美銀證券發表研究報告指出，招商證券(06099.HK)第三季純利28億元人民幣，按年倒退6%；首九個月經調整營運溢利按年增長21%，至190億元人民幣，主要由於經紀業務及交易帶動，惟由於基數高及投資銀行市場表現疲弱，令第三季的增長放緩。 該行指出，招商證券的槓桿率隨著交易資產的擴張持續上升，從2020年底的4.6倍，增加至今年6月底的5.3倍和9月底的5.4倍。在這種擴張的推動下，第三季投資收益增長26%應高於同業水平。由於投資收益增加，該行將招商證券的每股盈測上調2%，將其H股目標價由16.6元微升至16.7元，同時重申對其H股「買入」評級。 此外，該行認為招商證券的經紀和投資銀行業務不及預期，雖然估計公司的佣金率進一步下行空間有限，因為其今年上半年的平均淨佣金率較同業高4%，但由於各大銀行和券商費率競爭激烈，料公司的基金銷售收入或將於第四季繼續下降。