摩根大通發表研究報告，指過去三個月該行所覆蓋內地互聯網股股價累跌約21%，跑輸同期MSCI中國指數14%。該行將行業向下重評較大程度歸咎於監管環境收緊周期，以及較小程度歸咎於市場對少部分縱向板塊盈利弱勢的憂慮。 在轉變中的監管及經營環境，該行認為，具下列元素的科網股下半年可跑贏大市，包括較低監管風險，或甚至受惠於監管改變；有清晰競爭定位；在上游行業風險較低；以及有望發出盈喜的公司。該行選股喜好次序，依次為京東(JD.US)→網易(NTES.US)→美團(03690.HK)→騰訊(00700.HK)→阿里(BABA.US)→金山雲(KC.US)→嗶哩嗶哩(BILI.US)。該行亦將貝殼找房(BEKE.US)及騰訊音樂(TME.US)投資評級由「增持」降至「中性」。該行並下調美團目標價，由400元降至300元，評級「增持」。 摩通表示，監管環境收緊尚未結束，下一個焦點在數據保安及數碼內容經營。現時許多政策仍屆諮詢階段，未來數季均有望落實。料受影響板塊包括內容及電商、目標廣告，以及串流等。此外，對青少年保護的監管主題料更明顯。 報告有系統地下調初期階段科網業務的估值基礎，包括所有上市營運商的社區團購業務等，以反映周期性及結構性風險。由於基本面展望改變，該行修訂科網股財務預測，反映廣告經營商面對行業縱向及監管逆風；在社區團購價格監管較預期嚴，致電商盈測向下調整情況料已見底；旅遊服務商料受累於出行限制收緊；串流競爭持續激烈，惟整體行業放緩，致上市營運商毛利率受壓。該行並下調多家美國上市中概科網股目標價，詳細投資評級及目標價見另表。