本文來自：上海證券報，作者：李雨琪、汪友若

2021年的資本市場，國貨國潮再迎高光時刻。

李寧股價於上週創出108.20港元/股的歷史新高，今年以來漲幅已近90%，而在2019、2020年，李寧的漲幅已分別達178%、128%。

資本市場勁吹國潮之風離不開國貨品牌的崛起。據《百度2021國潮驕傲搜索大數據》報吿顯示，過去10年，國潮的關注度上升了528%，如今已進入國潮3.0階段。新國潮不僅包括新國貨，還有文化、科技等各領域的中國企業的崛起。近年來，在核心科技驅動和中國文化加持下，手機、汽車、美粧等熱門行業的國產品牌的關注度全面反超海外品牌。今年，國貨品牌的關注度已達國外品牌的3倍。

國泰君安消費團隊認為，國潮興起不是僅靠單一產品推動，其背後是人口結構、收入水平、文化心態、消費理念等多種因素的共同作用。

國潮消費異軍突起

近年來，在彩粧、智能手機、運動服裝等多個領域，國潮消費已迅速崛起。

海通證券研報顯示，彩粧市場熱度近年不斷攀升。近3年，在天貓彩粧成交品前20榜單中，國貨已佔半壁江山（數據來源：淘數據和前瞻產業研究院）。在智能手機領域，由5G建設帶動的新一輪換機潮中，國產品牌優勢明顯。據中國信息通信研究院的數據，2020年國內手機出貨量中，國產品牌佔比達87.5%，且2021年上半年進一步升至89.2%。

運動服裝市場方面，李寧等國產品牌均保持強勁增長勢頭。其中，李寧2021年上半年營收同比增長65%至101.97億元，淨利潤同比增187.2%，達到19.6億元。

瑞銀China 360研究團隊的調查數據顯示，過去5年，國產手機、化粧品和運動服飾品牌的市場份額出現顯著提升。其中，出生於1995年至2009年的年輕消費羣體（Z世代），已成為國貨國潮崛起的重要推動力量。

國貨消費的熱潮也反映於資本市場：李寧等的港股股價連續多年大漲；A股市場中，太平鳥、比音勒芬等多個行業代表同樣漲勢如虹。

多重因素助國產品牌崛起

分析人士普遍認為，Z世代是“國潮”的主要推動力量，他們的民族自豪感和開放心態給國產品牌帶來了機遇。而國產品牌興起的內在原因則是“質量”“設計”和“性價比”。

東吳證券首席零售分析師吳勁草表示，中國有着世界上領先的消費品製造供應鏈，憑藉在中低端市場多年積累的代工經驗、熟練工人以及軟硬件條件，性能本身就非常過硬。

海通證券首席策略分析師荀玉根同樣認為，國產品牌快速崛起的背後是產品質量提升、設計功能更為貼合國內消費者需求。他表示，除了有年輕消費羣體為國貨崛起撐起廣闊空間外，質量優勢也推動國產品牌逆流而上。近年來，國產品牌逐漸向產業鏈上層伸展，打造品牌認同、構建質量優勢，加速進階高端市場。

同時，國產品牌無論在產品外觀設計，還是使用功能上也都更貼合國內市場。如因居住習慣和文化差異，國內家庭多采用瓷磚、木質地板等硬質地面，對專攻毛制地毯的國外吸塵器需求有限，而對掃地機器人尤為青睞。國內廠商抓住商機，開發出採用“掃拖一體”清潔模式的掃地機器人，不僅獲得了消費市場青睞，也在資本市場備受追捧。

非耐用消費品順勢突破

機構分析認為，國產品牌的迅速崛起將重新賦能消費品賽道，主要集中於食品飲料、服裝、彩粧、輕工等領域。

在白酒板塊中，貴州茅台、五糧液、山西汾酒和今世緣被稱為“中國四大名酒”。其中，貴州茅台更是憑藉天然稀缺屬性、複雜的生產工藝和國酒文化，成為消費者認知度最高的白酒品牌。

從業績表現看，2021年上半年，19家白酒企業共實現營業收入1552.87億元，同比上升22.39%；共實現淨利潤573.87億元，同比增長21.34%。

通過分析輕工板塊2021年半年報數據，德邦證券認為，當前國產整裝大家居發展趨勢明顯，文具龍頭優勢延續，造紙板塊業績正在兑現。吳勁草也表示，未來看好功能性服裝、化粧品等具有較強文化屬性的產品。

國產高端製造初步形成競爭力

在耐用消費品領域，以新能源車和智能手機為代表的高端製造業厚積薄發，已初步形成競爭力。

海通證券分析認為，綜合而言，中國廠商在整車領域已具備充分競爭力，但從市值來看，較美國新能源車龍頭特斯拉還有較大差距。進一步深入新能源車產業鏈來看，國內廠商在動力電池、電機、電控等多個環節逐步走向成熟。動力電池行業中，寧德時代穩居行業龍頭。2020年全球動力電池裝機量137GWh，寧德時代、LG化學、松下分別以34GWh、31GWh、25GWh合計佔據65%的市場份額。

隨着國內新能源車企業相關技術的成熟，以及全球新能源車市場滲透率不斷提高，國內廠商有望繼續擴大市場份額。

在智能手機市場中，國內品牌已在中國市場佔據了絕對領先地位。2020年，華為、小米、OPPO、VIVO等四大品牌合計佔據85.4%的市場份額。不過，海通證券也提示，在操作系統、芯片這兩個關鍵領域，國產品牌還亟待突破。

吳勁草表示，全球耐用消費品的主要製造基地就在中國，掃地機器人、新能源車、智能手機等都屬於迭代速度非常快的品類，目前的全球產品格局還處於羣雄割據階段。中國產品和中國品牌將有非常大的可能佔據主導地位，國潮的未來更值得期待。