近期，北交所打新批量開始，引發市場關注。不僅具備交易資格的投資者躍躍欲試，參與新股戰略配售也成為業內機構最關注的投資方向之一。北交所打新熱潮背後，是資本對“專精特新”概念公司的高預期。

一、全面轉型升級，時代主題向“專精特新”切換

在市場政策敏感度較高，熱點板塊頻繁切換但難以持續的當下，“專精特新”能夠保持較強的吸引力，直接原因在於政策對“專精特新”企業的力捧，追根溯源在於“專精特新”企業揹負着對外解決“卡脖子”難題，對內加快產業轉型升級的時代使命。

“專精特新”在中國並不是一個新概念，早在2011年就出現在工信部的產業發展和政策報吿中。今年7月，中央政治局會議再次定調將“專精特新”企業作為政策扶持的重點方向。在此前的規劃中，2021年-2025年間，中央財政將累計安排超100億元獎補資金，引導地方完善扶持政策和公共服務體系，分三批（每批不超過三年）重點支持1000餘家國家級專精特新“小巨人”企業高質量發展。

在這一主基調下，各地“專精特新”主題支持政策已陸續落地。可以預見的是，“十四五”期間具有“專精特新”屬性的企業將迎來空前的發展機遇期。

（來源：公開信息，格隆彙整理）

此外，從工信部公佈的申請標準看，國家對“專精特新”企業的經濟效益、專業化能力、創新能力、經營管理提出了較高標準，期望“專精特新”公司依託科技創新具備的強大集羣效應，藉助技術瓶頸突破帶來全新的產業鏈、甚至形成全新行業，充分拉動經濟發展、社會就業、促進消費等，最終使全盤受益。

通過篩選的公司，其業務基本面和未來成長前景實際上獲得了一定程度的肯定和背書，對應具備較強的投資潛力。東亞前海證券的數據也顯示，截至2021年9月，“專精特新”企業平均營收和淨利潤均高於科創板企業和創業板企業。從市值看，“專精特新”平均市值 187.68億元，高於科創板企業平均市值149.32億元、創業板企業平均市值125.67億元，略低於A股企業平均市值205.92億元，但在政策鼓舞下超越可期。

二、核心產品獲“單項冠軍產品”認證，瞄準風口賽道挖掘新增長曲線

上述背景下，已經獲得工信部“製造業單項冠軍產品”認證，並且獲得河北省“專精特新”企業、“科技小巨人”稱號的彩客化學吸引了筆者注意。

一方面，彩客化學作為國內細分化工行業龍頭，拳頭產品DSD 酸、DMSS、DMAS市場佔有率全球第一。電池材料業務在風口賽道的催動下，已經打開業績放量空間，成就第二增長曲線。

充當業績壓艙石的DSD酸業務，當前市佔率超過60%，在該領域彩客化學擁有6項發明專利，3項實用新型專利。在獨有的技術和環保優勢下，彩客化學DSD酸轉化率遠高於同業競爭者，但整體成本僅為同行的70%左右，市場地位穩固。

儘管2020年遭受疫情傳導影響，該板塊業務受到影響，但在2021年已經呈現顯著回暖，呈現下游需求與價格同步提升趨勢，部分平台報價已達到5-6萬元／噸，較7月初報價提升約66%-100%，利好全年業績表現。

在核心業務基本企穩的背景下，公司籌謀已久的磷酸鐵業務展現爆發跡象。2021年上半年，彩客化學磷酸鐵業務實現營收2340.5萬，同比大增339%，超過該板塊業務去年全年營收2倍有餘。上半年磷酸鐵銷量達2160噸，同比增長301.5%，為常州鋰源（貝特瑞）、國軒高科、融捷等知名企業供貨，已經成為寧德時代的間接供應商。

考慮磷酸鐵在電動車及儲能帶動下的較大供需缺口，行業最新報價已達 23000 元/噸，與年初相比，價格上漲幅度超過91%，後續漲價預期充足，彩客化學已達產的2萬噸磷酸鐵產線，必將在今年為市場帶來業績驚喜。

不久前，彩客化學對外公佈了5萬噸磷酸鐵擴產項目，一期2.5萬噸將於2022年底建成投產，將進一步釋放該業務板塊的營收和利潤想象力。在磷酸鐵市場初步爆發，行業格局未定的情況下，彩客化學已經具備先發優勢，並不斷放大優勢。

值得注意的是，在擴產磷酸鐵的同時，彩客化學同步上馬了500噸/年3,3’，4,4’-聯苯四甲酸二酐（BPDA）項目。BPDA是聚酰亞胺材料的重要單體，聚酰亞胺則被廣泛用於半導體、微電子、航空航天、高鐵、太陽能電池及鋰電池等領域，預估全球每年消費量ἣ7約10萬噸，但主要由日本宇部興產全球壟斷，是實現進口替代，自主國產的重要戰略產品，享有國家發展支持。

彩客化學佈局BPDA的舉動，很容易讓人回想起幾年前提前押注磷酸鐵，顯然公司在磷酸鐵業務成熟後，已經開始探索在新材料領域的發展機會。

縱觀彩客化學的業務進展可以看出，當前公司已經完成第二增長曲線的培育，形成DSD酸、磷酸鐵並駕齊驅的業務格局，為業績增長注入了新的動力。 事實上，就上述諸多舉措，也不難發現彩客化學的企業性格——不囿於安全區，穩健地擴大業務範圍，進而不斷擴充能力邊界，獲得積極的業績反饋。

反觀公司當前PE僅8.57倍，處於歷史低位，隨着市場對公司新能源鋰電材料概念標的形成清晰認知，在未來業績以及“專精特新”類企業潛在政策支持預期向好的基礎上，彩客化學的估值有望向動輒百倍的A股相同概念公司不斷靠攏，向上的彈性空間廣闊。

事實上，即使不考慮估值，公司誠意滿滿的派息策略也相當具有吸引力。年中報顯示，公司董事會決議派付中期股息每股普通股0.039元，派息比例接近49%，創下歷史新高。假設公司下半年股息保持0.039元每股，以當前股價折算全年股息率將達到6.5%，完全契合“股息派”投資者的價值選擇。