大和發表研究報告，指福萊特玻璃(06865.HK)近日公布收購石英岩礦商三力礦業和大華東方礦業，涉資最多36.5億元人民幣。 該行指出，矽砂是生產汽車玻璃的主要原料，相信收購有助確保公司矽砂的供應，及減少原材料對外採購成本。至今，公司50%的矽砂是由關連公司供應，收購後自家供應比率將再提升。不過，實際自足率仍未確定，因開採時間表、申請情況及已開採石英岩質量尚未確定。 大和稱，收購總現金代價36.5億元人民幣，相當於福萊特玻璃總資產29.8%，及淨資產的50.5%，料主要透過動用現金結餘及借貸支付。截至今年9月底止，集團持有20億元人民幣現金及債務對資產比率36.7%，低於2018至2020年均值46.7%，料有潛在舉債空間。 該行表示，福萊特玻璃第三季純利按年升30%至4.56億元人民幣，符預期，惟毛利率按年跌11個百分點至32%，主因生產成本上升。由於原料成本高企及冬季高峰潛在天然氣成本上漲，料末季毛利率進一步收窄至30%。考慮融資成本潛在上升，下調今年盈測，但上調2022至23年盈測介乎1%至2%，以反映生產成本下降預期，目標價由47元升至48元，評級「買入」。