您正在瀏覽的是香港網站,香港證監會BJA907號,投資有風險,交易需謹慎
華南職業教育(6913.HK)暗盤在即:現金奶牛型企業,低估值龍頭或成黑馬
格隆匯 07-12 14:21

近日,港股打新的項目較多,造成了資金和關注度的分流。多個項目的熱度不相上下,難以拉開距離,投資者選擇起來不免眼花繚亂。但此時也往往是黑馬出現的機會,基本面優秀的企業,或會在後續有超出市場預期的表現。

今日(712日)下午,大灣區第一、全國第五的職教龍頭華南職業教育(6913.HK)開啟暗盤。這個標的成為黑馬的概率有多大?

  現金奶牛型企業,優質職業教育標的

華南職業教育專注於提供學歷職業教育服務,是大灣區最大民辦學歷職業教育集團。2019/2020學年,華南職業教育在校生人生人數27,033名,位列大灣區學歷職業教育服務提供商第一、全國第五。

總體來看,華南職業教育的基本面穩如泰山,從多個維度可以反覆印證這一點:

一、龍頭地位穩固,是廣東省強教育品牌:

華南職業教育旗下擁有嶺南職業技術學院及嶺南現代技師學院,分別提供大專課程和中等學歷職業教育課程。嶺南職業技術學院是廣東省唯一獲“廣東省示範性高等職院校建設單位”的民辦高職院校;嶺南現代技師學院連續多年榮獲“國家重點技工學院”、“全國職業教育先進單位”。兩所學校的就業率也十分出色,2019年嶺南職業技術學院/嶺南現代技師學院的初次就業率分別為92.3%/99.4%,遠高於可比院校平均水平。

辦學質量優、學生升學就業有保障,憑藉着這兩點華南職業教育未來將穩坐華南地區龍頭地位。

二、長期穩健向上,成長韌性突出:

儘管2020年由於疫情的影響,集團退還寄宿費,但其財務數據仍顯示出足夠的龍頭成長韌性。2018-2020年,集團的持續經營業務產生的總收益分別為4.12億、4.44億元、4.5億元,整體業績穩健向上;利潤的彈性比營收大較多,經調整淨利潤分別為1.37億元、1.54億元、1.82億元,年複合增速高達15.3%。

其中, TMT行業及大健康專業是重要的向上驅動力。對比其他競爭對手,華南職業教育最特殊一點是以TMT行業及大健康為專業特色。這兩個專業就業前景好,無論是招生能力還是定價上漲空間較大。2017年-2020年,這兩個專業的在校生人數從13,323名增長至18,483名,年平均複合增長率為11.5%。

集團的招生能力和定價能力領跑行業,未來成長確定性強。

三、現金奶牛型企業,享受行業成長空間:

集團現金牛屬性非常強。集團處於成熟階段,展現出經營現金流淨流量超過淨利潤的特性。2018年-2020年,集團實現經營活動所得現金流量淨額分別為2.37億元、2.28億元,2.95億元,經調整淨利潤分別為1.37億元、1.54億元、1.82億元。經營性淨現金流長時間、大幅度的高於淨利潤,説明集團盈利質量較好,淨利潤全部以現金形式實現。一般而言,這種企業具備紅穩定的充足條件,有望持續為造可觀回

穩健基本面+強現金牛屬性華南職業教育是教育板塊的優質標的。

深度受益政策紅利,估值具備吸引力

今年五月,修訂後的《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例》公佈。民促法的靴子終於落地,刺激教育板塊的表現開始分化。在此前的數年時間內,由於市場普遍擔心民促法會對民辦教育造成較大沖刺,高等教育及職業教育板塊的估值一直受到壓制。而《實施條例》徹底打消了市場疑慮,高等教育及職業教育板塊重新回到估值向上空間。尤其是民辦力量進入職業教育受到鼓勵,民辦職業教育成為教育行業享有最大政策紅利的細分板塊之一。

除了民促法落地利好,高等教育及職業教育板塊持續迎來政策東風——板塊還受益於獨立學院轉設、專升本、高職擴招等影響。華南職業教育在四大利好中佔了當中的三項,可以預見未來將享受行業紅利。

儘管如此,華南職業教育的本次上市估值尚未與職業教育板塊看齊。按照1.590港元每股的最終定價,華南職業教育市值為21.24億港元,對應2020財年1.82億元人民幣的經調整淨利潤,估值僅為9.73,定價具備十足性價比。一方面,這説明公司具備足夠的安全邊際;另一方面,這個估值存在較大的上升空間。

 此外,華南職業教育本次上市的保薦人及穩價人都是法國巴黎證券。法國巴黎證券近兩年保薦項目有五個,僅有一個項目在暗盤首日出現輕微幅度的下滑;法國巴黎證券亦展現出十分優秀的護盤穩價能力,僅有一個項目首日破發(僅-0.188%)。法國巴黎證券最近一個項目,是與華南職業教育類似的市值較小的家電股VESYNC(02148.HK)。VESYNC當時成為出乎市場預期的一匹黑馬,其暗盤漲幅為65.94%,首發日漲幅為59.420%。綜合來看,法國巴黎證券的歷史項目表現比較良好。

龍頭地位穩定、現金奶牛型的基本面、估值性價比高,在此背景下華南職業教育會成為下一批黑馬嗎?我們暗盤見分曉。   

關注uSMART
FacebookTwitterInstagramYouTube 追蹤我們,查閱更多實時財經市場資訊。想和全球志同道合的人交流和發現投資的樂趣?加入 uSMART投資群 並分享您的獨特觀點!立刻掃碼下載uSMART APP!
重要提示及免責聲明
盈立證券有限公司(「盈立」)在撰冩這篇文章時是基於盈立的內部研究和公開第三方資訊來源。儘管盈立在準備這篇文章時已經盡力確保內容為準確,但盈立不保證文章資訊的準確性、及時性或完整性,並對本文中的任何觀點不承擔責任。觀點、預測和估計反映了盈立在文章發佈日期的評估,並可能發生變化。盈立無義務通知您或任何人有關任何此類變化。您必須對本文中涉及的任何事項做出獨立分析及判斷。盈立及盈立的董事、高級人員、僱員或代理人將不對任何人因依賴本文中的任何陳述或文章內容中的任何遺漏而遭受的任何損失或損害承擔責任。文章內容只供參考,並不構成任何證券、金融產品或工具的要約、招攬、建議、意見或保證。
投資涉及風險,證券的價值和收益可能會上升或下降。往績數字並非預測未來表現的指標。
uSMART
輕鬆入門 投資財富增值
開戶