花旗發研報指，H&H國際控股(1112.HK)第三季銷售下降1%，遜於預期，主要是由於中國成人營養及護理用品（ANC)及嬰兒配方奶粉(IMF)銷售下跌。該行預期，由於高基數，與第三季比較，第四季集團的IMF銷售下滑幅度將會擴大，又料2022年寵物營養及護理用品(PNC)併購的更高融資成本將對淨利潤率構成壓力。不過，該行指出，儘管集團盈利勢頭疲弱，但亦具吸引力，維持其“買入”評級，目標價由33.8港元下調13.3%至29.3港元。

花旗在報吿中提到，H&H的管理層預期，嬰兒營養及護理用品(BNC)的EBITDA利潤率有壓力，是由於原材料價格上升及不利的銷售組合，而ANC的EBITDA利潤率則預期達高單位數增長。PNC方面，管理層預計的EBITDA利潤率將在三年內擴大增長至中高單位數水平。

花旗下調H&H國際2021-23年純利預測13至14%，以反映BNC及PNC的EBITDA利潤率預測下滑，又預期核心純利在2022及2023年分別潛在增長6%及17%前，今年將下降10%。