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格隆匯研究院從各大核心會員羣的日常的討論與交流中進行蒐集與篩選，選出月度金股組合，不構成投資建議，僅供各位朋友研究分享：

食品飲料｜立高食品（300973.SZ）

1、冷凍烘焙行業正處在快速發展期，增長點有烘焙行業的發展，其中包括量和價（烘焙行業還在不斷升級），還有冷凍烘焙滲透率的提升，國內目前不到10%，美國在90%。

2、立高食品在規模上和全國佈局上形成了一定的競爭優勢，是行業內最大的冷凍烘焙企業。

3、成本壓力下，有潛在的提價催化。當前大眾食品飲料的主線邏輯是提價邏輯。

醫藥｜華東醫藥（000963.SZ）

1、公司三季報業績逐漸修復，季度環比數據改善，在中美華東Q3繼續受到產品降價影響下，利潤跌幅逐漸縮小，環比呈現明顯修復。

2、公司制定了明確研發發展戰略，多款創新藥產品處於臨牀階段，前三季度醫藥工業研發投入9.04 億元，同比增加8.9%。預計將從2022年開始保持每年新產品穩定上市，爭取完成2025年創新收入佔整體工業營收30%的目標，為公司業績提供新動能。

3、海外醫美業務方面，Sinclair並表收入4.73億元（5306萬英鎊），同比增長127.4%，其中Sinclair自身營收增長 79.24%。公司醫美產品伊妍仕於8月正式銷售，定位高端修復再生市場，目前已簽約合作醫院120餘家，培訓認證醫生超過200人，推廣工作正在鋪開。

教育｜中教控股（0839.HK）

1、民促法實施條例，職教意見等重要文件承認法律地位，減少併購阻礙，外延增長可期。

2、教育雙減錯殺見底後，推動價值回補。

3、11月下旬發佈21財年年報，公司保持吿訴增長，半年報大幅超預期，年報業績可期，屆時業績推動上漲。

4、公司保持每年2-3家的，穩定且高效的併購速率，屆時目標仍未完成，年底有望完成新併購。

5、估值，預計21/22/23EPS為0.69元/0.87/0.99元人民幣，對應當前股價pe為16/13/11倍，接近甚至低於公司併購成本。

鋰電｜德方納米 （300769.SZ）

1、行業邏輯：9月國內三元電池裝車6.14GWh，磷酸鐵鋰電池共計裝車9.54Wh，磷酸鐵鋰電池連續3個月在裝車量方面領先於三元電池。10月底馬斯克表示特斯拉之後將全面轉為磷酸鐵鋰電池。此舉將全面拉動磷酸鐵鋰在電池總出貨量中的佔比，不僅是特斯拉，全球的車企要想拿到低成本可能都要開發磷酸鐵鋰版本的電動車。預計明年磷酸鐵鋰電池滲透率為55%-60%。

2、德方為寧德時代磷酸鐵鋰正極材料第一供應商。公司是寧德時代一供，佔比 50%左右，同時基本獨供億緯鋰能。寧德為德方納米貢獻總營收 65%以上。

3、磷酸鐵鋰正極材料國內龍頭。根據中報披露，預計2021-2023年底名義產能可達12萬噸、30萬噸和35萬噸。為國內產能推進最快磷酸鐵鋰公司。Q1、Q2出貨1.3萬噸、1.8萬噸，預計Q3出貨2.5萬噸；Q1噸淨利3850元，Q2噸淨利4600元，Q3預計噸淨利近5000元。22年預計出貨20萬噸以上，利潤規模快速提升。

4、磷酸鐵錳鋰行業獨家。磷酸鐵錳鋰為磷酸鐵鋰升級路線，單噸成本略高，但能量密度提升20%，從而使得電池企業單位kwh鐵鋰正極單耗下降近20%，為寧德等下一代鐵鋰電池首選。磷酸鐵錳鋰壁壘較高，目前德方為國內獨家在建企業，曲靖10萬噸產能預計年底或明年初投產。

5、公司2021/22年歸母淨利潤預測為5/10-11億元，現價對應 21/22年 110/50倍PE。

光伏｜隆基股份（601012.SH）

1、業績線：三季報業績符合預期。2021年1-9月，公司實現營業收入562.06億元，同比增長66.13%，實現歸母淨利潤75.56億元，同比增長18.87%。單季度來看，公司2021Q3實現營業收入211.07億元，同比增長54.17%，環比增長109.68%，實現歸母淨利潤25.63億元，同比增長14.39%，環比增長2.89%，在硅料價格持續上漲背景下，公司出貨保持較快增長，同時維持穩定盈利能力。

2、短期催化：目前組件價格得到一定的修復。在較為混亂的上下游價格關係及市場環境背景下，硅料價格飆升壓縮了大部分硅片和組件的利潤空間，隆基的組件一體化在成本端有明顯的優勢，從營收來看，2021H1公司組件營收約為235億元，佔總營收的67%，預計今年組件出貨量為40GW，淨利潤預期49億。

3、長期邏輯：新技術產能佈局。隆基加快了新技術產能佈局，PERC今年做到23.5%以後很難有很大提升，長期來看，頭部的企業有明顯的競爭優勢。首先，HJT設備的投資佔比比較大，二三線企業越來越沒有能力參與競爭，提早佈局、技術認知深刻，選擇合適的時間 點佈局，都非常關鍵。對企業能力、實力的要求都非常苛刻，像今年在供應鏈管理、交付能力上都是比較大的考驗。其次，從電池項目盈利情況、新技術投資方面，就會甩開一部分企業。如果成本沒有很快坐下來，全球明年進入低價競爭的階段的話，就很難為下游提供性價比。並且今年因為上游的漲價，電池和組件企業面臨行業整合加快，最後，行業的發展空間很大，但是技術壁壘較高。雖然空間很大，但分解到單個年度是供需平衡甚至供給 過剩的。長期看需要增加行業集中度，從上到下環節的供需會更加合理。

家電｜海爾智家（ 600690.SH）

1、雙十一銷售情況、上游原材料價格回落可能會成為短期催化劑

2、三季報業績穩健向好，高端化、海外盈利向上、經營提效邏輯持續兑現。

3、央行維護房地產市場的平穩健康發展，維護住房消費者合法權益，地產需求側出現邊際放鬆，另外房地產税影響逐步消化

4、目前PE-TTM20倍，股價略高於期權行權價格25.63元，底部區間特徵較為明顯。

半導體｜時代電氣（688187.SH、03898.HK）

1、公司軌交佔比88%，這部分業務沒什麼增量，未來幾年維持0-5%的增幅，沒什麼看頭。

2、核心是新興裝備（佔比12%）裏面的IGBT，是增速最快的業務，尤其是車規級的。

3、目前理想和小鵬在7月的時候都驗證了國內3家，最後一致選擇了中車。

4、整車廠選IGBT供應商的標準：質量，交付，成本和技術。目前主機廠最關心的是交付（首選有產線的）。

5、中車有幾個核心優勢，一是成本比英飛凌低30%，二是產品性能完全足夠主機廠商使用，三是有足夠的產能，交期只有一個月（英飛凌不承諾交期），整體來看產品的匹配程度比比亞迪好，產品成熟度和價格好過斯達半導。

近期車規級IGBT產品緊缺程度非常高，時代電氣有望加速滲透率的提升。

電子｜聯創電子（002306.SZ）

1、聯創處在一個非常好的賽道——車載高清感知攝像頭，簡單來説就是自動駕駛相關的攝像頭（200萬像素以上），未來2-3年內，全球只有聯創和舜宇兩家，競爭格局非常好。

2、聯創電子已獲得特斯拉、Mobileye、英偉達等的鏡頭認證。三者作為自動駕駛方案的最主要供應商，聯創穫得認證，鎖定了未來3年的市場供應，決定了其ADAS/自動駕駛的鏡頭供應商的頭部地位。並且獲得認證比例有望進一步上升，市佔率得到提升。

3、1Q-3Q車載鏡頭及模組營收同比增長453.38%，其中Q3單季度增長率達到620.06%，增速非常迅速。車載端的數據是亮眼的，也兑現了預期。

4、近期蔚來ET7、小鵬P5等搭載了ADAS鏡頭的車型開始逐步放量，聯創的滲透率在加速提升。

軟件｜中科創達（300496.SZ）

1、智能軟件業務：公司的操作系統技術具有較高的稀缺性。手機為主的終端下游受益於 5G 滲透率提升+國產品牌的高端機型推進，客户依賴創達提供更迅速的落地化能力，助力智能軟件業務仍有快速發展動力。三季度智能軟件10.55億元，佔比43%，同比+26%。

2、智能網聯汽車業務：根據 IHS 預測，2030 年電子件與軟件將各佔汽車成本 30%；根據 IBM 預測，到 2030 年汽車領域 90% 的創新來自軟件，軟件將佔到開發成本 80%以上。汽車從底層架構向上層應用快速走向智能化時代，智能座艙作為人機交互入口，相關市場率先起步。三季度智能汽車7.81億元，佔比29%，同比+63%。

3、智能物聯網業務：AI 技術的快速成長加速了邊緣側的算力需求提升 5-10 倍。物聯網市場下游分散，大量新場景中新玩家處於起步期。物聯網的高算力下游不斷湧現，推動公司在機器人、VR、智慧攝像頭、可穿戴設備等領域高速增長，公司長期發展具備廣闊市場空間。三季度物聯網 8.26億元，同比+80%。

4、公司未來5年每年30%以上的增長沒有壓力，明後年40%以上增長也是確定的。明年自動駕駛定點大年，行業催化不斷，公司高景氣有望持續。只要公司維持高增速和高景氣度，基本不用考慮估值下降的因素，而且隨着下游應用爆發，業績可能持續超預期。

5、短期催化：公司三季報業績大幅超過此前業績預吿中樞，在此前提下，公司在未來幾個月的業績真空期裏基本不用擔心因業績問題而下調估值。公司已經定點的高通計算平台的自動駕駛項目達到3家，地平線芯片定點有2家，德州儀器芯片也有項目落地，自動駕駛有望提升估值。從時點上看，創達Q4增速高於Q3，並且每年Q4創達均有估值切換行情。

美股｜inmode（INMD）

1、Q3財報大超預期，上調了全年指引，而這個指引大概率還是超。

2、電話會里管理層表示新產品平台Empower銷售情況很不錯，有望撬開更大市場（婦科）。針對眼科的產品有望年底明年推出，管理層表示每年更新2款產品，幹活挺有譜的。

3、今年預期p/e大約45x左右，5年營收cagr30%-35%問題不大，這個位置仍然具備吸引力，可以等債務上限和taper消化一下可繼續關注。

*本組合並不構成投資建議，僅供研究交流！