里昂料內地房地產市場將於未來12至18個月進入下行周期，因為大多數參與者均擔心中國恆大(03333.HK)流動性問題的溢出效應，從而令房地產活動放緩，故料內房將不可避免面臨銷售額下降。然而，該行進行壓力測試分析中，相信其所涵蓋的非國企開發商均將能夠解決短期現金流困難。若整體市場仍然低迷，認為內地推寬鬆政策是可以的，此可能會催化行業市盈率估值，該行業預測今年市盈率目前處於3.5倍的歷史低位。從風險回報的角度來看，該行更喜歡華潤置地(01109.HK)和中海外(00688.HK)等國企，料龍湖(00960.HK)在所有非國企內房股中最具安全性。 人行昨天於第三季貨幣政策委員會例會中明確指出，要維護房地產市場健康發展、住房消費者合法權益。此外，大摩料內房違約風險增但可控，加上融創中國(01918.HK)澄清從未向政府求助及強調建設營運正常，紓緩市場對行業違約憂慮。主要內房及管物股今天大幅反彈，尤其是融創中國股價曾飆升20%高見15.58元，現報15元，急彈16%，股價升破10天線(14.48元)。 四大藍籌內房潤地、碧桂園(02007.HK)、中海外及龍湖依次彈6.5%-9%，前三者分別高見32.4元、7.87元、17.94元，後者報34.85元即市高位。佳兆業(01638.HK)彈8%報2.15元；萬科(02202.HK)重越10天及20天線，最高見20.8元，現報20.5元，反彈7.7%；中海宏洋(00081.HK)彈8.2%報4.63元，股價重越10天線(4.53元)。 物管股以中海物業(02669.HK)彈力最強，股價重越10天及20天線(5.98元及6.28元)，最高見6.46元，現報6.42元，急彈15%。融創服務(01516.HK)股價也重越10天線(14.6元)，最高見16元，現報15.72元，急彈14%；藍籌碧桂園服務(06098.HK)扭兩連跌，股價重越20天線(56.4元)，最高見58.35元，現報57.25元，急彈逾9%；旭輝永升服務(01995.HK)扭兩連跌，股價重越20天線(14.7元)，最高見15.5元，現報15.42元，急彈10%。 合景悠活(03913.HK)升破10天線，股價反彈10%報5.76元，正挑戰20天線(5.78元)。綠城服務(02869.HK)重越10天、20天及50天線(7.84-8.36元)，最高見8.47元，現報8.46元，回升8.5%。世茂服務(00873.HK)重越10天線(15.05元)，報15.86元，回升8.8%。新城悅服務(01755.HK)曾一舉重越10天及20天線(15.2元及16.27元)，最高見16.44元，現報16.16元，反彈10%。 大摩指，內房被有關當局要求遵守去年8月頒布的「三條紅線」，旨在遏止行業過度借貸。此外，內地物業需求過去兩個月下滑，上半年物業借貸限額預取壓抑了物業銷售，對內房企業帶來進一步困難，導致若干內房面對達標壓力，但絕大部分內房正邁向符合「三條紅線」要求，該行估算內房行業總債務敞口達18.4萬億元人民幣，與年度銷售相若。這意味總槓桿可控，去槓桿過程亦然。