摩根士丹利發表研究報告，認為內地「電荒」及煤供應緊張屬人為控制結果，受雙控(對碳排放及對高能源耗用)及地方政府對煤礦安全檢查所引致。這與內地能源需求創過去十年新高契合，加劇了煤碳及能源供需關係緊張。展望未來，除受雙控致高能耗行業需求放緩外，該行亦留意虛擬貨幣「挖礦」對能源消耗的影響。以基本情境估算，該行料內地明年能源政策措施將回復常態。 報告稱，邁向明年首季，料煤供應將紓緩。該行調查顯示自7月起，新批准煤碳年產能達2億至3.58億噸，料僅足以填補本年至今供應缺口。隨著冬季頂峰逼近，料煤價將持續上升，直至明年首季。儘管大幅上調2021至2023年盈測，該行維持對中煤(01898.HK)及兗煤(01171.HK)「減持」評級，主因煤價降溫政策風險上升、煤礦商實現煤價令人失望以及股價跑贏大市已反映利好因素。考慮定價壓力，該行對內地煤碳行業看法由「與大市持平」(In-Line)降至「審慎」。該行對內地煤電股投資評級及目標價見另表。 該行下調潤電(00836.HK)評級由「增持」降至「與大市同步」；對華能(00902.HK)評級由「與大市同步」降至「減持」，指除非煤價自現水平大幅回落，否則未來數季料錄顯著虧損。潛在電價上升短期亦不足以彌補成本通脹。市場正預期電價大幅上升以及上網電價機制重大修訂，將致火電企業帶來估值重評，該行認為政府首要目標是支持火電廠渡過現時難關，以及保證電力供應，而不是協調後者恢復盈利。長遠而言，料更市場化的定價機制可利好火電企業，在煤價高企時減少經營損失。在內地能源產能供應過剩下，煤電價格長遠趨勢料傾向下行。 大摩稱，中國就減碳邁向更機構化及更有協調，透過綠色投資優先，避免運動性減產能，以及更依賴市場機制。該行假設在現時供需關係緊張下供應溫和理順，但「電荒」最差環境料已過去。該行料「電荒」對今年末季及明年國內生產總值(GDP)帶來20至30點子的影響，主要由高耗能行業帶動。通脹而言，即使基數較高，短期生產者價格指數(PPI)料高企於約11%，但由於傳導能力有限，料對消費物價指數(CPI)影響相對溫和。