高盛發表研究報告下調恆生銀行(00011.HK)投資評級，由「買入」降至「中性」，目標價維持160元，指恆生在該行覆蓋本地銀行股中潛在上行幅度最小。高盛稱恆生中期盈利遜預期，見證了收入低於預期及成本上升。 報告稱，恆生盈利展望未有如匯控(00005.HK)/渣打(02888.HK)般提供貸款減值緩衝釋放帶來的復甦。此外，隨著經濟重啟，企業及中小企貸款需求預期上升，相較中銀(02388.HK)，恆生對該領域貸款敞口較小。因此料恆生盈利及每股分派復甦較緩慢。 高盛表示，恆生企業貸款敞口較小，在疫情期間，依賴樓市，其零售及物業貸款業務表現良好，不過現時起貸款需求料由企業(及中小企)帶動。這料致恆生在明後兩年貸款增長跑輸中銀介乎4至6個百分點。 報告補充，相較中銀，恆生具相當估值溢價。直至2023年，港美利率料維持低企，恆生便宜的家庭及中小企資金基礎，帶來的回報亦明顯較低，收窄恆生與中銀的股本回報率差距。 考慮上述因素後，高盛降恆生投資評級，板塊內喜好中銀、匯控及渣打。詳細投資評級及目標價見另表。