自今年以來，教育板塊的政策呈現明顯分化。K12賽道受到雙減政策的較大影響，而民促法實施條例鼓勵了社會資本參與高等教育，政策呈現利好高教的趨勢。而高教板塊估值處於歷史低位。

在足夠安全邊際之上，當前正是尋找高教板塊結構性機會的好時機。筆者注意到澳洲成峯高教（1752.HK）是以澳洲註冊公司主體直接在香港上市，主營業務為海外高等教育業務，沒有采用VIE架構，政策風險較小；並且疫情期間集團穩健經營，具備充足現金且保持零負債。下半年，集團或將迎來業績拐點，因此是一個具備較高確定性的標的。

圖：澳洲成峯高教旗下擁有澳大利亞國立管理與商業學院 

一、澳洲成峯高教 - 高教板塊中的確定性機會

首先，投資者應該注意，高教板塊並不是就意味着穩健。儘管雙減政策並針對的是K12階段的監管，但雙減政策釋放出來的重要信號，使市場擔憂高教會面臨類似的監管。

其中市場大的疑慮之一，是雙減政策釋放出國家加緊對VIE架構監管的信號。VIE架構存在不穩定性、財務不透明、規避監管等風險漏洞，一些教育企業也可以通過股份代持、交叉控股、對賭等複雜的股權安排，隱藏上市公司真正的控制者，加大監管難度。當前，教育上市公司往往通過VIE架構實現上市，投資者應該浸提相關風險。

澳洲成峯高教正是港股教育市場上的例外。不同於港股其他所有的K12或者高教類股票，澳洲成峯高教沒有搭建VIE架構，而是通過澳洲註冊的公司主體直接在香港上市。此外，集團的主營業務是在海外為學生提供本科以及研究生學歷，並不在此次“雙減”政策的範圍裏面。因此，無論是“雙減”政策還是其他資本市場相關教育政策，目前都對集團沒有直接影響。澳洲成峯高教面臨的政策風險非常小。

此外，筆者注意到澳洲成峯高教在疫情期間保持穩健經營的同時，持續進行業務擴張。集團在疫情期間一直維持有充足的現金，並且實現零負債，維持了優秀的自我造血能力。在充足現金的支持下，集團不斷開拓及落地新業務機會，已打造第二成長曲線。

集團是在香港聯交所主板上市的澳大利亞教育業公司，競爭優勢十分突出，具備強品牌優勢與具有前瞻性的戰略佈局，值得關注。

二、智慧教育＋國際布點＋本土化＋多元化轉型，業務亮點頻現

儘管海外疫情對留學有所影響，但集團趁此機會圍繞着數字化創新與智慧教育的發展，戰略調整加大澳洲本土招生，以及進行多元化擴張。

智慧教育：

集團先進的數字化教學手段能為學生提供更好的線下體驗和數字化教育服務。Scots最新拿到的創新基金也將應用於數字化教學及課程設計的創新。正是這些新建設的教學技術手段，為集團在疫情期間業務正常運轉起到了至為關鍵性的作用，未來繼續支撐集團實體校園以及互聯網教育的數字化運作。

業務多元化轉型：

集團進行多元化佈局，積極發展新的業務領域。2019年集團收購的位於悉尼的語言學校Scots，在FY20財年貢獻了集團淨利潤的16%。疫情期間，Scots開設了海外的語言學習中心，幫助學生通過線上提高語言成績，有效的提升了高教業務的轉化率，與主營業務形成強勁的協同效應，促進集團業務的多元化發展。

集團在疫情期間還建立了海外學習中心，協助無法赴澳的留學生在海外完成部分課程。集團將逐步向OMO(online merge offline)混合式學習模式轉化，以應對疫情後留學以及教學模式的潛在改變。

渠道多元化戰略：

集團一直注重增加非中國學生的比例，同時開始佈局進入本土學生的招生市場。目前，非中國留學生的比例已經超過60%，國際化戰略效果顯著。

三、領先的海外高教品牌，擁有稀缺的自我學位審核權

澳洲成峯高教集團旗下擁有澳大利亞國立管理與商業學院，其課程符合中國與澳大利亞兩國政府關於相互承認高等教育學歷學位協議的要求。

海外高校本身就具備很高的資質認證門檻。而集團所具有的管理和商務領域自我學位審核權更是行業內競爭者難以逾越的壁壘。未來如果再申請任何此領域內的文憑到研究生課程，都可以自我審核。這無疑從側面證明，集團在澳洲具備較高的品牌優勢與競爭地位。

集團不斷根據市場需求增加熱門專業，其中已開發並認證了的智能會計碩士、數字分析與人工智能税務碩士等創新課程，都處於學生申請的熱門榜單中。預計未來隨着招生人數的上升，能為集團帶來可觀的收入。

此外，集團積極開展與知名企業的合作，產教融合為學生提供更綜合的教育。集團與普華永道持續合作進行極具特色的學生職業技能發展計劃及集團的數字化創新。

澳洲成峯高教集團是澳洲商科高等教育服務市場的佼佼者，處於競爭者難以追趕的高門檻之上。

四、結語

下半年，集團即將迎來通關政策帶來的重磅利好。

自2020年新冠疫情爆發開始，澳洲關閉對中國關閉邊境時間長達一年多。澳大利亞總統莫里森早前表示，一旦澳洲本土疫苗注射率達到80%，將開放國門讓澳洲重新回到世界活動中去。相關消息稱，按照澳洲現階段疫苗接種速度，有望於今年12月達到80%的接種率並開放邊境。

隨着全球疫苗接種率的提升，澳洲開放邊境在即，這意味着集團的留學業務或將迎來拐點。集團在危機中儲備實力，韜光養晦，有望業績迎來快速反彈。而集團當前估值具備很高安全邊際，值得關注。