8月4日，整合營銷解決方案提供商及品牌、IP運營商艾德韋宣（9919.HK）披露2021年中期業績，同時宣佈戰略升級為“時尚品牌數據互動營銷集團”。當日，公司股價迅速迎來放量大漲，收漲40.66%，創下其上市以來單日最大漲幅；截至發稿，累漲超70% 。
（來源：Wind）
對於這一盛況，實際上也不難理解。
一方面，艾德韋宣自2020年初上市，受疫情影響出現業績下滑，股價亦逐步下跌至超賣區間，而高瓴及周大福等知名機構或企業參與其上市認購至今仍堅定持有，展現投資者信心。並且，根據過往經驗，一旦出現轉機，這類標的很容易創造暴力反彈機會。
另一方面，艾德韋宣中期財報及戰略升級動作釋放出不少積極信號：其一，其業績快速反彈，疫情亦加快了高端、奢侈品牌線上投入等，支撐其長期經營；其二，本報吿期，其派發中期股息每股1.03港仙，以及中期特別股息每股6.93港仙，派息率為25.0%（上市以來首次，2020年無），投資價值顯現；其三，隨着戰略升級，其激發新的業績活力，也意味着其估值體系終將走向重塑。而即使剛剛歷經大幅拉昇，其股價仍低於發行價，其當前PE-TTM也僅約10.6倍，仍遠遠低於品牌電商行業普遍30倍左右的估值水平，價值迴歸潛力可期。
一、收入、淨利雙創新高，各項業務合力貢獻業績彈性
財報顯示，2021年上半年，艾德韋宣實現收入3.85億元（人民幣，下同），同比大增436.5%，創下歷史新高；規模已分別達到2020年全年、2019年全年的84.1%、58.2%。同時據悉，艾德韋宣業務具有一定季節性，上、下半年大致以4:6劃分，則從中可以推導得出，其2021年全年業績大概率將超過去年，乃至前年疫情前水平。
利潤方面，艾德韋宣期內銷售、管理、財務費率全面下行，銷售淨利率大幅提至10%，盈利能力遠超過去幾年；淨利潤為3850萬元（2020年中期：虧損2000萬元），實現大幅扭虧，並同創歷史新高。對比來看，艾德韋宣今年上半年實現淨利潤已超2020年全年。
（來源：格隆彙整理）
進一步拆解艾德韋宣業績大幅反轉的主要原因：
其一：隨着疫情對線下業態的衝擊削弱，消費主力迭代，中國大陸奢侈品消費穩步回暖。根據灼識諮詢，艾德韋宣在大中華區高端奢侈品牌體驗營銷服務中排名第一，2020年市場份額為7.0%。相對應的，艾德韋宣體驗營銷業務期內強勁反彈，同比增近13倍，達到2.77億元。
其二，疫情推動中國品牌數字化進程加速，大多數奢侈品牌也開始入駐電商渠道，並不斷提升這一渠道的銷售佔比。艾德韋宣在原有數字營銷與品牌推廣服務的基礎上繼續深入，擴展至媒體及廣吿領域，期內錄得收入7830萬元，同比增加66.2%。其中，精準廣吿單項服務更是創造出近2千萬的收入。
此外，報吿期內，艾德韋宣為多個品牌（DELVAUX、ROSEWOOD等）提供公共關係日常維護服務，亦組織落地了很多公關活動，如CARTIER天貓超品日直播活動，FENDI 21春夏成衣上海活動，以及LOUIS VUITTON基金會展覽等；併成功舉辦2021環法中國系列賽全民繞圈賽-上海臨港新片區站，公共關係服務、體育及娛樂服務項下收入分別同比增長427%、910%。
（來源：公司公吿）
就上半年經營情況來看，艾德韋宣實現多指標、全方位的提升與改善，合力釋放可觀的業績彈性。特別是，其作為高端奢侈品牌體驗營銷領域絕對的頭部玩家，境遇與行業緊密“聯動”，隨着復甦紅利加速流入，這部分業務強勢爆發。
二、打造時尚品牌數據互動營銷集團，切實把握產業數字化商機
艾德韋宣已經官宣全新戰略升級:時尚品牌數據互動營銷集團，通過結合新增的直播電商及MCN/KOL事業部,以及原有的體驗營銷、數字營銷及公關服務、戰略升級為時尚品牌數據互動營銷集團,為高端品牌提供互動式數據績效營銷。同時認為，艾德韋宣亦有望藉此進一步推動線上線下全面融合，強化數據互動，以銷售導向營銷。
行業視角下，根據艾瑞諮詢、廣發證券等，2020年直播電商總交易額或達1.23萬億元，同比增長195%，而這樣的高速增長還只是開始，預計到2025年這一數據有望超過6萬億。滲透率方面，直播電商佔零售電商的比例並不算高，預計到2025年有望達到25%左右，整個行業的“天花板”較高。
2015-2025年中國直播電商交易規模和滲透率
（來源：艾瑞諮詢，廣發證券）
進一步來看，在以抖音、快手為代表的內容消費平台中，消費者對商品不同要素的決策順序發生改變。價格要素在決策鏈中後移，直播間有理由產生更高的客單價。同時，新興平台正在從“種草” 走向“種拔一體”，內容平台延長變現路徑，分流傳統專業交易平台份額，競爭優勢不斷凸顯。那麼有充分地理由預期，高端、奢侈品牌領域在這類新興渠道的銷售佔比及投入即有望持續提升。
艾德韋宣作為業界領先並快速增長的整合營銷解決方案提供商，同時最新融入直播電商、MCN等諸多新興業務,無疑成為這類品牌的優先選擇，有望深入瓜分渠道紅利。並且，其能夠不斷積累中高端品牌消費者行為及偏好數據，協助品牌進行運營決策，強化品牌與目標消費者的互動和銷售轉化，或是賦能新品牌開發等，進而增強與品牌方的黏性，最終通過提高品牌銷售額並通過分成方式增厚公司利潤。
具體項目上，艾德韋宣今年4月與寶尊電商一同入股復星時尚，成為復星時尚旗下品牌的首選一站式解決方案提供商，同時探索新品牌開發；成立MCN事業部Avant Plus，專注於明星及KOL的社交媒體運營與商務經紀業務，當中包括著名影星佘詩曼小姐、時尚博主江南BoyNam和迪拜奶奶等數十位知名時尚界意見領袖；與抖音第一MCN機構願景娛樂戰略合作，共同提供淘寶和抖音MCN/KOL直播和品牌抖音運營合夥人等業務，以銷售分成的方式形成廣吿+電商的商業流量閉環。這一合資公司設立至今已促成品牌GMV1億元以上並預期實現盈利；以及與香港置地集團成立場館運營合資企業，擴大地產與體驗營銷在各個垂直行業的能力。
尾聲：
同時參考過往，大多數高端及奢侈品牌往往依賴有合作基礎、經驗豐富的營銷解決方案服務提供商。亮眼的業績表現驗證營銷服務提供商對品牌需求的響應能力，以及雙方在長期的合作磨合中達成的良好合作關係和默契，也在一定程度上奠定持續向好發展的基石。
當前，品牌營銷的競爭格局亦較為分散，存在可觀的規模化空間。艾德韋宣作為行業領先羊擁有的豐富經驗、創造力，以及大量高端品牌資源與消費者行為數據。這使得艾德韋宣區別於同類的營銷公司，在講究資源稟賦、修煉內功的營銷領域，艾德韋宣有望強者恆強。
