基於有利的風險回報建議增持新力全部三隻美元債券

美銀證券於8月31日更新了對新力控股(SINHLD)的研究報吿。有關詳細信息，請參閲以下摘要：

改善債務/上限、淨負債率和淨槓桿率

與2020年底相比，SINHLD的現金總額增加10%至人民幣193億元，而債務總額則基本保持不變，為人民幣296億元。淨負債環比下降16%至102億元人民幣，而總權益環比增長6%至202億元人民幣。債務/資本環比提高2個百分點至59%，淨債務/權益環比提高13個百分點至51%。債務/過去12個月EBITDA環比增長0.4倍至5.9倍，而淨債務/過去12個月EBITDA環比提高0.2倍至2.0倍。總現金/短債環比提高0.2倍至1.4倍。

在岸和離岸債券市場的再融資需求

自1H21結束以來，SINHLD的境內債券淨髮行量(不包括ABS)已達到5億元人民幣，而其境外債券淨贖回總額為500萬美元。至於其2021年剩餘時間的再融資需求，它沒有在岸市場(不包括ABS)到期/可回售的債券，而在離岸市場有2.46億美元的債券到期。美銀證券估計其1H21預估總現金將分別覆蓋其到期/可回售債券(不包括ABS)的4.3倍和3.6倍，直至22年底和23年底。

美銀證券對SINHLD全部三隻美元債券評級為“買入”，原因是(1)良好且充足的土地儲備和(2)相對於類似到期的中國高收益房地產債券具有吸引力的收益率回升。