毛利率下降跟晶圓代工成本下降有關係嗎：
有ASP下降的影響，也有上遊芯片價格影響了成本，在積極推自研的晶圓，有信心可以提升綜合毛利率水平。
Q：明年1Q的業績的能見度：
需求還有不少不確定性，上遊缺芯情況可能到22Q2甚至2022下半年，明年的全球出貨量預計中低單位數。
Q：公司的震動馬達、聲學和結構件在汽車上有多大價值量：
AR、VR市場增長很明顯的，VR 在2019、2022年只有500-600萬市場，今年突破千萬級的增長，用在AR、VR的聲學馬達和結構件可以看到快速增長。由於VR的定位和市場單價還沒有比較大的變化，對未來的業務影響不會太大。後年VR設備銷量到2000-3000萬的時候公司會有更大的佔比。
電車還是傳統的汽車市場，音頻系統市場400億，從國內市場開始，不久的將來進入海外歐洲。汽車板塊會是協助客戶佈局，定點開發。產品形態和傳統的產品可能不太一樣，高能量密度產品，體積更小、效果更高、更多算法的加入，瞄準一個500-600億的相關產品汽車市場。
Q：公司在lens和模組上的專利數目，如果遇到專利爭議怎麼辦：
2500多個光學專利，有很多還在申請的過程中。
