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打新指南 | 譚仔國際:火遍香港的米線龍頭
uSMART盈立智投 09-23 16:42

總結

1、在香港人氣極高,高標準化有助未來擴張,計劃3年內餐廳數翻倍

2、目前已走出疫情影響,經營穩健,盈利水平相較同行屬優秀

3、引入Matthews、南方基金等知名基石,但認購比例不高

4、市盈率顯著低於內地餐飲企業,但處於香港餐飲企業平均值

招股信息

(1)簡稱及代碼: 譚仔國際,2217.HK

(2)招股日期: 9.23-9.28

    上市日期: 10.7

    計息日: 8天

(3)發行價格: 3.33-4.17港元

(4)入場費: 4212.02港元,乙頭需認購200萬股(2000手),金額約842.4萬港元,若以20倍槓桿,3.5%年化利率計算,乙頭融資利息成本約爲6140港元

(5)發行股數: 約3.35億股,90%國際配售,10%公開發售,1手1000股

(6)超額配股權: 有,可按發售價發行最多約5億股(佔發售股份的15%),以補足國配的超額認購

(7)集資金額: 11.16-13.74億港元

(8)市值: 44.62-55.88億港元

(9)PE: 以2021年3月底年度淨利潤2.88億港元計算,PE約爲15.5-19.42

(10)保薦人: 國泰君安

(11)基石: 3名,Matthews、南方基金、睿思資本,共認購1.245億港元股票,佔發售股份的9%-11.2%,Matthews管理的資產規模約298億美元,曾參與醫脈通、醫渡科技等10只新股的基石認購,僅1只首日下跌

(12)回撥機制

15倍以內,公開比例爲10%,甲乙組分別有約1.7萬手

15-50倍,公開比例提升至30%,甲乙組分別有約5萬手

50-100倍,公開比例提升至40%,甲乙組分別有約6.7萬手

100倍或以上,公開比例提升至50%,甲乙組分別有約8.4萬手

在目前的市況下,預計5萬人申購,啓動30%回撥,一手中籤率約50%。

投資亮點

在香港擁有極高人氣的米線連鎖店

譚仔國際是香港知名連鎖餐廳營運商,旗下有【譚仔雲南米線】和【譚仔三哥米線】兩個品牌,在香港的人氣不分伯仲。公司目前經營156間餐廳,其中香港有150間(譚仔76間,三哥74間),中國內地(譚仔)和新加坡(三哥)各3間。根據歐睿數據,以2020年的收益計算,譚仔國際是香港亞洲粉面專營店第一名,具有壓倒性的64.4%市場份額。

高標準化的業務模式有助未來發展

自2018年初被日企東利多收購以來,譚仔的餐廳數由107間增加到最新的156間,增幅46%。公司在香港和新加坡營運兩間中央廚房,保證了每間餐廳食物味道的統一。

擴張方面,公司計劃2024年3月底之前分別在香港、中國內地、新加坡、日本及澳洲開設約38間、71間、24間、25間及15間新餐廳,即到2024年門店總數有望達到320間,營收有望3年實現翻倍。

外賣發力,疫情期間經營穩健

從2021年財年的數據來看,譚仔和三哥貢獻的收入基本相當,按訂單類型來看,堂食和外賣幾乎各佔一半。根據招股書,2021年4-7月,公司的收益同比增加38.6%,單店日均收益增加15.6%,單店日均客戶增加12.5%,已經恢復到疫情前的水平甚至更好。

賺錢能力相較同行優秀

2019-2021財年,譚仔國際的總營收分別爲15.56/16.9/17.94億港元,複合年增長率爲7.4%。同期淨利潤分別爲1.97/1.9/2.87億港元,複合年增長率爲20.7%。若扣除2021財年政府補貼和租金減免共計1.7億港元,則2021財年實際淨利潤爲1.17億港元,雖同比減少38%,但相比海底撈、呷哺呷哺等80%以上的降幅,譚仔的盈利相對穩定。

此外譚仔的毛利率和經營利潤率分別穩定在70%和20%以上,不管在香港本土還是內地的餐飲企業中都是非常靠前的。

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