新世界發展(00017.HK)上週四(30日)收市後公佈截至6月底止2021財年業績，純利按年升6.9%至11.72億元，每股盈利0.46元，派末期息1.5元，全年度派息2.06元，高於本網綜合6間券商預測中位數2.04元。期內基本溢利按年升5.9%至69.78億元，接近本網早前綜合5間券商預測中位數71.15億元。全年度收入按年升15.6%至682.33億元，低於本網早前綜合6間券商預測中位數699.22億元。 期內香港應佔物業合同銷售金額424億元，超越公司訂立的200億元目標。內地整體物業合同銷售金額202億元人民幣，同樣超越全年目標。年內非核心資產出售180億元，超越公司130億元至150億元目標。可動用資金1,186億元，包括現金及銀行結餘約620億元及可動用的銀行貸款566億元。截至6月底止淨負債比率35.6%，按年跌6個百分點。整體融資成本亦按年減少1.29個百分點至2.76%。2022財年到期貸款再融資已全數處理。 【美銀指新世界主動管理資本尤爲重要】 美銀證券維持對新世界發展「買入」投資評級，目標價47元。該行指新世界發展2021財年業績大致符合預期，又指公司主動管理資本，在市場波動下尤其重要。公司自2022財年7月至今已回購1%已發行股份，每股全年度派息增加亦爲意外驚喜，淨資產負債率亦較2021財年上半年(去年7月至12月)改善4.8個百分點，股價較淨資產值折讓六成，估值吸引，派息率爲可持續的6.5%，股價應能受惠於政策憂慮紓緩的上漲。 該行亦指，新世界發展2022財年在本港及內地淨合約銷售分別爲36億元及248億元人民幣，相等於銷定該行對公司2022財年本港物業發展收入預測八成及內地物業發展收入有逾兩成上望空間。K11租戶稍售在本港及內地亦分別跑贏同業，爲未來租務收入增長提供強勁基礎。 【大摩指業務盈利未支持現派息水平】 摩根士丹利指，新世界發展2021財年實際業務盈利在扣除永續債支付後爲46.95億元，按年升4%，略差於該行預期，主要受累於內地發展物業入賬低於預期，部分地由本港及內地零售業務毛利強勁所抵銷。2021財年派息按年增加2仙爲正面驚喜。 該行亦指，新世界發展業務經常性盈利佔2021財年實質盈利38%，預期有關水平在未來兩個財年維持，但2021財年派息爲實際業務盈利逾100%，亦預期最少在2024財年之前，實際業務盈利不能覆蓋派息開支，限制公司增加派息空間。且淨負債比率在計入永續債後達54%，若沒有180億元非核心資產出售，淨負債比率將高達六成。該行維持新世界發展「與大市同步」評級，目標價41元。 本網最新綜合8間券商對其投資評級及目標價，1間券商上調目標價，3間券商下調目標價，6間給予「買入」或「跑贏大市」評級。新世界股價在業績公佈後上升，最新報32.3元，較上週收市升1.4%。 券商│投資評級│目標價 高盛│買入│56元→57元 美銀證券│買入│47元 海通國際│跑贏大市│56.6元→45.9元 瑞信│跑贏大市│48.5元→43.5元 瑞銀│買入│42.1元 摩根士丹利│與大市同步│41元 花旗│買入│48.2元→40.4元 摩根大通│中性│37元 券商│觀點 高盛│業績遜預期，派息溫和上升 美銀證券│增派息及主動管理資本，維持「買入」評級 海通國際│對潛在削減派息憂慮獲處理 瑞信│全年業績大致符預期 瑞銀│全年業績大致符預期，對K11租務收入展望樂觀 摩根士丹利│高股息，但非由經營收入支撐 花旗│強勁投資物業支持可持續派息增長 摩根大通│派息不能推動估值持續修復，因政策顧慮仍存