7月30日，新華社報道，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會議提出要統籌有序做好“碳達峯”“碳中和”工作，儘快出台2030年前碳達峯行動方案，堅持全國一盤棋。“碳達峯”“碳中和”首次成為中央政治局會議提出的三大攻堅戰方向之一，“雙碳”政策的“國計”特徵趨勢明顯，政府重視亦達到空前高度，引發廣泛關注。

在香港資本市場，本週通過公開簿記方式在極端市場波動下成功定價並完成配售的中國碳中和（1372.HK），股價表現堅挺穩定，經受住了複雜市場環境的考驗。

觀察上週公吿股份配售的幾家公司，中國碳中和募資額排名第二，排名第一的合富輝煌折讓超17%配股，而中國碳中和折讓僅不到7%（配售價較公佈前一交易日折讓約6.6%）對股價壓力小；從本週公佈的6個配售交易的折扣率來看，中國碳中和折扣率也是最低的，且由知名大行國泰君安國際擔任其配售代理，公允性十足。以上情況也側面反映投資者認為公司目前資本市場表現較被低估，看好其未來的股價走勢。

（數據來源：wind）

值得一提的是，股份配售消息公佈後，中國碳中和股價相對強勢特徵亦逐步顯現，該現象也驗證了投資者對公司長期價值的信心。

見微知著，從中國碳中和在資本市場的動作及成果不難看出，”碳達峯””碳中和”等主題成為市場風口的勢能不減反增，其對資金的吸引力以及對市場的引導力正日益加強，投資者切莫忽略這一趨勢。

市場投資邏輯生變引發崩盤式下跌，碳中和、碳交易或擔當行情復興大任

反觀一個現象——去年今日，以互聯網公司為代表的恆生科技指數隆重推出市場，一年後的今天，指數跌破了最初的起點，猶如夢一場。

而同樣的情況，也發生在恆生指數。這一事實説明了以互聯網為首的科技公司，並未能引領港股走得更遠、更紮實。

經統計，恆生指數從高位起算，累計下跌近20%，距離經典定義的熊市僅一步之遙。

在短短三個交易日內，該指數下挫超過2500點，累計下跌幅度接近10%，大多數權重股呈現崩盤式走勢，市場亦風聲鶴唳，用腳投票成為投資者的主流行為，至截稿前，市場恐慌仍未消除。

從目前已知信息看，政策有不斷加碼趨勢，相關行業的投資邏輯驟變，伴隨市場整體估值的猛烈下挫，中概股率先迎來至暗時刻，進而拖累港股和A股的市場行情。

倘若拉長時間維度來認識當下的市場，便會發現這是港股特有的週期性漲落——事實上，每三四年的時間，代表港股市場整體走勢的恆生指數都會形成階段性高點，然後重新洗牌，降下巴菲特所説的“黃金雨”。

而每一次洗牌背後，都會重新孕育出一個巨大的投資主題或板塊，這或許就是行情“不破不立”的本質。

2015年4月份到2018年1月份形成的頂部，彼時主流非房地產莫屬，融創、恆大是當時的大牛股，創造出超高倍數的多頭行情，期間也伴隨着騰訊的崛起，這是一個傳統行業與互聯網行業共存共榮的時代；2018年1月份到2021年2月見頂，便是由新經濟公司來港上市與互聯網、科技公司主導的行情，這段時期發生了兩件大事——中美進入大國博弈時代，新冠疫情的出現和全球蔓延，發展硬核科技與強調自主創新之下國產替代成為趨勢，疫情後數字化轉型加速使多個領域出現了互聯網巨頭或寡頭的身影，由此催生了後續的反壟斷。

從這兩段大行情的漲落，可以看出房地產等傳統板塊早已在2018年之前達到鼎盛，2018年之後幾乎都是原地打轉，目前更被市場認為是政策指向的三座大山之一，2021年正式確認步入衰落期。

2021互聯網反壟斷模式開啟，則是互聯網行業達到鼎盛的重要標誌之一，2021年之於互聯網，幾乎可以等同於2018年之於房地產行業。往後數年，再強的發展最多隻是“來回徘徊”，難以跨越上一個高峯，這是源於對其背後發展邏輯的深刻認識。

7月28日證券日報發文指，“互聯網巨頭要打出精彩的下半場，關注點不在數據，而在於關注到數據背後的每一個用户”，其在文中更強調了“互聯網行業該回歸到‘水電煤’的初心”這一觀點，定調了“效率優先，兼顧公平”，表示近日的監管措施是為日益膨脹混亂的市場退燒，這樣才能讓懸在天上的“基礎設施”切實落地。這番話背後的深意不言自明。

試問從市場角度，若讓互聯網行業的估值也迴歸到“水電煤”等基礎設施和公共事業的估值，該行業的投資前途何在？亦從此計，互聯網企業或不再是市場的領頭羊了。

自2021年2月份恆生指數見頂後，未來三四年甚至更長時間的新漲跌週期中，什麼行業能夠擔當復興市場，引領未來的大任？

按照此前房地產行業、互聯網行業的發展軌跡看，只有那些涉及全社會民生及多行業發展的重大產業，才有這樣的資格和體量來作為主導資本市場行情的投資主線。

筆者堅信，碳中和以及由此催生的碳交易可擔此大任，這定然屬於一個時代與國家級別的特大投資機遇。

當前，碳中和與“綠色”可持續發展已成為全球共識，這一大趨勢、大浪潮是不可阻擋的。碳中和或將驅動人類社會進入工業革命以來的最大一次全新制度和產業革命。按IRENA測算結果可得出，若想實現巴黎協定提出的1.5℃控制目標，2021-2050年內全球在碳中和領域的總投資規模至少須達約131萬億美元之巨。

投資方向指向哪一個國別？答案是中國。據高盛統計，中國的減排幅度在全球重要經濟地區中位居前列，僅次於力推“綠色工業革命”的英國，同時，中國也是全球碳排放規模最高的幾個國家中第一個提出“碳中和”的國家。

據報道，碳中和這項國策，單單在基礎設施方面，中國投資規模將超過百萬億人民幣，這絕對是建國以來最大規模的基礎設施投資。

而在本月開啟的全國碳交易市場，根據生態環境部測算，納入首批全國碳市場覆蓋的企業碳排放量超過40億噸二氧化碳，這意味着我國碳市場將成為全球覆蓋温室氣體排放量規模最大的市場，這將成為全球氣候行動的重要一步。業內人士指出，到“十四五”末，有望建成一個交易額超千億元的全球最大碳交易市場。從更長遠角度看，我國碳資產交易市場（包括期貨、期權及其他衍生品類別）規模將達2—3萬億元。這樣的一個市場規模有望支撐碳排放權成為一個新的受歡迎的大類別資產。由此，中國碳資產管理行業將迎來歷史性發展機遇。

近日已有報道稱，有證監會官員在出席論壇時發言指，擬在條件成熟時推出碳排放權相關的期貨品種。另外，證監會正在制定資本市場助力”碳達峯””碳中和”目標的指導意見。此舉有望引導持續增強相關投資領域的流動性和市值規模，碳中和、碳交易等投資板塊、主題勢必蓬勃發展，日漸受到市場重視。

同時，碳中和、碳交易等投資板塊、主題的崛起可以對沖甚至改變工業革命以來很多傳統產業變為夕陽產業的趨勢，也可以接起互聯網企業對全社會在文化、生活方式、生產與組織發展、消費等多方面滲透和改變的“接力棒”，繼續推動全社會及多個產業，以及技術迭代、商業模式的向前發展。

當前，人口基數龐大且正在發展的中國若要在30·60實現“碳達峯”“碳中和”，所面臨的困難和挑戰是前所未有的，同時也意味着中國將在社會頂層設計、金融支持、產業結構、能源結構、投資結構、生活方式等方方面面都將發生深刻轉變，該領域中定能挖掘出不可估量的巨量財富，造就偉大的公司。

上一個投資時代的瓦解與新投資邏輯的重建：2021年是舊與新，冰與火的切換之年

這裏有幾點需要特別值得注意：

第一，在新的投資邏輯中，一家企業對於“國計民生”的重要性或貢獻度考量權提升至靠前位置，這或已經成為未來基本面分析中最為核心的因素之一，一家上市公司是否具備真正價值，不僅要考量其經營和盈利能力，更要充分評估是否符合“國計”發展趨勢和訴求，這也是一家上市公司未來構築護城河的重要根基之一。

第二，時機的考量非常重要。國家碳中和政策全方面推出，並且在近期密集出台各種重磅的政策支持舉措，完全驗證了其宏觀和中觀投資背景的確定性、可預期性，這與互聯反壟斷監管、教育行業新政，以及房地產堅持的“房住不炒”“三道紅線”政策等形成了鮮明對比，而在今年11月原定英國舉行的氣候大會前或陸續出台正面政策的預期更是持續加強。碳中和賽道將盡享政策紅利。

第三，產業領域及其應用邊界在持續突破和拓寬。7月24日，在全球財富管理論壇2021北京峯會上，中國氣候變化事務特使解振華表示，國務院成立的碳達峯碳中和工作領導小組正在制定碳達峯碳中和時間表、路線圖、1+N政策體系，將陸續發佈一個指導意見，這是頂層設計。解振華説道，“1+N政策體系將很快發佈，將從十個領域加速轉型創新”，因此，碳中和在各行各業實踐應用和創新的“天花板”有機會被不斷打開，潛力無限。

所以，在未來三四年甚至更長時間的新的漲跌週期中，碳中和領域包括碳資產、碳交易等投資板塊或將不遑多讓地擔起香港資本市場行情復興，以及走向新時代、大時代的歷史大任，隨着碳中和碳交易等領域的發展影響逐步深入人心，並日益重構我們的社會、產業和經濟，相關公司亦有望崛起。

早期玩家必然是最為受益的標的，就當前的港股資本市場來看，一家被業內人士稱之為最具神祕感、咖位十足且發展迅猛的領先公司——中國碳中和發展集團有限公司（以下簡稱“中國碳中和”，港股上市代碼01372）備受矚目，該公司為港股“碳中和”“碳交易”投資概念中的龍頭公司，同時也是國內首家聚焦在負碳排放領域的海外資本平台。

作為港股碳資產碳交易第一股的中國碳中和，在上週發佈了配售股份協議公吿，這是該公司在年初實施轉型以來宣吿的第二次股份配售交易。截至7月30日收盤，中國碳中和每股報收5.55港元，僅較配售定價中的5.50港元每股僅僅高出約1%，按照公吿每股的配售價較公佈前一交易日折讓約6.6%，説明了參與配售的機構幾乎是以市價來對公司進行大額投資，一定程度上表明其長期看好的決心，以較低的折扣率進行配售也能體現出公司基本面和業務發展的堅實程度。

據悉，本次參與配售的投資者類型包括了中資長線基金、外資對沖基金、產業投資公司和高淨值投資者等，形成了合理的投資者組合，也代表了市場各方勢力逐漸對碳中和發展路徑中最具市場吸引力的碳資產、碳交易領域形成了一致性看好的預期。

正如業內人士指出，合理的投資者組合，以及其前瞻的參與大額配售交易項目，這些情況的出現都能體現出市場共識的逐步形成。

中國碳中和在近半年內實施的第二起股份配售交易，實際已表明了公司市場地位和獨特的商業模式、領先的綜合實力不斷的獲得來自一二級市場資金的高度認可。

至此，“先拔頭籌”的中國碳中和將繼續憑藉其優秀人才梯隊、先進業務發展模式及行業領先優勢有望加速其在碳資產、碳交易領域發展計劃，踏出其星辰大海中較為堅實和堅定的，極為重要的一步。