從“互不聯網”到“互聯網”

uSMART盈立智投 09-29 16:13

來源：國盛證券夏君、夏天、朱若菲

國盛證券認爲，此次微信與淘系、抖音等開放外鏈，其影響程度極大意義上取決於雙向互聯互通的程度，如落地頁設臵、是否允許調起APP、數據反饋度等，均影響用戶與商家導流效果。

「互不聯網」即將成爲過去

2021年9月9日，工信部召開「屏蔽網址鏈接問題行政指導會」，提出，即時通信軟件「外鏈展示和訪問形式應保持一致」、「在應用內以頁面的形式直接打開」、「不附加額外步驟」。

當前，微信已經就與其他平臺的「互聯互通」，展開有步驟地開放。目前，QQ端可以直接打開和使用淘寶和抖音鏈接。在微信端，一對一聊天界面可以打開和使用淘寶及抖音鏈接。

變革中的一粒沙，互聯網企業面前的一座山。我們認爲，此次微信與淘系、抖音等開放外鏈，其影響程度：

淘系：社羣運營程度、流量入口是核心變量。

如果淘系可以將淘客的社羣運營體系複製到微信端，那麼參考微信同類社羣電商數據，我們估算此次開放可爲淘繫帶來10%以上顯著用戶增量。

在不考慮社羣運營的情況下，我們匡算出「九宮格」公域流量佔到微信端總流量約2/3。由於淘系基本不可能獲得九宮格等核心資源，我們估算，其通過微信私域可獲得約1.6%-4.6%的用戶增量。

微信外鏈開放對抖音的加成很大程度上取決於交互層面細節。如果像快手一樣，抖音可以獲得推薦、流量、交互等功能完備的小程序落地頁，那麼我們估算其可以獲得約15%的用戶增量。如果抖音在微信端的UI呈現功能有限，則較難獲得顯著增量。

針對微信自身受到的影響，首先視頻生態端，我們傾向於認爲，由於UI及入口優勢，視頻號不會受到顯著負面影響。

其次，電商生態端，微信端私域電商將有利好，幅度上取決於互聯互通的程度。如果是微信向其他平臺單向開放，則或可帶來3000-7000億電商導流成交額，但不一定爲微信帶來收入。

如果在長期這一開放做到微信和很多平臺間雙向的「互聯互通」，則或可爲微信帶來近7000億的額外私域電商成交額。這將在長期體現爲，微信作爲電商基礎設施的越來越重要的服務和變現價值。