摩根大通表示，對周大福(1929.HK)的產品組合日益感到憂慮，認為黃金產品佔總銷售由去年首財季的60％增至今年同期約71％，屬不利發展，或令公司利潤率壓力較市場預期更嚴重，加上第二季度競爭加劇，市場或需下調周大福2022全年度盈利預測，目前摩通的預測數字已較彭博平均預估低7％。該行維持周大福中性投資評級，目標價為13.5港元。

摩根大通發表研究報吿，周大福首財季內地同店銷售按年增長近43％，反映6月增長放緩至大約30％，而6月零售值增長亦減慢至55％。首財季營運數字公佈後，摩通對周大福的股價走勢更審慎，認為在缺乏正面催化劑下，未來數季，周大福股價或有下行風險。

報吿提到去年黃金產品去庫存的一次性收益，今年將不復見，營運槓槓或不足以抵銷毛利率收窄的影響，雖然摩通對周大福長期策略及品牌質素有信心，惟對短期前景審慎，擔心公司將門店擴張至低線城市，會令其利潤率受壓，儘管今年香港業務表現可望好轉，但因旅遊業復甦需時，相信改善幅度不會太明顯。