京東集團半年度財報會議紀要及解讀
交流要點
1.總體來看，上半年京東實現營收2538.0億元，同比增長26.2%，高於彭博一致預期2.4%；運營利潤爲30.1億元，同比減少40.4 %；經調整歸屬股東淨利潤爲46.3億元，同比減少21.7%，高於彭博一致預期31.0%，核心增長主要仍來自於自營電商的快速發展，依託京喜平臺打開下沉市場爲京東貢獻新增量；
2.用戶方面，二季度京東新增3200萬用戶，年度活躍用戶達到5.3億，基本追平美團的用戶數量。新用戶增量主要來自於京東旗下下沉電商京喜。在電商下半場，京東這種擁有完善基礎設施的公司，在商品、履約以及最後一公裏服務上具有明顯優勢；
3.未來展望方面，京東調整新業務策略，重視某些區域的資源配置效率，提升訂單密度。在供應鏈側，京東和當地政府合作，推動農產品市場發展，利用現有的零售供應鏈推廣農產品。同時進一步提高京喜拼拼的滲透率；在京東零售方面，堅持全渠道策略，繼續爲用戶帶來更完善的體驗。
業績概述
京東二季度淨收入人民幣2538億元，同比增長26.2%，環比增長24.9%，高於市場預期2.4%。分業務來看，自營電商收入爲RMB2196.9億元，同比增長23.3%，環比增長25.3%，佔總體收入86.6%；服務及其他收入爲RMB341.1億元，同比增長49.2%，環比增長22.3%，佔總體收入13.4%。歸母淨利潤方面，二季度實現人民幣7.943 億元，去年同期爲RMB 164 億元。NON-GAAP歸母淨利潤爲 46 億元人民幣（7 億美元），而去年同期爲RMB 59 億元。
費用方面，本季度運營費用率爲13.5%，同比降低0.4pct，環比降低0.6pct，其中履約費用率（採購、倉儲、配送、客戶服務及支付費用）爲5.8%，同比降低0.2 pct，環比降低1.0 pct；營銷費用率爲4.2%，同比提升0.8 pct，環比提升0.7 pct；研發及內容費用率爲2.7%，同比降低0.3 pct，環比降低0.8 pct；管理費用率爲1.0%，同比提升0.3pct，環比降低0.1pct；增加的主要原因是基於股份的薪酬費用增加。
利潤方面，運營利潤爲RMB30.1億元，同比減少40.4%，環比增長81.2%；運營利潤率爲1.2%，同比降低1.3pct。環比降低2.0pct；經調整後歸屬股東利潤爲RMB46.3億元，同比降低21.7%，環比增長16.6%；調整後歸母淨利率爲1.8%。同比降低1.1pct，環比降低0.1pct。
分業務看，京東零售收入人民幣2330億，京東物流實現收入人民幣261億，物流處於高增長期，新業務收入70億。
核心運營數據方面，核心活躍買家達到5.319億，同比增長27.4%，環比淨增3210萬。京東物流截至2021年6月30日，下屬倉儲1200多個，倉儲面積約2300萬平方米。
業務進展
京東的業務邏輯是堅持品質購物和理性消費，通過給消費者帶來更優越的購物體驗和保障，帶動品牌和商家的成長，促進了優秀企業的健康發展，從而創造穩定的更大規模的高質量就業，形成從商業價值到社會價值的良性循環，而不是通過過度價格補貼打壓競爭對手，壓榨品牌商利潤，從而把行業帶入急性發展的惡性循環。在新的監管環境下，相信京東業務模式可以取得更加健康的發展。
京東零售Q2繼續高質量增長，收入高基數上同比健康增長，供應鏈效率提升帶動利潤率可比穩步提升。618有27.7%增長，帶動上遊產業復甦。消費者、供應商、品牌商對京東的認可提升。活躍用戶高質量增長。4月1日過5億，Q2淨增3200萬，刷新歷史記錄。留存率等指標說明增長質量提升。老用戶ARPU增長，全生命週期價值提升。其次，全渠道戰略繼續推進，可以打開京東零售長期開放天花板。京東商業模式才能讓全渠道真正落地。首先是建立在18年來構建的供應鏈能力，供應鏈+數字化能力滿足線上線下的合作夥伴，滿足消費者，解決不能被純平臺和B2C模式滿足的需求。截止Q2，全渠道業務賦能覆蓋了快消、電腦數碼、通訊、家電等數百萬商家，數百億增量GMV。今年目標是打通通用化能力，打通更多形式的業態，實現突破。第三在生態賦能上，爲商家減負提效，推出一系列運營工具，包括一體化供應鏈解決方案，以幫助商家降低門檻，提升效率。
這個季度實現三方面進展：第一是商家數量環比同比增長；第二是經營效率、續約率提升；第三是平臺NPS提升，京東獲得消費者認可，健康增長。品牌合作商例子：Q2吸引LVMH旗下寶格麗和首度合作，維多利亞的祕密、曼妮芬、鄂爾多斯等品牌迴歸京東。理解京東商業模式、商業價值觀和業務監管都是滿足市場大方向的。當前宏觀環境中，京東在長期戰略優勢上，充滿戰略機遇。不辜負每一份熱愛。
京東物流業務仍處於高循環增長階段。第二季度京東物流收入同比增長46%，兩年CAGR爲45%，達到260億元。值得強調的是，京東物流是京東致力於爲社會利益創造長期價值和承擔更多社會責任的一個很好的例子。這不僅包括創造高質量的就業機會，還包括爲我們所有的就業人員提供充分的保護和社會及商業保險。我們的員工提供一流的服務，並與我們的客戶建立個人聯繫。我們的努力也與政府和監管證據產生了共鳴，我們去年收到政府的社會保險削減福利和其他支持措施。在物流、基礎設施和技術方面投資，以擴大其總體可調節市場，支持欠發達地區的共同發展。物流經營虧損收窄。京東物流目前擁有1200多個倉庫，超過2300萬平方米的面積。我們的新業務部門在第二季度營收達到70億元，同比增長和兩年CAGR約爲60%，新業務的收入增長主要是由三位數的增長，部分是由於雲計算和人工智能業務的拆分。新業務的運營損失爲30億元，而第一季度爲23億元，主要是由於虛擬市場基礎設施和能力的投資。長期目標是改善農業供應和低端市場零售基礎設施的效率，爲價格敏感的消費者及當地經濟創造價值。
Q&A
Q：關於新業務問題。Q2環比虧損擴大，新業務尤其是京喜最近的發展，用戶和京東零售的重合情況，和對後續的判斷？如果看其他電商，說是比其他人晚6個月的投資？
A：京喜發展的很好，長期目標是更好提供產品和服務。京喜拼拼訂單和GMV環比增長三位數 QOQ,AAC更快。消費者體驗是關鍵。我們轉向供應鏈和物流能力，這比短期規模更重要。第一，我們聚焦部分領域的供應鏈，優先的，更好的用戶體驗和效率。我們持續驅動效率在選定的領域。我們提升當地供應鏈；第二，供應鏈我們和當地政府合作，利用零售供應鏈提高農產品效率。第三我們京喜和小程序都很快，我們還將進一步整合京喜在我們已有B2B業務當中的滲透，爲店主創造更多的流量和價值。京喜是京東零售全渠道戰略的一個很好的補充，可以爲用戶提供不同的產品和購物體驗。當前環境如果每個人都在效率上競爭，而非補貼，那麼我們將更有優勢。在投資方面，對於這項新業務，我們將繼續平衡增長和投資，爲我們的長期可持續增長尋找動力，我們將繼續關注新業務的客戶體驗和服務質量。投資指引將與我們之前與市場溝通的相對一致。
Q：近期宏觀衝擊對京東影響，展望下半年情況 ？
A：徐雷：展望下季度下半年的情況。7月份不錯增長，得益於供應鏈和服務能力。同時我們關注到Q3依賴宏觀環境有挑戰，包括極端暴雨天氣，新的疫情，近期國際經濟形勢錯綜複雜，大宗商品高位波動，整體環境有挑戰，各個行業企業都在努力。京東都是深入實體的業務模式，開創供應鏈服務能力。全球和國內不確定下給予消費者確定穩定的支持，保持相對樂觀的態度。我們判斷下半年外部變化給宏觀不適應，居民收入和消費有整體回升和改善趨勢。機遇是大紅罐鼓勵和支持消費，鼓勵數字化改造提高效率，線上線下全面發展，內需支持進一步提升。但是同樣消費行業例如出行、接觸式恢復相對緩慢一些。
年初的時候我們希望retail保持2020年的增長。我們保持很多恢復的銷售。我們認爲這個期望不變。用戶端有快速增長，用戶的訂單和頻次都有提升。我們的品類拓展提升，電子增長快，健康類也增長快。
我們有信心未來京東零售的net margin ，margin比行業低，我們有持續的margin提高點。我們的技術有望提高效率。我們強調不管理短期的盈利，因爲市場條件和各方面的影響。長期看，我們的交付和零售長期市場表現是很好的。
Q：毛利率情況，背後有幾個因素，收入比例改變，新項目投入，有沒有多一些的毛利率情況介紹？第二是稅率問題，有互聯網公司講到以前優惠稅率可能後續沒了。未來稅率的影響？
A：JD零售是同比增長了13個point；主要是技術和效率提升。我們不看毛利率變化，我們的業務例如全渠道戰略、倉庫和庫存會影響變化。我們履約的margin會影響毛利率。毛利率意義不是很大。我們更看履約的費用變化。
Operating margin主要是去年補貼。去年的補貼影響COGS、物流的履約費率。物流有 投資，去年沒有能力投資，我們今年在面向未來投資，會沖淡增長。我們依然在建立供應鏈能力，是爲未來增長潛力投資的。我們的毛利率會有影響。
第二是稅率。首先JD有相似的稅率，我們有虧損積累，可以看披露，我們的虧損可以抵消一部分。25%比例的稅率，我們的高科技企業有折扣，具體在年報裏面有。稅率變化我們還沒收到通知，最近的消息裏面主要是軟件企業的影響，京東沒有進入軟件領域，京東主要是零售和物流，這部分可能不會被政策影響。
Q：監管各方面影響。最近出臺政策，會不會影響員工、平臺用戶數據、用戶體驗各方面的影響？監管如果對友商有影響，我們會不會受益？對下半年GMV和商家數量有更多幫助？
A：監管問題，近期政府提出一系列政策，我們認爲對行業長期利好，京東過往歷史上受到了行業不正當行爲，例如二選一、資本擴張過度補貼，嚴重幹擾業務。我們認爲監管加強對京東和行業是健康發展的。國家監管幾個方面：資本無序擴張、壟斷、數據隱私安全、技術算法濫用、封閉。我們根據要求在不斷地複查，目前已經完成了複查和整改內容，內部建立了監測體系來避免違反規定，我們和監管部門溝通進度得到積極反饋，所以整體影響不大。重點提到用戶隱私和數據的監管。用戶隱私保護包括合規是一直奉行和遵守的，我們尊重隱私和安全。新監管政策對京東業務包括廣告業務影響較小。我們預期用戶隱私保護加強會持續，更加合規是行業和全球大勢所趨，我們判斷對以廣告爲主的平臺影響會更大一些。
二選一合規問題：今年年初有新的品牌加入，過往二選一品牌迴歸京東，比如星巴克、雅詩蘭黛，新品牌寶格麗、國內新興品牌，我們和他們多種模式創新展開合作。我們對新加入品牌和迴歸的品牌進行不同層級的計劃，包括KA成長路徑規劃等。所有新加入的品牌商家成長都需要一定時間，對新品牌運營、消費層面需要一段時間達到消費者心智。我們會去做更多配合。
618期間，整體POP業務高於自營9%，成爲Q2業務驅動力。很多人認爲京東是標品爲主導、自營的、優勢品類的平臺，但實際手機和筆記本POP增速非常高，手機618 POP增速超過100%,京東未來是自營、POP、B2C、到家、到店是多種模式組合的零售平臺。
