10月18日，安踏體育(2020.HK，統稱“安踏集團”)披露2021年第三季度營運表現。

第三季度，安踏集團旗下全線品牌流水錄得明顯增長。其中，安踏品牌對比2020年同期實現10-20%低段增長，對比2019年同期取得10-20%中段增長；FILA品牌較2020年同期實現單位數增長，較2019年同期實現25%-30%的增長；其他品牌較2020年維持35-40%的增速，較2019年同期增長達105-110%。

而實際上，第三季度以來，受疫情、經濟週期等多重因素影響，市場普遍對下半年消費調低預期，可選消費尤甚。安踏集團再次交出不俗成績，側面印證其差異化定位、精細化佈局的戰略正確性，以及可持續增長潛能。

根據分析員引述安踏集團投資者會議內容進一步分業務條線來看：

安踏品牌三季度全渠道放量，全年銷售或超20%

線上端，安踏品牌業務增長25-30%，同比2019年增速超90%。“雙奧”、“Z時代”等歷史機遇下，安踏品牌推出的“愛運動中國有安踏”戰略，進一步搶佔消費者心智。根據權威機構發佈的“奧運品牌心智佔有率”榜單，安踏品牌以超40%的心智佔有率位居行業之首，進而也使其快速實現從流量到銷量的轉化。

線下端，安踏品牌的DTC直面消費者變革不斷推進且效果逐步顯現，直觀體現在其去庫存順利，整體情況趨於健康，同時實現更大的零售價值目標。且從更微觀的運營指標來看，其門店的管理質量得到大幅提升，坪效、零售折扣、庫銷比、售罄率等較2020年和2019年同期均有顯著提升。

子品牌方面，安踏兒童對比2020年有低雙位數增長，對比2019年有25-30%的增長，在中國市場增速保持前列，也再次強化其有機會成為安踏品牌未來重要增長極之一的發展預期。

全年而言，排出重大疫情等不可抗因素，安踏品牌有信心助推這一品牌實現超20%的增長，庫銷比保持在健康良好水平。

FILA高基數下增速領先行業，邁入“高質量增長”階段

FILA品牌方面，目前趨於200億的規模，儘管線下表現受到7月底水災及8月起疫情反覆的影響，而在三季度流水較2019年疫情前依然保持了25-30%的增長，增速仍高於其他國際品牌。放在整個服裝領域來看，其實屬並多見，邁入理性“高質量增長”週期的品牌。

經營策略上，FILA品牌這一季度堅持“頂級品牌”“頂級商品”“頂級渠道”發展戰略，即堅持高質量增長，控制渠道質量不下沉，並嚴格控制開店的數量，提升開店的質量，堅持品牌的高端定位。

具體佈局，例如，與奢侈品牌、潮牌等合作推出更多的跨界產品，豐富產品所輻射圈層的多元化；對幾百家渠道門店進行由一個人到一家人的門店升級調整，擴大在頂級渠道商圈的影響力，以及強化高級運動時裝的定位，從全場景全週期的角度出發，由“一個人”轉變為“一家人”品牌，擴大FILA兒童在中高端運動童裝市場的份額等。

此外，還有幾點能力“外延”亦不可忽視。FILA品牌在保持運動時尚領域領先優勢的同時，逐步拓寬符合FILA品牌調性的專業運動產品品類（如網球、高爾夫），成為消費者在專業運動產品上可以選擇的國際品牌之一。商品結構上，FILA品牌將繼續提升鞋商品的佔比，與服商品形成均衡的發展。相較於競品，其鞋商品仍有較大提升空間，增量可觀。

未來，FILA品牌有信心帶來更多商品和營銷創新，在Q4恢復到雙位數的增長; 年底庫銷比回覆到正常水平，全年增速保持在國際品牌和全行業前列。

其他多品牌步入快速成長通道，與主品牌形成強合力

多品牌戰略優勢愈發明顯，在不同的細分賽道，小眾高端的品牌賽道，實現高端和專業的消費人羣的消費需求引領。不僅為安踏集團貢獻出可觀的業績彈性，也充分體現出安踏集團多品牌的運營和孵化能力。

具體到子品牌，迪桑特對比2020年增長接近50%，較2019年增長近2倍；可隆體育對比2020年增25-30%，對比2019年增超55%，兩大核心品牌動能強勁。具體到渠道，線上業務強勁，迪桑特和可隆體育線上分別同比增超50%和超150%。

尾聲

此外關注到，疫情控制更為穩定，假期出行消費進一步提振；10月中旬以來，我國氣候出現“斷崖式”降温，提升消費者換季服飾需求，同時2021農曆新年晚於去年同期，節前消費時段較長，亦有利於冬季產品的銷售，且秋冬款單價較高，可能一同支撐安踏集團旗下品牌的業績表現。

品牌服飾板塊一段時間的調整過後，立足當下，市場環境呈現轉好趨勢，尤其盈利能力較強的頭部企業，似乎又回到了左側佈局的時點。有理由認為，安踏集團或有望走出業績與估值的“戴維斯雙擊”。