作者：子心

今年，物流行業出現的一宗萬眾矚目收購事件，如今終於迎來了關鍵進展時刻——股東接納要約截止日期臨近。

據順豐控股聯合嘉裏物流公吿的要約綜合文件所示，股東接納要約的首個截止時間定於9月2日，而預計同日也將會同時公佈該收購要約股東接納的結果。

留給持有嘉裏物流投資者接納要約的剩餘時間已經不多。對於近期需要留意的相關事項，有證券業人士給出以下兩點建議：

第一，就目前掌握和了解的情況，部分互聯網券商開放要約接納的時間只有8月27日一天，投資者應密切注意；部分券商的要約接納通道已經開放，且要約期快將截止，投資者宜把握時間，儘早批准及接納要約。

另外，須特別提醒投資者，通過券商持有嘉裏物流股票的股東要及時聯繫客服或客户經理諮詢有關要約接納事宜。

備註：根據公開信息，為方便股東查詢，這次的部分要約收購特別設置了網站，登記股東可以點擊鏈接https://www.kln.com/tc/voluntary-partial-cash-offer-partial-option-offer/瞭解詳情。

第二，考慮到不同券商處理接納要約所需實際時間不一，而且對比起26.08港元的要約收購價（包括基本要約價每股18.80港元及特別股息每股7.28港元）與嘉裏物流的最新交易價格可發現，仍存在合理套利空間。因此，從短期角度建議持股的投資者儘量把握機會接納要約，立即成行併為達成預期結果留足充分時間。

當前，市場對於順豐控股收購嘉裏物流能否成功之事，一直十分關注。

而要最終達成收購交易事項，除了前置先決條件全部達成或豁免這一程序之外，還需獲得嘉裏物流其餘中小股東及獨立股東的支持。具體要求即在首次截止日（9月2日），除控股股東及執行董事外，其他股東提呈的股份數不少於 336,706,623股，佔其他股東總持股約54.6%。

由於在8月10日，順豐控股公吿了本次交易的前置先決條件已全部達成或被豁免。因此，9月2日截止後公佈的結果是極為重要的，獨立股東接納要約的股份數量能否滿足上述條件要求，成為了本次交易能否達成的最後一步的關鍵性條件。

簡單而言，現階段散户投資者當前的一個簡單決定將影響本次交易最終的走向。

對於仍持有嘉裏物流的投資者，大致可從正反兩個角度綜合考量接納要約的必要性和意義。

一旦公佈結果顯示獨立股東接納要約股份數量的滿足條件達成，即基本意味着順豐控股收購嘉裏物流成功，也就是説持有嘉裏物流股份且符合接納要約條件的投資者將會獲得每股26.08港元作為要約收購的補償報酬，無論是新進投資者，還是在收購要約公吿前的原持股股東都是一次收益率可觀的成功投資。

對於嘉裏物流和順豐控股來説，此次收購要約的成功，對雙方業務價值、品牌價值、戰略佈局落地的提升都是一個雙贏的積極結果。

西南證券研報指出，順豐控股通過要約收購方式擬控股嘉裏物流，將進一步完善自身跨境物流業務佈局以及提升B端供應鏈服務能力。此次收購完成後，順豐控股有望藉此加強海外業務的覆蓋範圍，提升海外物流中轉能力，完善一體化綜合物流解決方案的能力，並有效補充公司在國際貨代、清關等方面的資源與能力，進一步強化在國際跨境貨運上的競爭優勢。

此次收購事件的成功，對於嘉裏物流來講的積極意義或許會更大，兩者完成整合後，順豐與嘉裏物流或可達到網絡共生、能力互補、資源疊加、客户融通的協同效果，釋放嘉裏物流業務線、物流網絡的潛力，有利於公司在全球物流網絡的激烈競爭中佔有利位置。嘉裏物流有了擁有強大平台優勢的順豐支持和整合之下，將有機會從物流需求量巨大的中國市場分一杯羹，同時繼續加強其在亞洲市場的領先地位，為長期支持其發展的投資者帶來巨大回報。

另外，一旦收購要約被通過，嘉裏物流將通過倉庫的出售實現轉型，不僅能為股東帶來股東價值的變現，還將使公司重新定位為輕資產的物流公司，從而獲得更佳的股本回報潛力。

站在長期角度，要約收購事項獲得通過，可預期嘉裏物流的潛在投資價值獲得提升。不過，雙方的磨合仍然需要時間，短期內難以將協同效應反映到具體的業績上，股東若期待長期發展倒不如先行批准及接納要約，待收購熱度過後股價回落再擇機買入，實現利益最大化。

最壞的結果莫過於要約失敗，即要約收購事項因股份接納不足要求的數量，或意味着嘉裏物流長期價值提升的預期落空。持股的投資者大概率是要承擔過高股價回調的風險，而且一旦要約收購宣吿失敗，股價跌回原形，這種情況在港股市場是屢見不鮮的。

因此，嘉裏物流持股投資者若不願意在此時選擇接納要約，繼續持有公司股票相當於要承擔要約收購失敗所產生的潛在風險，相關的潛在收益卻可能無法享受或獲得兑現。筆者相信，現在持股的獨立股東會大部分已接受收購要約，因為對他們而言，是一個“百利而無一害”的好選擇。另外，公司股票走勢的穩健一定程度上可反映出近期並無大量股份賣出情況出現，進一步從市場現象上驗證了這個推斷。

綜合上述，對於此時嘉裏物流的持股股東，或許爭取在接納要約首個截止日期（9月2日）前完成接納要約並獲得券商回覆確認申請的成功，是其在當前最佳決策。而尚未完成的持股股東，理應儘快聯繫客服或客户經理諮詢有關要約接納事宜。