近日，兑吧(1753.HK)發佈2021年上半年盈利預喜公吿，業績實現大幅反轉，表明公司已成功走出新冠疫情的財務陰霾。截至2021年6月30日止，兑吧集團預計上半年收入較去年同期增長不低於50%，經調整利潤同比增長不低於350%，且歸母淨利潤較去年同期增長不低於200%。按照公司歷史財報推測，2021年中報利潤和調整後淨利潤的主要差異在於員工股權激勵產生的股份支付計提，因此經調整利潤可能更真實反映公司盈利能力。

廣吿投放回暖，互動廣吿增速超預期

在業績轉好變動的具體解釋中，公吿表明在國內疫情轉好、全社會恢復正常生產的背景下，廣吿主預算投放的信心整體性回暖，帶動了公司互動效果廣吿業績的順週期提升。根據GDMS的調研數據，2021年預計有超過70%的中小廣吿主、80%的大型廣吿主將增加預算。大型廣吿主的預算增長則相對更為激進，進而推動國內廣吿市場全年的持續復甦；並且放眼海外市場，從主要科技公司今年一季度業績及全年展望來看，全球市場廣吿市場的增長呈現高確定性。

根據中信前瞻許英博團隊的測算，預計2021年互聯網廣吿市場在基數效應下，有望實現20%以上的增長。由於兑吧往年營收結構中，廣吿佔據逾90%的創收貢獻，因此根據盈利預喜公吿推算，兑吧2021年上半年的互動效果廣吿營收同比增速，將遠超國內互聯網廣吿大盤的預期表現，彰顯該業務較強勁的增長韌性。

服務頭部客户，集聚馬太效應

兑吧在互動效果廣吿業務上，積極與互聯網保險和短視頻平台等互聯網新貴開展合作。根據QuestMobile研究顯示，金融理財行業用户規模自2020年6月以來，基本與移動視頻、移動社交行業持平，但應用層面行業集中度則進一步提升馬太效應顯著。這意味着中腰部平台間的競爭加劇，提升平台吸引力、培養用户粘性成為關鍵，互聯網新貴想要樹立品牌的線上影響力，則必然要持續加大廣吿的支出。

不僅如此，進入2021年，大量新鋭互聯網公司集中進行IPO，為保證其上市後用户繼續高速增長，這些公司將持續採取相對激進的廣吿投入計劃，較高的營銷費用率在收入高增長的態勢下，將對整個廣吿市場形成正面的支撐作用，兑吧預計在這一投放浪潮中持續獲益。

除了廣吿大盤復甦為兑吧廣吿業務注入新生活力之外，技術提升也拉動了其廣吿投放效率的優化。目前國內程序化廣吿方興未艾，ADTech佔據了廣吿價值鏈的50%以上，技術的進步與滲透為廣吿市場帶來更大的增量機遇。兑吧自2020年開始，加大了廣吿的研發投入並壯大技術研發的隊伍，且於今年不斷開拓頭部流量平台的技術和渠道資源的合作，加大了數據安全的管制，進而實現廣吿平台投放效率的合理躍升。