11月4日晚，祥生控股（集團）有限公司（以下簡稱“祥生控股集團”）發佈購回優先票據公吿。截至公吿日，公司已於公開市場進行回購間接附屬公司合計845萬美元的2022年票據，佔票據發行本金總額約2.82%。

此外，祥生控股集團方面表示，公司將繼續監察市場狀況及其財務架構，並可能於適當時候進一步購回優先票據。

眾所周知，2021年的樓市，對房企來説，儼然是一場暴風雪式的考驗。宏觀調控端口的緊縮、大型房企的風險暴露，以及二級市場上劇烈波動的行情，無不在挑戰投資者敏感而又脆弱的神經。

在房地產市場“風聲鶴唳”之際，祥生控股集團回購票據的動作，一定程度上可反映出公司財務狀態健康，具備良好的償債能力。更為重要的是，也向市場傳遞出公司維護二級市場穩定的決心。

接下來，不妨從市場當前的關注點出發，結合行業環境，對公司發展態勢進行分析。

一、踐行“1+1+X”戰略，銷售業績穩增漸顯較優續航能力

日前，祥生控股集團披露了10月份最新銷售業績。

公吿顯示，10月單月，祥生控股集團實現權益合約銷售額40.82億元，較上月環比增長21.24%；實現權益合約建築面積約為27.12萬平方米，平均合約售價約為15046元/平方米。

整體來看，2021年1-10個月，祥生控股集團累計權益合約銷售總額達683.63億元，累計權益合約建築面積達503.78萬平方米，平均合約售價約為13570元/平方米，整體發展呈現總體平穩、穩中有進的態勢。

自2016年實行“1+1+X”投資戰略以來，祥生控股集團聚焦浙江省、長三角區域以及其他高潛力城市，對深耕區域的市場需求有着較為深刻的理解，並因此積累了較強的口碑效應和競爭優勢，從而為項目去化提供了有效保障，助推公司長期可持續發展。

市場環境方面，9月底以來，在監管部門的及時引導及強化維穩之下，政策及市場環境得到糾偏並開始逐步改善。

據上海證券報報道，10月房地產貸款投放規模環比及同比均有較大幅度回升。金融機構對房地產融資已基本恢復正常。

貝殼研究院近日發佈的監測數據顯示，10月份90個城市主流的首套房貸利率5.73%，二套利率為5.99%，均較上月下調1個基點，這是貝殼監測的房貸利率今年以來的首次下降。

從10月份改善的涉房數據中可以看到，房地產的至暗時刻或許正在慢慢過去。長遠來看，祥生控股集團的發展節奏或能與行業長期健康平穩的發展態勢形成共振，從而在穩健且有質量的增長中平穩穿越行業週期。

二、高度重視財務基本面，資本結構優化護航有質增長

在政策、市場和行業格局不斷變化的新環境下，祥生控股集團高度注重公司的財務基本盤，以不斷優化的財務結構定調可持續經營。回溯中季報，可以發現祥生控股集團在優化“三道紅線”指標、融資成本、融資結構等方面均取得積極成效。

“三道紅線”指標方面，兩項指標於今年上半年成功“轉綠”，財務安全性再度提升。據中季報所示，截至2021年6月末，祥生控股集團淨負債率下降40個百分點至96.6%，剔除預收賬款後的資產負債率下降3個百分點至79.4%，現金短債比提升至1.2倍。值得一提的是，祥生控股集團管理層在業績會上表示，將會用1-2年時間，使“三道紅線”全部綠色達標。

融資成本方面，伴隨上市後融資渠道的拓展，祥生控股集團的加權平均融資成本不斷下降，向好趨勢顯現。結合歷史數據來看，祥生控股集團2019-2021年上半年的加權平均融資成本呈現出穩步下降趨勢。按融資方式劃分，截至2021年6月30日，公司銀行貸款佔比提高到38%，優先票據等直接融資佔比提高到11%，其它貸款則降低到51%，可見公司非銀融資佔比降低，債務結構改善，將在後續為公司穩健發展提供一定的支撐。

同時關注到，祥生控股集團上半年的現金及銀行結餘總額達到273.2億元，較去年末增長12.4%，體現出較強的風險抵禦能力。

面對整體低迷且悲觀的市場情緒，祥生控股集團持續優化的資本結構或能對應一個正面的評估。我們判斷，穩固的財務基本盤將有利於祥生控股集團在動盪的市場環境中履行社會責任、維護公司、股東及投資者的整體利益。

結語

2021年的地產行業，對房企和投資者而言，都十分不易。而回歸理性的思考，我國新型城鎮化還要經歷相當長的過程，住房需求還有一定的增長空間，房地產行業走向長期健康發展的趨勢並未改變。在這一過程中，只有穩健發展的房企，才更具能力應對行業不斷變化和更新的挑戰。目前來看，祥生控股集團的經營面及財務面均較穩健，相關指標呈現向好向優的良好趨勢，若能順延這一發展趨勢，公司增長可見性有望進一步得到提高。