經過4個月的時間，創業板反彈靠近前高，滬深指數站上3500點，但是A股的總市值已經創下了歷史新高。這就説明，在經歷的年後大跌調整之後，A股並不缺賺錢的機會，比如新能源、大週期、次高端白酒：

於機構而言，這種市場的風偏，考驗的是基金經理擇股、擇時的能力。而在前兩年轟轟烈烈基金造神運動中，頂流的基金經理，在今年大都遭遇了滑鐵盧。

頂流地位跟業績相矛盾

在股市，神永遠都是以業績掛鈎，在這個市場三十多年的時間，穿越牛熊週期的少之又少。在去年張坤、劉彥春、傅鵬博、劉格崧等等這些所謂的頂流基金經理被迫出圈，那是因為買了他們的基金業績實打實驚人！

嘲諷的是，在今年，這些大佬們的業績表現平平之時，質疑之聲也開始多了起來。

218崩盤後，張坤掌舵的幾隻基金（易方達新絲路年前卸任）裏的重倉股被暴擊，回撤巨大。其中，易方達藍籌精選、易方達中小盤最高暴跌20%以上，易方達優質企業三年持有一度下挫逾15%。

隨着大盤強勢反彈，三隻基金有所反攻，但是張坤旗下的基金的排名卻是排在末尾，根據wind數據顯示，張坤的易方達中小盤在今年收益-2.23%，排在1654只同類基金當中第1554名，不過不會忽略的是該基金的十年總回報在1022.83%，在同類基金當中是第一的。

在今年，張坤的策略果斷放棄了估值較高的白酒，轉向二三線的個股，但是，所選的個股似乎並不被市場認可。

根據最新數據，中小盤持有美年健康29億元左右，佔總倉位的9.2%，位列所有重倉股第一名。張坤大規模買入美年健康是去年3季度，單季度加倉了總倉位比例的5.7%，並在四季度和今年一季度再度大幅加倉。同時還有中炬高新，旗下三隻基金合計持有了中炬高新9.29%的股權，這是非常高的持股比例了。

悲催的是易方達亞洲精選，在今年收益率-10.21%，在135只同業基金裏面排在134，其實這隻基金的表現一直都很差，只是坤哥其他基金的耀眼表現把這點掩蓋了。只不過今年因為政策引發的個股殺估值，比如新東方和好未來，導致淨值的大幅度暴跌，引發市場關注。

景順長城劉彥春也是如此，在今年旗下景順長城新興成長在今年的收益率僅僅在3.59%，排在1654只同類基金當中1186的位置。

同時，另一家頂級的機構興全在今年日子更加不好過，在年初被譽為神減倉操作後，擇機買入地產以及二三線個股，沒想到地產因為政策因素、個股踩雷，導致今年的業績不如人意。

謝治宇坦言判斷錯了市場

今年，興全幾隻旗艦型基金的風評直線下滑，興全合宜、興全合潤、興全趨勢投資的收益率遠遠跑輸市場平均，近乎落在全市場的末尾。

在興業證券2021年度中期策略會圓桌對話中，謝治宇面對今年市場取得的成績，也是坦言道：

“今年年初、去年年底，當時我自己給出來的判斷，大概認為今年的機會不一定會特別多，但事實上經過上半年，我發現這個判斷似乎有一點問題，今年大家還是找到了很多的機會，比如新能源車、一些週期股。”

“私下聊天大家普遍會説兩句話，第一句，大家看好的東西都非常貴，很難下手；第二句，大家不看好的東西，也會有一個理由。這就是現在市場最大的一個特點。”

“假設我們沒有看到有一個非常大的力量去打破現在的平衡，有可能我們會在這樣的狀態下接着持續下去，而且時間會比較長。有什麼樣的因素會去打破這個平衡？我現在也沒有特別明確的答案，但也會有一些風險，比如海外情況，我們自己經濟的狀況、通脹等。”

“我現在絕大多數的眼光會放在這類型資產上：需要增長，但同時它的估值是相對合理的，它能給我一個可預見的合理的回報率；同時，當我看錯的時候，我的損失可能會更小一些。”

“在長時間低利率的狀態下，現在會不會跟過去有不一樣的地方？這個會是我接下來比較長期關注的重要變化，因為這件事情基本上影響了現在市場估計非常大的一部分權重。”

對於佈局方向，謝治宇有四條準則：1、行業裏的好公司。2、估值相對合理，格局清晰。3、需要增長，但要有可預見的合理回報率。4、看錯了損失可能更小。

跟張坤相比的是，謝治宇是不喝酒打出名氣的，但是今年旗下的基金個股跌幅直接拖累了自身的業績。

從最新的報吿季來看興全合潤的十大重倉股當中，跟董承非押注地產的的風偏類似，只不過一個是地產，謝治宇則是在銀行。但是其他個股的跌幅出現較大的跌幅。

海爾智家、中國平安、三一重工跌幅極為明顯，其中三一重工自高位以來，已累計跌逾40%。

A股三十年，成功穿越牛熊的投資者或許更加懂得擇時、擇股的重要性，這幾年的結構性牛市行情，走出來的基金押對了寶，擇對了時間。

但是面對今年愈發震盪的行情之時，考驗一個基金經理能力，除了強大的投研能力，還是自己對於市場的判斷。